_金融期权价值的影响因素(2)

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财务成本管理（2019）考试辅导

（二）影响期权价值的主要因素

变量股票价格执行价格到期期限股价波动率无风险利率红利

欧式看涨期权

+ - 不一定 + + -

欧式看跌期权

- + 不一定 + - +

美式看涨期权

+ - + + + -

第七章++期权价值评估

美式看跌期权

- + + + - +

【提示】在期权估值过程中，股价的波动性是最重要的因素。

【例题•单选题】对股票期权价值影响最主要的因素是（）。（2014年） A.执行价格

B.股票价格的波动性 C.无风险报酬率 D.股票价格【答案】B

【解析】在期权估值过程中，价格的变动性是最重要的因素。选项B正确。

【例题•多选题】在其他条件不变的情况下，下列变化中能够引起看涨期权价值上升的有（）。（2014年）

A.标的资产价格上升

B.期权有效期内预计发放红利增加 C.无风险报酬率提高 D.股价波动加剧【答案】ACD

【解析】红利发放会引起股票价格降低，看涨期权价值降低，选项B错误。标的资产价格上升、无风险利率提高和股价波动加剧都能引起看涨期权价值上升。选项A、C、D正确。

【例题•多选题】假设其他因素不变，下列各项中会引起欧式看跌期权价值增加的有（）。（2015年） A.到期期限延长 B.执行价格提高 C.无风险报酬率增加 D.股价波动率加大【答案】BD

【解析】对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值，选项A错误；无风险报酬率越高，看跌期权的价值越低，选项C错误。

（三）影响期权价值主要因素之间的关系（如下图）

图中横坐标为股票价格，纵坐标为看涨期权（以下简称期权）价值；曲线AGH表示股票价格上升时期权价格也随之上升的关系，称为期权价值线；由点划线AB、BD和AE围成的区域表示期权价值的可能范围，左侧点

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财务成本管理（2019）考试辅导第七章++期权价值评估

划线AE表示期权价值上限，右侧的点划线BD表示期权价值的下限，下部的点划线AB表示股票价格低于执行价格时期权价值为零；左右两侧的点划线平行。

【说明】（1）A点为原点，表示股票价格为零时，期权的价值也为零。

（2）线段AB和BD组成期权的最低价值线。在执行日之前，期权价值永远不会低于最低价值线。

（3）左侧的点划线AE是期权价值的上限。在执行日，股票的最终收入总要高于期权的最终收入。看涨期权的价值上限是股价。

（4）曲线AGJ是期权价值线。期权价值随股票价格上涨而上涨。（5）股价足够高时，期权价值线与最低价值线的上升部分逐步接近。

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