利率倒挂

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利率倒挂

利率倒挂是指个人的实际收益率为负数。打个比方：目前1年期储蓄存款利率为1.98%，扣除20%利息所得税后仅剩1.58%，再扣除上月份居民消费价格上涨5.4%之后，储蓄实际收益率为-3.82%。这就是利率倒挂。 指人民币的利率大于美元的利率，使得国外资金有动力进入中国。同时，利率倒挂也增加了我国现在的宏观调控难度。 央票一二级市场利率倒挂

股票市场很多人“打新股”，打新股的意思就是申购新股。过去，在一级市场申购到新股，几乎都能在二级市场顺利上市，而且上市首日几乎都能高价卖出，新股上市首日有的涨幅高到200%。

后来，新股不一定能在二级市场顺利上市，即便上市了，也有可能跌破发行价，这样的话，在一级申购时花了很大资金、还要摇号抽签、还要等候一段时间，最终等来的却是亏损。

1999年曾经试过1元发行的基金，上市首日就跌破发行价，最终导致政府干预股市，迎来历史著名的“5.19”上涨行情。 股票如此，债券、央票也如此。

金融机构在一级市场低价买入央票（相当于股民申购债券、股票），然后在二级市场高价卖出央票，从而实现盈利，其前提是二级市场的价格比一级市场价格高。一旦二级市场的价格比一级市场的价格低，金融机构买入央票后就会亏损卖出，这种情况就叫央票二级市场和一级市场利率倒挂。

发生市场利率倒挂时，金融机构就不会去购买央票，央行也就无法通过央票实现回收资金的目的，势必采取其它手段回收资金，比如提高存款准备金率、加息等。

举例说明，如果金融机构在一级市场购买央票可以获得2%的利息收益的话（相当于低价买进），假设金融机构在二级市场把央票卖给别人时支付的利息为1.5%（相当于高价卖出），那么，金融机构既可以获得0.5%的利息收益差，通常也叫利率差。至于怎么理解低价买进、高价卖出呢？比方说，100元的央票，如果一级市场贴息2%，只要98元就可以买进来了，如果二级二级市场贴息1.5%，只要98.5就可以卖出去了。98元买进就是低价买进，98.5元卖出就是高价卖出。只有一级市场的利率较高，金融机构才能获得较高的利息，只有二级市场的利率较低，金融机构才能获得利息差，例如，金融机构从央行获得2%利息，在二级市场给付1.5%利息，获得利差0.5%。






当一级市场利率为1.5%、二级市场利率为2%时，可以看作一级市场价格高（贴息1.5%就是98.5元）、二级市场价格低（贴息2%就是98元），换句话说，98.5元买进的东西只能以98元的价格卖出，这就叫高价买进、低价卖出，这就是二级市场利率高过一级市场、或者说二级市场价格低于一级市场。这就叫二级市场和一级市场利率倒挂。通常应用于央票多，就是说央票的一级市场利率低于二级市场利率，或者说央票的二级市场利率高于一级市场利率。

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