煤炭企业如何防范和化解债务风险

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煤炭企业如何防范和化解债务风险

作者：赵新伟

来源：《中外企业家》 2017年第12期



文／赵新伟

2012年开始，煤炭企业产能过剩、市场持续低迷，煤炭价格断崖式下跌，亏损严重、债务风险压力凸显，煤炭企业的发展遭受到前所未有的挑战。虽然从2016年下半年煤炭行业出现了向好发展态势，煤炭行业盈利水平有所提高，但因煤炭企业困难时期债务大量积压，银行欠债、职工工资及社保欠发、材料及工程欠账、生产设施更新改造投入严重不足等问题未能得到根本解决，企业负债率、企业杠杆率依然很高，企业债务压力仍旧很大。本文从煤炭企业债务风险现状及建立应对风险长效管控机制这一背景出发，以煤炭企业债务风险问题为主要研究对象，以防范和化解债务风险为核心内容，对煤炭企业债务风险管控的有关问题进行系统的研究。

一、煤炭企业债务现状

2012年开始，随着煤炭形势的恶化，全行业基本处于亏损局面。资产负债率自2011年之后一路走高，截至2016年底，山西七大煤炭集团资产负债率更是高达82.62%。在经历四年大幅下跌后，煤价在2016年下半年开始触底回升，2017年前3个季度，全国规模以上煤炭企业的主营业务收入2.01万亿元，90家大型煤炭企业利润总额（含非煤）1 041亿元，煤炭行业效益稳步回升，为煤炭去产能、解围脱困及转型升级奠定了基础。但从统计数据来看，2017年1—9月份，90家大型煤炭企业产量占全国煤炭产量的70%左右，利润为833.2亿元，占国内大型煤炭企业利润总额的80.04%，大部分煤炭企业盈利水平依然很低，扭亏尚未脱困。我们必须理性的看到，相对于长达四年的下行期而言，煤炭行业当前的价格持续不到一年，煤炭行业发展不平衡的问题依然突出，大多数煤炭企业仍处于微利和亏损的边缘，大部分还存在扭亏尚未脱困的局面。富余人员安置、资金链紧张、债务负担重等问题依然存在。部分老的国企工资社保欠发、安全投入减少、融资成本上升、银根收紧等问题，都需要时间慢慢消化，煤炭企业债务压力依然不小。资金周转依然捉襟见肘，应对偿债高峰仍然力不从心，成本升，偿还债务的压力依然很大，这才是当前煤炭行业最真实的一面。

二、煤炭企业债务风险压力大的原因

（一）产能过剩，盈利能力下滑

“十二五”末，在投资缺乏理性下，煤炭产能提前释放，在市场低迷的情况下，造成产能相对过剩。随着国家供给侧结构性改革的持续推进，尽管煤炭行业在2016年下半年形成的强势反弹基础上告别了“寒冬”，煤炭行业有所回暖，但自身发展状况并未得到根本性改善，且利润主要集中于如神华集团等少数企业，大部分煤企仍然经营困难，特别是产能过剩等老问题依然没有根除，任务依然艰巨。

（二）资本结构不合理，过度依赖间接融资

煤炭行业属于资本密集型产业，建设周期长，高投入、低产出，资金占用量大。煤炭企业为满足对资金的巨大需求，不得不大量举借外债，而向银行等金融机构贷款的间接融资，一直是煤炭企业主要的融资模式。煤炭“黄金十年”，使煤炭企业获得贷款非常容易。煤炭企业间接融资的有利之处是融资快，但劣势也很明显，财务风险非常大。过度依赖银行贷款、本多利高的融资方式，加大了煤炭企业偿债风险。

（三）资产质量差，实际负债率更高




老的大型国有煤炭企业因历史原因，产权关系不明，过多地承担着社会职能。随着全国深化国企改革的开展，剥离企业办社会职能正陆续推进，并取得了阶段性进展。但政府性去产能和市场化降杠杆进程不匹配，历史遗留问题的影响需要时间消化，且煤炭企业大多存在大量无效及低效资产，造成资产“虚胖”，资产质量低，有效实际资产负债率更高，资产运营能力和获利能力与同行业比较差。

三、煤炭企业防范和化解债务风险的对策

煤炭企业的债务风险是客观存在的，但是可以采取适当的措施防范和化解风险，或者将债务风险控制在企业可以承受的范围之内。煤炭企业化解债务风险需出组合拳，抓住窗口期，通过深化企业内部改革、充分利用国家金融政策入手多渠道、多举措防范和化解债务风险，并建立长效管控机制化解债务风险，促进煤炭企业解围脱困、健康持续发展。

（一）推进市场化债转股，改善资本结构

对于煤炭企业来说，虽具备资源优势和规模优势，但普遍存在债务偿还压力大及办社会负担沉重等问题。债转股作为降低企业财务杠杆的重要手段，是改善企业资本结构最直接的方式之一，债转股对企业财务指标的改善作用也较为明显。市场化债转股有利于煤炭企业降低财务杠杆、节约财务成本，增强资本实力，优化资本结构，缓解债务偿还压力尤其是短期资金周转压力。债转股能够为煤炭企业带来一定的缓冲期，2016年，自市场化债转股启动至今，多家煤炭企业的市场化债转股计划接连落地。

（二）进行债务分割，剥离非经营性资产

煤炭企业应高度关注国家在去产能过程中对债务的处置政策，积极研究国企“三供一业”剥离相关政策法规，充分利用好国家深化企业改革的良好氛围和政策支持，理顺管理机制，将债务分割、剥离。同时，可以加大其他非经营类资产、低效资产、无效资产等处置变现力度，补充企业现金流。此外，让企业“瘦身健体”“轻装上阵”，提高企业资产运营能力和获利能力。也可在集团内部甚至集团之间实现资产流动配制增值、优化，减少设备等资产长期闲置、出力不足等失衡现象，盘活资产，做到物尽其用也是加速资金周转、降低负债率的有效手段。

（三）推进市值管理，扩大企业筹融资渠道

大型煤炭集团可通过设立国有资本投资及运营公司，利用上市公司融资平台，通过定向增发的方式直接融资。不仅有利于煤炭集团以市场化方式投资、运营国有股权，也有利于将闲置、低效的国有资本有效、高效利用，提升国有资本增值能力，提高国有资本效益和运营效率。同时，加快集团整体上市或分产业上市步伐，通过推进市值管理，扩大企业筹融资渠道。

（四）加强内部管理，增强自身的造血功能

辩证法认为，事物的发展根本在于内因，煤炭企业要降低高负债，解围脱困关键在于自身。企业要以市场为导向，加强企业内部管理，以内部市场化、成本对标等方法为抓手，贯穿产、供、销等各个环节，全面提升企业经营管理水平。通过加强资金管理、加速资金周转；加强成本管理、实现节支降耗；加强煤质管理，增加销售收入等多举措增收节支，提高企业盈利能力，增强自身造血功能，从根本上降低偿债风险。

（五）通过引进投资者、员工持股，推进混合所有制改革


按照深化国企改革相关办法，国有煤炭企业可以通过吸引民企、外企以及员工持股等手段扩充企业资金，降低资产负债率。借力民间资本，降低企业杠杆，优化负债结构。同时，还要加快建立产权清晰、政企分开的现代企业制度，建立有效制衡的法人治理结构，推进股权结构多元化和混合所有制改革，增强国有经济活力、抗风险能力。对“僵尸企业”用关闭、破产、产权转让等方式加快清理退出。

（六）完善制度，建立化解债务风险长效机制

建立债务风险预警指标，将债务风险预警包含在企业财务危机预警中，通过设置一些债务风险敏感性指标并观测其变化，对企业在经营管理中的潜在债务风险进行实时监控，以发现财务运行系统存在的债务风险问题，以便及时采取应对策略，达到及时防范化解债务风险的目的。同时，要建立化解债务长效机制，努力探索和建立适合企业自身实际的以资抵债、增收减债、严控新债的长效机制。

四、结语

在煤炭市场向好之际，抢抓机遇，积极利用上市公司平台融资。另外，要加快混合所有制改革步伐，采取引进战略投资者、职工持股等方式多渠道融资，优化企业资本结构、充实企业资本规模、降低煤炭企业杠杆，管控好企业债务风险。同时，要充分发掘自身资源技术等优势，深化企业内部改革，强化内部管理、进一步优化企业经营管理机制，提升企业经营效率和抗风险能力。

（作者单位：河南能源化工集团新疆公司）

（责任编辑：陈喜辉）

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