财务管理学第7章课后重点习习题答案,DOC

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第七章

项目A -7500 4000 3500 1500

项目B -5000 2500 1200 3000

1某软件公司目前有两个项目A、B可供选择，其各年现金流量情况如下表所示。(1)若公司要求的项目资金必须在2年内收回，应选择哪个项目？ (2)公司现在采用净现值法，设定折现率为15% 应采纳哪个项目？

3华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续 5年，固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提

折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为 300万元，每件产品单价为 250元，年销量30000件, 均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本 250万元。假设资本成本率为 10%所得税税率为25%要求：？1、计算项目营业净现金流量？2、计算项目净现值?3、计算项目的内涵报酬率？

初始投资=-(750+250)万元？

1、计算(1)项目营业净现金流量？

固定资产年折旧额=(750-50)/5=140万元？

营业净现金流量=(营业收入-付现成本)*( 1-所得税率)+折旧额*所得税率??=(250*3-300)* (1-25%)+140*25%=372.5 万元?

第0年：-1000万元？第1-4年：372.5万元第5年：372.5+250+50=672.5万元？2、计算(2)项目净现值？

『 1 _ _

NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000?=372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35

(3)计算项目的内涵报酬率？按28%古行的贴现率进行测试， 372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47 372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56

万元？按 32%估亍的贴现率进行测试，万元？内涵报酬率

IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%?

3某公司要在两个项目中选择一个进行投资： A项目需要160000元的初始投资，每年产生 80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值； B项目需要210000元的初始投资，每年产生 64000元的现金净流量，项目的使用寿命为 6 年, 6年后必须更新且无残值。公司的资本成本为 16%请问，该公司应该选择哪个项目？

解：NPVa=-16+8(P/A,16%,3)=1.968 万 NPVb=-21+6.4(P/A,16%,6)=2.584 万

年净值法 ANPVa=NPVa/(P/A,16%,3)=0.876万 ANPVb=NPVb/(P/A,10%,6)=0.701 万

ANPVa>ANP\选择A项目(最小公倍数法 NPVa=1.968+1.968(P/F,16%,3)，求出的值和另一个比较)

4.大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资

10000元，使用寿命为5年，采用直线

法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为 6000元，每年的付现成本为 2000元。乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为 5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为 8000元，付现成本第1年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 400元，另需垫支营运资金 3000元，假设所得税税率为 40%，试计算两个方案的现金流量。

由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法计算内含报酬率：

初始投资额

查年金现值系数表甲方案的内含报酬率应该在NCF18%和19%之间，现用插值法计算如下：甲方案的内含报酬率=18%+0.03% =假03%

乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程见表

3.125

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