EVA模型

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经济附加值（EVA）模型

上市公司的最终目标是实现股东价值最大化，这就要求衡量公司业绩的指标应该准确反映公司为股东创造的价值。公司每年为股东创造的价值等于收入减去全部成本和费用后的剩余。传统的业绩衡量指标如税后净利润、每股收益和净资产收益率等无法准确反映公司为股东创造的价值，主要是因为它们存在以下两个缺陷：（1）传统指标的计算没有扣除股本资本的成本，导致成本的计算不完全，因此无法判断公司为股东创造的价值的准确数量；（2）传统指标的计算以会计报表信息为基础，而会计报表信息对公司业绩的反映本身就存在部分失真。经济附加值（Economic Value Added，简称EVA)则是一种新型的公司业绩衡量指标，它克服了传统指标的上述缺陷，比较准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值，90年代中期以后逐渐在国外获得广泛应用，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。

经济附加值指标在实践中主要应用于两个领域：投资分析和上市公司内部管理。本报告运用我国股票市场的历史数据进行实证分析，证明了在我国股票市场经济附加值指标反映股票价格变化的能力优于传统指标，从而可以广泛应用于投资分析领域。

经济附加值指标在上市公司内部管理中主要用于管理人员薪酬制度的设计和财务管理体制的建立。在公司内部管理中引入经济附加值指标，可以较好地解决诸如管理人员的短期行为、“搭便车”现象等问题，促使管理人员为股东创造更大价值。本报告详细介绍了国外公司在这方面的运作机制和成功经验，以期为我国上市公司改善经营管理提供有益的参考。



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