财务管理第六章练习作业

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、单项选择

1. 企业财务风险的承担者应是 ( C )

D.企业经理人 C普通股股东 A.优先股股东 B.债权人

2. 如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则 A. 息税前利润变动率一定大于销售量变动B. 息税前利润变动率一定小于销售量变动



( A )

率 率

3. 经营杠杆产生的原因是企业存在 (A ) A.固定营业成本 A.产品价格

B•销售费用 B.单位变动成本

C财务费用 C销售量

D.管理费用

D•企业的利息费用

4. 与经营杠杆系数同方向变化的是 ( B )

5. 如果经营杠杆系数为 2，综合杠杆系数为 3，息税前利润变动率为 20%，则普通能够股每股收益变动率 为( B ) % %

响程度的指标是指 ( C )

%

B.财务杠杆系数

资本结构

用来衡量销售量变动对每股收益变动的影

A.经营杠杆系数 A.

C. B.资产结构

综合杠杆系数 D.筹资杠杆系数

7. 将整个资产负债表的右方考虑进去所形成的全部资产的融资结构称为 (A )

C财务结构

8. 下列说法中，正确的是 (A ) A. 企业的资本结构就是企业的财务结构 C.企业的资本结构中不包括短期负债 A.发行债券 A.债务资本 A.提高负债比例 A.销售收入 A.留存收益 14.

B•融资租赁 B股权资本 B.降低负债比例 B.变动成本 B.权益筹资

B.企业的财务结构不包括短期负债 D. 资本结构又被称作杠杆资本结构

( C )

C发行股票 C.债券筹资 (A )

D.降低股利发放率 D.息税前利润

C )筹资更有利

D.内部筹资

C提高股利发放率 C.固定成本 C.负债融资

企业追加投资时，需要计算( B)

9. 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是

D.向银行借款

10. 对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排 (B )

D•银行存款

11. 如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应

12. 无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的 (D )

13. 利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，应用(

A.综合资金成本 B.资金边际成本 C.个别资金成本 D.变动成本 15、若某企业目标资金结构中普通股的比重(市场价值权数)为 B. 30000 元 C. 60000 元 D. 150000 元

二、多项选择题

75%，在普通股筹资方式下，资金增加额

0-22500 元范围内的资金成本为 15%，超过 22500 元，资金成本为 16%，则企业筹资总额分界点为( B) A. 20000 元

1. 产生财务杠杆是由于企业存在( A.财务费用 A.借入资本增多 A.销售量

B.优先股股利

BD )

C普通股股利

D.债务利息

2. 以下各项中，会使财务风险增大的情况有 ( ABC )

B.增发优先股 C.发行债券

C.单位变动成本

D.发行普通股

3. 影响经营风险的因素有 ( ABCD )

B.单价

D.固定成本

D.增加固定成本比例



4. 企业要想降低经营风险，可以采取的措施有 ( AC ) A.增加产销量 B增加自有资本 C提高产品售价


5. 以下各项中，反映综合杠杆作用的有 (ABC ) A•说明普通股每股收益的变动幅度 C.衡量企业的总体风险

D•说明企业财务状况

6. 如果不考虑优先股，融资决策中综合杠杆系数的性质有 A. 综合杠杆系数越大，企业的经营风险越大 B. 综合杠杆系数越大，企业的财务风险越大

C. 综合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 D. 综合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响 7. 资本结构分析所指的资本包括 ( ABC A.长期债务

B.优先股

8. 影响资本结构的因素包括 ( ABCD ) A.预计收益水平 B•资产结构 9.

虑资金成本因素外，还需要考虑的因素有(

B.预测普通股每股收

益

(CD )

) C普通股

D.短期借款

C经营风险 D•举债能力

企业在负债筹资决策中，除了考ABCD)

A.财务风险 B.偿还期限 C.偿还方式 D.限制条件 10、若某一企业的息税前利润为零时，正确的说法是( A.此时企业的销售收入与总成本(不含利息)相等

杠杆系数趋近于无穷大 三、判断题

ABCD)

B.此时的销售量为盈亏临界点销售量

C.此时经营

D.此时的边际贡献等于固定成本

1o ( V )

(X )

(X )

1•如果企业负债为零，没有优先股，则财务杠杆系数为 3•财务风险之所以存在是因为企业经营中有负债存在。 4.



2•企业的产品售价和固定成本同时发生变化，经营杠杆系数有可能不变。

公司的总风险是经营风险和财务风险共同作用的结果。(V )

(X )

5•之所以产生经营杠杆是由于固定成本的存在，而财务杠杆则仅来自于负债经营。 6.经营杠杆系数本身是经营风险变化的来源。 (X )

7•—般而言，公司对经营风险的控制程度相对大于财务风险的控制。 8•不同销售水平上的经营杠杆系数是不相同的。 9.

等的。

(V )

(X )

经营风险相同但资本结构不同的企业，其总价值是相

(X )

(X )

10. 在考虑公司所得税的情况下，公司负债越多，或所得税率越高，则公司加权平均资本成本就越大。 11.

东财富没有影响。

达到无差别点时，公司选择何种资本结构对股( V)

由于利息支付免税而股利(X )

12.

支付不免税，因此债务筹资成本一定低于股票筹资成本。 四、计算题

1. 某企业计划筹集资金 100 万元，所得税率为 25%，税法规定债务最高利率为

( 1 )向银行借款 10 万元，借款年利率为 8%，手续费 2%；

9%，有关资料如下：

(2) 按溢价发行债券，债券面值 14万元，溢价发行价格为 15万元，票面利率为 12%。期限 5年，每年支付 一次利息，其筹资费用率为 (4)

3%；

发行普通股

(3) 发行优先股 25 万元，预计年股利率为 12%，筹资费率为 4%；

40 万元，每股发行价 10元，筹资费率为 6%，预计第一年每股股利元，以后按

增；

8%的速度递


( 5 )其余所需资金通过留存收益取得。 要求：

( 1 )计算个别资本成本； ( 2 )计算加权平均资本成本。

2. 某公司年销售额 100 万元，变动成本率 70%，全部固定成本和费用 20万元，总资产 50万元，资产负债率 40%，负债的平均成本 8%，所得税率为 25%。该公司拟改变经营计划，追加投资

杠杆，财务杠杆和总杠杆系数。

40 万元，每年固定成本增 加

5 万元，可以使销售额增加 20%，并使变动成本率下降至 60% 。 所需资本以追加实收资本取得，计算股权净利率，经营

3．某公司原有资产 100 万元，权益乘数为 2 普通股每股面值 10 元，每股净资产 16 元。公司的边际贡献率

为 40％，全部固定成本和费用（不包括债务利息，不同）为

200 万元，债务资本成本平均为 10 ％。公司所

得税率为 25％。公司拟追加投资 300 万元扩大业务，每年固定成本增加 30 万元，并使变动成本率降低为原 来的

75％。其筹资方式有二： （1）全部发行普通股 30 万股（每股面值 10 元）。（2）按面值发行公司债券 300 万元，

票面利率 12％

要求：（ 1） 计算每股收益无差别点以及此时的每股收益； （ 2）分别计算上述两种筹资方式在每股 收益无

差别点条件下的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。 （ 3）若筹资后公司年均销售额可达到 800 万元，则直 采用上述何种方式筹资（以提高每股收益和降低总杠杆为标准） 4.某公司正在考虑开设一个作为独立法人来运营的子公司，该公司的财务分析人员预计新公司每年息税前利 润约为 3000 万元。目前，公司领导层正在考虑如下两种筹资方式（该公司的所得税率为

方案 1：普通股筹资，即以每股 10 元的价格发行 1000 万股（不考虑发行费） ；

方案 2：债务 -普通股筹资，即发行利率为 12%长期债券 5000 万元，以每股 10 元的价格发行 500 万股普

通股（不考虑发行费） 。要求：

25%）：

（1）计算每股收益无差别点时的息税前利润。

（2）计算两种方案下的预期每股收益。

（3）你建议采用哪种方案哪些因素将会影响你的建议

（4） 假设该公司最终选择方案 2，且其开设的子公司第一年的 EBIT 为 3000 万元，请问已获利息倍数为多少 （5）如果债权人要求新公司保持其“已获利息倍数”不低于，则当公司采取方案

的幅度是多少（即 EBIT最多能下降多少而公司不违背债务契约上的要求）

2后，EBIT水平可被允许下降

某公

5.

新产品，该项目需要投资 4000 万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前盈余） 万元。该项目备选的筹资方案有三个：

（ 1）按 11％的利率发行债券；

（ 2）按面值发行股利率为 12％的优先股； （3）按 20 元／股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前盈余为 1600 万元；公司适用的所得税率为 25％；证券发行费可忽略不计。 要求： （ 1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益

司目前的资本来源包括每股面值 1元的普通股 800万股和平均利率为 10％的 3000 万元债务。该公司 现在拟投产一个

400

（ 2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，

下同）收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点）

（ 3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆

（ 4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式理由是什么

（ 5）如果新产品可提供 1000 万元或 4000 万元的新增营业利润， 在不考虑财务风险的情况下， 公司应选 择哪一种筹资方式

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