财务管理目标文献综述

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财务管理目标文献综述

作者：张书铭

来源：《商情》2015年第04期

【摘要】企业财务管理目标是企业理财活动所希望的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。随着企业经营管理理念的不断变化，企业财务管理目标的选择也在不断发展。本文在研读相关文献的基础上，采用归纳法总结了国内相关主要研究成果，重点概述了企业价值最大化、股东财富最大化等几种主要观点并对其进行了评述，并分析了未来发展趋势。 【关键词】财务目标，利润最大化，企业价值最大化

财务管理目标是构建财务运行理论的基石。逻辑严密的理论不能简单的来自于惯例的描述和归纳， 必须采用归纳和逻辑相结合的办法进行研究。财务管理目标的确立为财务理论的研究指明了方向。从实践角度看， 财务管理目标直接反映着理财环境的变化，制约着财务运行的基本特征和发展方向。总之， 研究财务管理的目标是建立科学的财务管理理论体系的需要， 也是指导优化实务的需要。 一、企业财务目标主要理论

综合国内外学者的研究，从财务目标发展阶段来看，财务目标主要有如下几种观点： （一）利润最大化。在20世纪30年代经济大萧条以前，根据亚当·斯密“看不见的手”以及大卫·李嘉图的古典经济理论，追求股东价值最大化被认为是财务目标，推动了资本主义世界的经济大繁荣。国内一些学者认为“用利润最大化作为企业理财总目标是一种客观的选择”（何清波、邢建平，1998），学者提出“国有企业管理目标的完整表述应该是在履行足够的社会责任的基础上追求利润最大化”（祁怀锦，1999）。虽然利润最大化观点有优点，但有学者认为，利润最大化也向存在很大的局限性。比如利润最大化观点是静态的，容易引起财务管理的短视行为（牛吉平，2006）。

（二）股东价值最大化。就股东利益最大化而言，James C.Van Horne 指出由于股东财富最大化目标为企经营以及社会资源的有效配置提供了一个合理的指导方向，因此不妨以它作为财务管理的目标。国内许多学者也认为企业的财务管理目标最能说明问题的是股东财富最大化（覃学强，2007），认为实现股东财富最大化不仅能给投资者和经营者带来利益，而且对国家、企业和职工都会带来较大的利益（石卫国，2008）。但是同利润最大化一样，股东财富最大化也同样受到了质疑。有学者认为股东财富最大化的财务管理理念过度强调股东利益，而忽略了企业的其他利益相关者的利益（牛吉平，2006）。

（三）企业价值最大化。由于30年代经济大萧条，人们对“股东至尊”的价值导向产生质疑，开始提出企业价值最大化的财务目标，Modigliani和Miller（1958）还提出 企业价值等于

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