论企业财务管理目标企业价值最大化

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论企业财务管理目标企业价值最大化

作者：阳霞

来源：《科技创新导报》 2013年第14期



阳霞

（攀枝花学院经济与管理学院 四川攀枝花 617000）

摘?要：财务管理目标是财务管理基本理论问题之一。确立科学的合理的财务管理目标不仅有利于财务管理工作的顺利进行，而且对企业的持续稳定发展也有重要的现实意义。该文介绍了主要的财务管理目标，并基于我国国情，从企业的本质、企业利益相关者、公司治理以及我国实际国情四个角度证明了企业价值最大化更适合于作为我国企业的财务管理目标。

关键词：财务管理目标 企业价值最大化 企业本质 公司治理

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1674-098X(2013)05(b)-0182-01

财务管理目标作为企业财务管理活动的出发点与归宿，是指企业通过财务管理工作，期望达到的根本目的。它是企业财务管理的组织、原则、方法与指标体系的重要决定因素之一，应与企业管理的总目标相一致。

企业价值最大化是指企业通过财务上合理、合法经营，采取最优化的财务策略和政策，充分考虑货币的时间价值、风险及收益等因素，正确处理各种财务关系，保证企业长期稳定发展的基础上使企业财富达到最大。其内涵在于企业必须正确处理各种财务关系，最大限度地兼顾各利益主体的利益，同时勇于承担相应的社会责任，追求企业长期稳定发展和企业的不断增长。在当前强调构建和谐社会的形势下，此目标显得尤为重要。股东财富最大化则着重强调股东权益，其他利益相关者的权益则是应完全服从于股东权益至上的要求。

1 企业本质属性决定了企业价值最大化

企业作为一种组织形式在最近100年来广泛存在于社会之中。在工业革命之前企业基本上是传统的手工小作坊，对社会各方面的影响也很小。18世纪工业革命后，随着生产力的发展现代意义上的大规模的企业产生。经过百余年来的工业化过程发展成为今天的现代化大企业，并且从各方面改变了社会的面貌。任何事物的价值一定存在于其所在的系统中，事物只有贡献价值于其环境，其自身才有存在的价值。在社会这个复杂的巨系统中，现代化企业如果仅仅为满足个别人（股东）追求利润的愿望，那么它绝不可能在未来的发展中生存下去。这是由社会化发展的趋势所决定的。企业作为一种组织存在于社会之中，其存在的价值就在于为社会创造财富。财务管理目标作为企业管理的组成部分，它应服务于企业管理目标，与企业的目标相一致。从前的以股东财富最大化或以利润最大化作为财务管理的目标显然是与企业服务于社会的企业目标并不完全一致。

2 企业利益相关者的理性决策决定了企业价值最大化

企业利益相关者包括企业股东、企业员工、债权人以及顾客等等。如果企业将财务管理的目标定为利润最大化或股东最大化，仅仅把企业看成是股东的附属物，将股东的财富最大化看成是企业的最终目的，那么企业的利益相关者的个人理性行为很可能将会增加代理成本，这样不仅减少了总效用，各参与者的效用也很可能会下降。这里我们仅以企业员工和企业股东之间的个人理性决策为例进行说明。


股东权益最大化会引起员工将不能从内心深处真正认同企业的目标。因为企业的剩余利润只是属于股东的，员工只会追求薪金最大化，而没有使命感和成就感，只是被动接受工作，不会对工作充满激情、创造力，不会发挥出更大的潜能为企业发展作贡献。这样必然会导致企业战略错位，组织和制度混乱，企业文化不良等一系列问题。这种结果可能导致代理成本的增大，不仅不会创造更大的企业价值的，就连股东权益也可能遭到损害。这一点我们可以股东、和员工的博弈行为来探讨。

股东财富最大化的特点决定了股东、公司员工三者之间的博弈形式为非合作博弈，参与者为了自己利益而选择的最优决策为个人理性决策，但这种个人理性决策往往并不能导致集体理性决策，即不能使最终的整体效用达到帕雷托改进。

3 公司治理决定了企业价值最大化

公司治理结构是现代制度的关键所在，它是处理企业各种契约关系的一种制度。公司治理确定了企业的目标，并提供了实现目标和监督运营的手段。财务管理作为公司治理结构框架中存在和运行的一个重要管理系统，其目标当然必须适应企业的公司治理结构模式。如果无视公司治理结构的特点，不能建立适应公司治理结构特点的财务管理目标，那么财务管理就不会是合理的运行机制，从而影响公司治理的效率。只有深刻理解公司治理结构这一现代化企业制度的核心，在此基础上确定合理的财务管理目标，才能实现公司财务行为的优化和财务管理的良性循环。

现代公司治理结构的发展趋势则是在保证股东利益的基础上，越来越考虑包括企业家、工人、银行等利益相关者的利益，这一治理模式被称为共同治理模式。1999年5月，由29个发达国家组成的经济合作与发展组织(OECD)，正式通过了其制定的《公司治理结构原则》，指出公司治理结构框架应当维护股东的权利，确保包括小股东和外国股东在内的全体股东受到平等的待遇；同时应当确认利益相关者的合法权利，并且鼓励公司和利益相关者为创造财富和工作机会以及为保持企业财务健全而积极地进行合作。因此，我们可以看到公司治理结构决定了企业的财务管理目标应该是企业价值最大化。

4 我国的实际国情决定了应该以企业价值最大化

在法律制度较为健全的发达国家中，绝大多数企业的股东持股股份占公司总数的95%以上，其资产负债率一般在35%～40%之间。这些国家资本市场相对发达，配套设施相对完善，这使得美英以股票市场为主导的外部控制机制高度发达，迅速流通的股票使股东可以有力的控制公司，降低代理成本。

我国的法律制度尚不健全，这决定了以股东价值最大化为目标并不可行。另外，由于历史原因，国内企业融资以股权加债权结合，并以间接融资为主，资产负债率较高，一般会达到75%。银行作为债权人既为公司提供贷款又是公司的股东，与企业之间有着稳固、密切的关系。当企业出现暂时困难时，债权人一般不会起诉企业要求破产还债，而是协助企业渡过难关。我国的资本市场及相关配套软硬件有待完善，这导致企业的外部治理机制较弱。企业的治理结构必须遵循“利益相关者”逻辑，形成了股权与债权共同控公司的现象。这就使得企业财富最大化作为财务管理的目标较为可行。

参考文献

[1] 王志亮.基于公允价值会计视角的企业财务目标轮[J].生产力研究，2011(2).

[2] 黄向阳.财务管理目标重塑[J].会计之友，2010(12).


[3] 高娟.基于社会责任论的企业财务管理目标探析[J].商业时代，2010(9).

本文来源：https://www.wddqxz.cn/b3ab359b4ad7c1c708a1284ac850ad02df80079c.html