公司估值的4种计算方法

2023-03-31 00:46:14 文档大全网 [ 字体：小中大 ] [ 阅读： ]

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公司估值的 4 种计算方法

1、可比公司法

首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E （市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。

目前在国内的风险投资（VC）市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种：

历史市盈率（ Trailing P/E ）－即当前市值 /公司上一个财务年度的利润（或前 12 个月的利润）；预测市盈率（ Forward P/E ）－即当前市值 /公司当前财务年度的利润（或未来 12 个月的利润）。

投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用 P/E 法估值就是：

公司价值二预测市盈率X公司未来12个月利润。

公司未来 12 个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。

一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说 NASDAQ 某个行业的平均历史市盈率是

40，那预测市盈率大概是 30 左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要

再打个折扣， 15-20 左右，对于同行业且规模较小的初创企业，参考的预测市盈率需要在再打个折扣，就成了 7-10 了。

这也就目前国内主流的外资 VC 投资是对企业估值的大致 P/E 倍数。比如，如果某公司预测融资后下一年度的利润是 100 万美元，公司的估值大致就是 700-1000 万美元，如果投资人投资 200 万美元，公司出让的股份大约是 20％-35％。

对于有收入但是没有利润的公司， P/E 就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润，那么可以用 P/S 法来进行估值，大致方法跟 P/E 法一样。

2、可比交易法

挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。

比如 A 公司刚刚获得融资， B 公司在业务领域跟 A 公司相同，经营规模上（比如收入）比 A 公司大一倍，那么投资人对 B 公司的估值应该是 A 公司估值的一倍左右。在比如分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面以分众的市场参数作为依据，另一方面，框架的估值也可作为聚众估值的依据。

可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。

3、现金流折现

这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。计算公式如下：（其中，

CFn:每年的预测自由现金流；r:贴现率或资本成本）

贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。

寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在 50％-100％之间，早期的创业公司的资本成本为 40％

-60％，晚期的创业公司的资本成本为 30％-50％。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本

成本为 10％-25％之间。

这种方法比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司，比如凯雷收购徐工集团就是采用这种估值方法。