第二节主要国际外汇市场与外汇交易系统

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第二节 主要国际外汇市场与外汇交易系统

现代国际外汇市场一般分布于世界各国的主要中心城市，如伦敦、纽约、巴黎、法兰克福、苏黎世、米兰、惠灵顿、多伦多、巴林、东京、香港、新加坡等都是全球著名的金融中心和外汇中心，这些中心的相互联系和影响形成覆盖全球的外汇市场网络。



一、主要国际外汇市场

世界主要外汇市场集中于西方发达国家和地区，其中伦敦、纽约、东京、香港等外汇中心最具有代表性。

1.伦敦外汇市场。伦敦是历史悠久的国际金融中心，其货币市场、资本市场都是国际化的市场。在此基础上，伦敦外汇市场成为世界上最大的外汇市场，其外汇交易额占全球的1/3左右。尽管英国在世界经济中的地位已失去了第二次世界大战前的辉煌，英镑作为国际计价货币和储备货币的地位也不断下降，但伦敦作为全球最大外汇交易中心的地位并没有因之而削弱。其主要原因在于：

（1）伦敦是欧洲货币市场的中心。20世纪50年代初，由于国际政治环境的变化，英国实施了外汇管制，伦敦各大商业银行成为最早开办境外美元存贷业务的机构，欧洲美元市场在伦敦形成。此后，基于多方面因素共同作用的结果，欧洲美元市场不断发展壮大并最终演变为欧洲货币市场。欧洲货币以其快节奏的自由流动引起外汇市场交易的日益繁荣，伦敦外汇市场的交易规模不断扩大而居全球外汇市场的首位。

（2）伦敦地处世界时区的中心。伦敦外汇市场在其营业时间内，和世界其他一些重要的外汇市场相衔接。由于伦敦外汇市场的营业时间目前采用欧洲大陆标准时间，它与欧洲各大市场共同形成了一个同步的大市场。在东京、香港、新加坡下午闭市时，伦敦市场开盘，午后，纽约市场开盘，与伦敦市场同时交易半天。因而，从时区上考虑，伦敦市场成为外汇交易商安排外汇交易的最佳选择。

（3）伦敦外汇市场具有全世界最先进的交易设施，并拥有一大批高素质的金融专业人员。

2.纽约外汇市场。纽约外汇市场，是建立在美国的综合国力以及美元的地位之上的。第二次世界大战以后，美国成为世界头号经济强国，第二次世界大战后布雷顿森林体系的建立，美元成为世界最主要的储备货币、干预货币和计价货币。尽管20世纪70年代以来，德国马克、日元的地位迅速上升，但美元目前仍是使用最多的国际储备货币和结算货币。

在经营方面，美国没有外汇管制，并不存在指定经营外汇业务的专业银行，任何一家美国的商业银行均可自由地经营外汇业务。但是，由于各银行外汇业务量差别较大，大部分中小型银行出于成本的考虑均委托纽约的几大有业务往来的银行集中办理外汇业务。虽然银行的外汇活动不受管制，但仍受美联储及州银行管理部门的监督。外汇市场的官方干预由纽约联储银行处理，一般情况下，联储通过商业银行代理人间接进入经纪人市场，也可以直接同商业银行交易实现干预。此外，美联储还为外国中央银行和国际机构服务，例如买卖外汇。这样的操作往往同外国中央银行在其国内市场的操作同时进行，以实现联合干预。

纽约外汇市场的银行与国外银行的外汇交易可以划分为三种类型：（1）为满足其顾客的需要，代客买卖外汇。（2）外国商业银行本身为了轧平外汇头寸而作的交易，90%以上的交易是银行间的交易。（3）纽约联邦储备银行与外国中央银行联合干预外汇市场。

这是纽约外汇市场的一大特点，因为各国中央银行和国际机构在纽约联储银行存有数千亿的美元资产，这些资产主要是作为外汇平准基金。



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3.东京外汇市场。东京外汇市场的结构与伦敦、纽约市场相似，也是由银行间市场和银行与顾客之间的零售市场组成的，其中银行间市场是外汇市场的中心。

在交易方式上，东京市场与伦敦、纽约市场相似，利用电话、电报等电讯方式完成，属于无形市场。在外汇价格制订上，东京市场类似于德、法等大陆式市场，采用“订价”方式，即由主要外汇银行经过讨价还价，确定当日外汇价格，日本银行对外汇价格的形成也有重要影响。

日本外汇市场的快速发展归因于1964年日元的自由兑换，日本于1964年宣布接受国际货币基金组织第八条款，原则上取消外汇管制，使日本外汇市场交易量与日俱增，现在已成为第三大国际外汇市场。日本外汇市场的监管由中央银行——日本银行，以及大藏省共同执行。日本设立“外汇基金特别账户”，由中央银行以大藏大臣代理人的身份管理其资金。当汇率大幅度波动并对进出口以及国内经济造成不良影响时，日本银行会择时介入市场进行干预。其干预活动分为国内市场干预和海外市场干预，国内市场干预一般委托外汇经纪行进行；海外市场干预则一般委托当地货币当局进行。三大国际外汇市场中，东京较伦敦、纽约起步晚，20世纪60年代以前发展较慢。随着日本金融自由化、国际化进程的加快，其外汇市场也得到相应发展。目前，日元不仅是重要的国际储备货币，也是国际外汇市场交易量最大的货币之一。

4.香港特别行政区外汇市场。香港地处我国的南端，交通便利，它历来是东南亚华侨资金的避风港，后来又成为石油美元的流入地。优越的地理时区条件使香港外汇市场成为在和伦敦、纽约连续24小时接力营业中承上启下的重要环节。

香港外汇市场的结构比较特殊，包括两部分：（1）传统的外汇市场，为港币与外币的兑换。外币包括美元、日元、英镑、德国马克、加元及部分东南亚国家的货币。其中交易额最大的为港元兑美元。香港当局为稳定币值，对港币汇率采取有限度、有弹性的干预政策，当汇率波动超过了出口商和消费者所能承受的界限时，就在传统外汇市场上进行干预。（2）20世纪80年代后发展起来的美元兑换其他货币的外汇市场，称为“海外美元外汇市场”，其主要目的是为了满足境外机构和在港外资金融机构对美元的需求。

与伦敦、纽约市场类似，香港外汇市场也是无形市场，没有固定的交易场所或正式的组织，是一个由电话、电传等通讯工具联结起来的网络。香港外汇市场的主要参与者包括：持牌商业银行、挂牌财务公司和注册财务公司。在外汇交易中，美资银行最为活跃，欧资银行次之。香港实行联系汇率制，在这一制度下，发钞银行（汇丰、渣打、中国银行）若增发港钞须以1美元兑7.8港元的汇价向外汇基金交纳等值美元，换取港元负债证明书；若将部分港钞从流通领域退出，发钞银行交回负债证明书，外汇基金付给等值美元。这种制度能自动调节港币供应量，使汇率在很小的幅度内波动，从而维持着港币币值的相对稳定。



二、世界主要外汇交易系统

随着国际金融的一体化，各金融中心的联系越来越紧密，为了满足广大外汇交易者的需要，通讯与信息系统越来越灵敏。目前，运用最广泛的有以下三种系统：路透社终端、美联社终端和德励财经终端。这三大系统在服务内容和方式上大同小异，下面仅就路透社终端进行介绍。

路透社终端由英国路透新闻社推出，路透社利用分散于全球各地和金融中心的新闻记者，广泛采集有关政治、经济、金融、贸易等信息，并通过卫星、交易机等先进的通讯工具，以最快捷的速度向用户提供服务。

全世界参加路透社交易系统的银行达数千家，每家银行都有一个指定的代号，例如中国银行总行的代号是BCDD。交易员若想与某家银行进行交易，在键盘上输入对方银行的代

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号，叫通后即可询价，并可以讨价还价。双方的交易过程全部显示在终端机的荧屏上，交易完毕后即可通过打印机打印出来，作为交易双方的文字记录和交易合同。路透社终端提供的服务主要包括：

l.即时信息服务。路透社记者将即时的政治、金融、商品等信息汇集到路透社编辑中心，然后再输送到各地的终端。用户只需输入代号，即可在屏幕上阅读信息。

2.即时汇率行情。路透社终端的即时汇率版面，为交易员显示即时世界各大银行外汇买卖的参考价。

3.走势分析。路透社系统中，有许多专业的分析家负责每天撰写汇市评论和走势分折，然后输入路透社电脑中心，用户需要时可调出作参考。 4.外汇买卖和技术图表分析。通过路透社交易机，交易员可以与系统内任何一家银行买卖外汇。路透社为用户提供各种货币的技术图表，以帮助用户分析。

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