企业不同生命周期的财务战略选择

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企业不同生命周期的财务战略选择

2012年08月03日 09:32 来源：《经营与管理》2012年第2期 作者：梁璠 字号

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财务战略是基于企业的财务情况所做的财务安排，既服务于企业总战略也独立于该战略，并支持企业战略的实现。由于财务战略选择的好与坏直接影响着企业资金的运营，进而影响着企业的发展，因此理性地选择财务战略是企业进行财务管理的关键环节。

随着经济全球化的推进和我国改革开放的深入，企业的生存环境更为复杂多变，企业的发展也更为艰难。企业要想在这种复杂的环境实现可持续发展，就必须对生存环境及其动态变化制定相应的对策，审时度势，以变制变。每个企业的发展都会沿着一条轨迹进行，这就是企业的生命周期。企业根据生命周期各阶段的特点，分析并选择适合自身实际的财务战略，对于适应激烈竞争的市场环境、提高竞争力，意义重大。

企业财务战略的影响因素

财务战略，是指为了谋求企业的长远发展和实现总体战略目标，根据战略要求和资金运作规律，在分析内外部环境因素的变化趋势及其对财务活动影响的基础上，对未来财务活动的发展方向、目标及实现目标的基本途径和策略所作出的全局性、长期性、系统性和决定性的谋划。它是企业财务活动的指导思想和原则，是一切财务活动的纲领性谋划。

财务战略的影响因素主要有：一是资本市场。这是制定和实施财务战略的前提和基础，也是财务战略的依托。二是财务风险。对于财务战略中的风险，不同的管理者所持的态度不同，相应地就会制定和实施不同的财务战略。三是生命周期。企业的发展会经历初创期、发展期、成熟期、衰退期四个阶段，每个阶段都有不同的特征，财务战略的重点也不同。

企业不同生命周期财务战略选择

1.初创期财务战略选择

企业在这一阶段处于起步期，产品在市场上没有稳定的份额，投机性较强，盈利能力差，资金周转较慢，资金短缺，而外部筹资渠道又不多，所以如何筹集所需资金是财务管理的重点。这一阶段企业的战略目标应定位在销售收入最大化。在此战略目标的指导下，制定财务战略的关键是如何最优化企业资源，使企业生存下来。

（1）资金来源应以权益资金为主，以降低经营风险和筹资风险。一是鉴于企业在创业期的风险较大，应尽量以内部资金来源为主，采用较低负债水平的资金来源结构；二是企业在初创期的盈利较低，如果采用负债的方式筹集资金，不仅会加大风险，而且财务杠杆的抵税效果也不明显，因而资金来源应以权益资金为主，以降低经营风险和筹资风险。

（2）采取虚拟经营的方式，获得企业发展的资金。通过与其他企业合作，使用和支配对方的人员和设备，但不转移资产，也就是所有的设备等都归对方所有，企业只利用这些资源，用自己的管理、自己的品牌达到双方互惠互利。这种筹资战略可从“蒙牛”的创业案例中得到启示。




（3）投资业务应集中化。在投资方面，企业应根据有限的资金，选择所能达到的投资规模，通过资源在一项业务中的高度集中，增加其主要业务销售量，提高产品市场占有率，从而为企业的发展增加原始资本积累。首先要分析企业投资于何种目标市场，然后进行产品定位。如“蒙牛”刚成立时，集中财力生产液态奶，形成了优势产业，为企业的发展奠定了基础。

（4）应较少的分配收益。由于这一阶段的盈利很低、市场不稳定，基本上不存在利益分配的问题，因此企业应少分配、多留利。此外，实施多留利的分配策略有利于提高权益资金的比例，可为企业进一步举债筹资建立牢固的基础。

总之，处于初创期的企业应选择“低负债、稳投资、少分配”的财务战略。

2.发展期财务战略选择

如果说初创期企业的主要任务是生存，那么成长期企业的任务就是扩大市场规模，在市场上处于领先地位。这一阶段企业已拥有了较稳定的产品和生产销售体系，销售增长率高，资金实力有了很大的增强，自由资本在企业发展中不断增加，筹资能力也较强，在筹资方面表现为更多的利用负债、灵活利用财务杠杆。因此，企业应根据这一阶段的特征，选择适当的财务战略。

（1）多元化筹资，适当提高负债。在成长期，企业要想获得进一步的壮大就需要资金支持。通过股份制谋求资本规模的迅速扩大，是企业扩张发展的一种有效方式，途径是将企业改组为有限责任公司或股份有限公司。同时，企业还可采取适当的提高负债的筹资方式，巧妙灵活地运用财务杠杆，产生杠杆收益。

（2）投资重点是形成核心竞争力和开发人力资本。企业在成长期的战略目标应是谋求在市场上的领先地位，提升到强势企业的规模，拥有巨大的市场竞争优势。因此企业的投资重点：一是形成核心竞争力，应在巩固原市场份额的同时，制定具有可持续竞争优势的投资战略。如海信彩电在2000年获得了中国消费者协会颁发的“零投诉”产品的荣誉称号，成为17年来彩电业唯一获此殊荣的产品，创造了品牌效应。二是开发人力资本。美国著名经济学家舒尔茨认为：单纯从自然资源、实物资本和劳动力的角度，不能解释生产力提高的全部原因；由于人力资本投资收益率远比物质资本投资收益率高，所以企业要想获得长远发展，应注重人力资本的投资。“海信”始终认为融智胜于融资，把知识升值的基点放在创造一个让知识转化为成果、让人才发挥作用的良好环境和机制上，正确认识人才、公平考核人才、科学使用人才。

（3）企业在成长期应采用一体化战略进行扩张。一体化战略包括两种模式：横向一体化和纵向一体化，纵向一体化战略又可分为前向一体化和后向一体化。企业应根据自身具体情况选择一体化战略模式。如“美的”公司，为了节省高额的家电连锁通道费用，通过前向一体化建立零售专卖店，向家电零售业发展，减轻了对零售连锁店的依赖。

（4）收益分配战略目标应为多留利、少分配。少分配收益可将大量的留存盈余用于再投资，这对于急需资金扩大再生产、而内部积累不足的企业来说，尤为重要，并且有利于提高权益资金比重，为进一步举债筹资提供了更为坚实的基础。

总之，处于发展期的企业应选择“高负债、多投资、低分配”的财务战略。

3.成熟期财务战略选择




企业进入成熟期后，资源投入相对稳定、结构相对合理、市场份额稳定、产品质量稳定，生产效率达到了最高点、成本达到了最低点，利润也随之达到最高水平，但利润率开始大幅度下降，筹资能力增强。因此，战略重点应转移到保持、提高市场份额上，根据这一阶段的特征，选择适当的财务战略。

（1）较少利用负债，加快资金流转。由于市场需求的增长速度减缓，企业对资金的需求也相对减少，同时企业发展所积累的资金已在一定程度上满足了对资金的需求，这使得成熟期企业对外部资金的需求必然减少，所以企业在这一阶段应采取“低负债”的筹资结构，主要以内部筹措方式为主；同时加速资金周转，节约资金，从而增加资金的来源渠道。

（2）采用多元化的投资战略，以避免资本全部投入一个行业而产生风险，同时开发新的市场。如“海尔”所拥有的冰箱核心技术优势使其在冰柜、空调等产品领域遥遥领先：“格兰仕”先生产单一产品——微波炉，在国内市场占有率达70%后，再扩展到空调、电风扇、电饭煲等产品。

（3）采用稳定的或稳定增长的分配政策。企业在成熟期，筹资能力相对较强，可随时筹集到经营所需资金，资本积累规模较大，具有较强的股利支付能力。企业在这一阶段，应采取稳定的或稳定增长的股利分配政策。

总之，处于成熟期的企业应选择“低负债、多元投资、中分配”的财务战略。

4.衰退期财务战略选择

企业进入衰退期，销售额和利润都明显下降，新产品和替代品大量出现，市场需求逐渐减少，盈利能力下降，资金周转不畅。针对这种情况，一是企业应注意保存实力，维持充足的现金流量，防止因现金过度流失可能带来的财务危机；二是应利用各种财务资源，及时组织新产品的研发和生产，实现战略转型，开辟进一步发展的新局面。

企业进入衰退期，应考虑退出该行业，以尽可能快的速度找到新的经济增长点，实现战略转移；或从衰退行业中尽可能多地收回投资，同时停止一切新的投资，削减成本，精简机构，盘活存量资产。

企业在这一阶段，由于收益率很低、现金流量不足，所以不应采取稳定的股利分配政策，而应少分配收益。

总之，处于衰退期的企业应选择“低负债、少投资、少分配”的财务战略。

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