2015中级会计职称考试知识点《财务管理》:净现值

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2015中级会计职称考试知识点《财务管理》:净现值

净现值(NPV (一)基本原理

净现值(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值

计算净现值时,要按预定的贴现率对投资项目的未来现金流量进行贴现,预定贴现率是投资者所期望的最投资报酬率。净现值为正,方案可行,说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率;净现值为负,方案不可取,说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。

当净现值为零时,说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。所以,净现值的经济实质是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。其他条件相同时,净现值越大,方案越好。 净现值法决策原则

净现值符号 正数 负数

意义

投资报酬率大于最低投资报酬率 投资报酬率等于最低投资报酬率 投资报酬率小于最低投资报酬率

是否采纳项目

可增加股东财富,应予采纳 不改变股东财富,应予采纳 项目将减损股东财富,应予放弃

计算步骤

第一,测定投资方案各年的现金流量,包括现金流出量和现金流入量。 第二,设定投资方案采用的贴现率。

第三,按设定的贴现率,分别将各年的现金流出量和现金流入量折算成现值。

第四,将未来的现金净流量现值与投资额现值进行比较,若前者大于或等于后者,方案可采用。若前者小于后者,方案不可采用,说明方案达不到投资者的预期投资报酬率。 (二)对净现值法的评价

净现值法简便易行,其主要的优点在于:第一,适用性强,能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。第二,能灵活地考虑投资风险。

净现值也具有明显的缺陷,主要表现在:第一,所采用的贴现率不易确定。第二,不适宜于独立投资方案的比较决策。第三,净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。 投资资金有借款的特别说明

如果项目投资有借款利息如何处理,本教材仅仅在【教材例63给出了一种解法,大家作为特例来记忆。那就是在全自有资金的基础上,将利息作为一种现金流出量。

同时【教材例63】没有涉及到所得税,如果涉及到所得税,就要将税后利息作为现金流出量。

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【教材例63】恒业公司拟购买一台新型机器,以代替原来的旧机器。新机器购价为800000元,购入时支付60%价款,余款下年付清,按20%计息。新机器购入后当年即投入使用,使用年限6年,报废后估计有残值收入80000元,按直线法折旧。使用新机器后,公司每年新增净利润70000元。当时的银行利率为12%.要求:用净现值分析评价该公司能否购买新机器? 【答案】

1)机器购入使用后:

每年折旧费=(80000080000/6120000(元)

营业期每年NCF=净利润+折旧=70000120000190000(元) 2)未来现金净流量现值:

每年NCF:190000×(P/A12%6)=781166

第一年利息费用:800000×40%×20%×(P/F12%1)=(57146 终结期残值收入:80000×(P/F12%6)=40528 现金净流量现值合计:764548 3)原始投资额现值:

目前支付额:800000×60%=480000

下年支付额:800000×40%×(P/F12%1)=285728 原始投资额现值合计:765728

4)净现值=764548765728=-1180(元)

该方案净现值-1180元,说明方案的投资报酬率小于12%,方案不可行。本例中,方案净现值为负,但差距并不大。根据原始资料,购置设备延期付款的利息率20%大大高于当期银行利率12%的水平。如果能够谈判协商,有效降低延期付款的利息水平,如降低到15%左右,即可取得净现值13106元的正净现值。



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