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企业社会责任、融资约束创新文献综述
作者：王秉鼎
来源：《大经贸·创业圈》2019年第01期
【摘 要】 本文的文献综述主要分三大部分进行：有关企业社会责任与融资约束、企业社会责任与创新投入、融资约束与创新投入。 【关键词】 企业社会责任 融资约束 创新投入 1、融资约束和创新投入
企业创新研发活动需要资金的不断投入，短暂的投资中断就可能导致创新的失败以及沉没成本的增加，因此企业研发投入需要十分稳定的资金支持。如果企业研发投入只依赖内源融资，那么可能会面临以下两个个问题。首先，内源资金不足。第二，内部资金会因为经营状况的波动而不稳定。因此，稳定的外源融资对于企业研发投入至关重要。外源融资又分为股权融资和债务融资。股权融资方面，Carpenter and Petersen（2006）研究发现，美国中小型高新技术企业研发投入与股权融资呈显著正相关。Brown and Petersen（2011）研究发现新上市的的研发企业从公共市场获得的权益融资与R&D投资存在很强的关系。国内学者中，夏冠军等（2012）证明了我国高新技术企业的股权融资促进了企业的研发投入。债务融资手续简便、投资者期望相对较低，并且有“税盾”效应，因此，对于企业研发投入也有着较强的促进作用。郭新伟和王曦（2014）的实证研究发现，我国制造业上市企业的债务融资能够显著促进国企或大规模企业的研发投入。由此看来，外源融资与企业的研发投入呈显著正向关系。
企业创新研发活动拥有三个特征：高风险，长周期，信息不对称。由于创新活动的以上几个特点，其往往面临很强的融资约束。Hall （ 2002 ）研究表明，由于企业创新活动高风险所造成的收益不确定性以及信息不对称，使得企业研发投入面临融资约束。国内学者中，唐清泉等（2010）研究表明，企业研发活动易生严重的信息不对称，从而导致外源融资受阻，只能依赖内部资金。融资约束的存在，将会减少企业的研发投入，对企业创新活动产生抑制作用。而Hottenrott and Peters （ 2012）则对不同规模企业进行研究，发现融资约束对小规模企业研发和创新活动有更大的制约。国内学者張杰等（2012）从不同所有权性质的企业角度出发，发现民营企业研发投入受到融资约束的抑制更加明显。 2、企业社会责任与融资约束
时至今日，大多学者从融资成本和融资规模两方面来探究企业社会责任对融资约束的影响。
一方面，国内外学者关于社会责任对融资成本影响展开了大量研究。Cornell （1987）研究发现企业披露的社会责任信息能够缓解投资者疑虑，在避免因风险溢价提高和产生更高的融
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2022-04-20
