鸿运公司资本结构

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鸿运公司资本结构



案例内容

通过本案例分析，了解资本成本在企业财务管理中的意义，分析决定资本成本的主要因素，进一步熟练掌握各种筹资方式下资本成本的计算方法。 鸿运公司自成立以来一直没有长期债务，其资金全部由普通股组成，股票账面价值为1 000万元。2004年，公司息税前的利润为300万元，所得税税率为25％，无风险报酬率为8％，平均风险股票必要报酬率为15％，股票的β系数为1。

其股权成本采用资本资产定价模型来确定，即是公司当前的



，其中K_s为股权成本，r_f为无

风险报酬率，r_m为平均风险股票必要报酬率。 由于公司无长期负债，所以根据公式



可计算得出：

为加权平均资本成本，



为债券成本，S为股权价值，B为债券价值，

V为公司价值，T为公司所得税税率。 公司的股票价值



根据V=S+B，公司当前的总价值V=S=1 500（万元）。

以上便是该公司目前在权益资本占长期资金来源100％的资本结构下，公司的加权平均资本成本与企业价值。

企业的财务管理人员认为公司目前的资本结构不合理，于是向管理层提出改善公司目前的资本结构的建议。但管理层却认为目前公司的资本结构没有什么不妥之处，如果公司要利用财务杠杆，会由于负债的增加而加大股权资本的风险，使权益资本成本上升，这样加权平均资本成本不会因为负债比率的提高而降低，

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