房地产上市公司股票β系数测算研究报告

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房地产上市公司股票β系数测算研究报告

作者：伏威威

来源：《财讯》2017年第04期

文通过对β系数的背景、作用和计算的研究，随机选取五家实力不错的房地产上市股票，对其月股票收盘价进行统计分析，回归出它们的β系数。进而分析它们的股票价格随市场股价的变动程度，以供投资者参考。 β系数 房地产 风险 波动 投资组合 β系数的研究背景

（1）β系数理论来源。资本资产定价模型是现在财务理论的重要组成部分，它用一个简洁的模型刻画了资产收益与风险的关系，代表了金融学领域重要的进展和突破，是现代金融学重要的理论基石之一。而在资本资产定价模型中，最具突破性意义的就是β系数的发现与运用。

（2）β系数研究的必要意义。研究β系数，有利于我们更好的进行股票投资，降低风险，提高利率。从投资者的角度看，若市场处于牛市，理想的选择是选择买进β系数大的股票，卖出β系数小的股票；若市场处于熊市，则反之。可见，了解在牛市与熊市转换中β系数的表现对于投资者来说是必要的。 β系数的计算

（1）β系数数学含义。而Beta则体现了特定资产的价格对整体经济波动的敏感性，即：市场组合价值变动1个百分点，该资产的价值变动了几个百分点——或者用更通俗的说法：大盘上涨1个百分点，该股票的价格变动了几个百分点。

（2）计算方法。本文采用：β系数=个别股票的超额收益率/全部市场股票的超额收益率。 数据选择

（1）样本选择。我们选择的股票都和房地产行业有关：中茵股份、万科、恒大地产、龙湖地产、华润置地。

2014年是房地产行业的一个转折时期，房地产行业的走向成为一个热门话题。面对增长下行的压力，各地也陆续取消限购。那么，讨论房地产行业的股市对大盘的波动如何变得越发重要。我们分析大众关心的正常上市公司，st股是特别处理的股份，我们这里排除不予考虑。


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（2）无风险收益率。无风险收益率是投资者不冒风险投资时要求的收益率。

无风险收益率=资金时间价值（纯利率）+通货膨胀补偿率。本文采用短期国债收益率来作为市场无风险收益率，年化市场无风险收益率为3.20%。 数据分析

（1）数据来源。数据选取2014年1月10日至11月10日的各支股票的收盘价。以月为单位进行β系数的测算，时间间隔为一个月。若当天停牌，则选最靠近的日期的收盘价。 （2）数据整理。月收益率=（本月收盘价-上月收盘价）/上月收盘价 各支股票数据

首先利用月数据，计算出全部股票和5支房地产股票的收益率，如图一。 再利用β系数=个别股票的超额收益率/全部市场股票的超额收益率得到表2。 结果及应用说明 β（中茵股份）

中茵股份、龙湖地产的β系数小于1，而华润置地、万科和恒大地产的β系数均大于1。风险上个地产股表现不一，因此要积极进行投资组合，采取有效的分散化投资，分散风险，还要要更多地关注上市公司自身的经营状况。 总结

β系数反映了个股对市场变化的敏感性，也就是个股与大盘的相关性。可以根据市场走势预测选择不同的贝塔的证券从而获得额外收益。

β系数的测算方法有多种，回归分析法是其中较为简便的方法，但存在不少缺陷，需要进行调整，但是β系数并不是完美的，它本身也存在一定缺陷，会对决策产生影响。而且，资本资产定价模型以β系数为基础，合理并准确地预测β系数对资本资产定价理论的实际应用意义重大。

作者简介：伏威威，男，1992年11月，民族汉，学历在读研究生，学校苏州大学，邮编215000，研究方向：会计实务

[1] 盖悦萍.房地产行业贝塔系数测算.产业经济，2014.


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[2] 李海艳.浅析贝塔系数.内蒙古科技与经济，2007（19）.

[3] 郜志宇、冯连胜、沈琦.收益法价值评估中贝塔系数（β）的理论及其应用. 企业价值评估.

[4] 俞雪华、王雪珍、滕青.现代企业财务管理.复旦大学出版社，2010.7第2版.

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