文献综述负债经营的财务风险分析及控制措施-以TCL集团为例

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河北工程大学经管学院学士学位论文文献综述

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会计

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负债经营的财务风险分析及控制措施-以TCL集团为例

Modigliani和Miller(1958)创立MM理论：在不存在公司所得税及破产风险、资本市场完全效率、零交易成本等假设条件下，企业资本结构与企业的价值无关，因此企业的负债根本不存在过度或过高的问题。这一定理在学术上的意义颇大，但因其假设条件不合实际而缺乏实践指导意义。负债结构自从MM理论提出以来,理论界在企业融资理论的研究主要集中在资本结构理论方面。如Jensen&Meckling(1976)创立的代理成本理论、Myers债务期限结构的正确选择是合理控制负债经营风险的重要方面。Myers(1977)提出债务期限应该和资产期限相匹配。Emery(2001)认为公司通过匹配债务和资本的期限能避免条款贴水。当一个公司具有较多成长机会时往往会拥有更多的短期负债。

Kalleelad(1985)与Sarkar(1999)证明了最优的债务期限与企业价值波动性呈负相关关系。这些理论研究成果都只是如何正确选择债务期限结构的几个方面。

Kailan Cai，Richard Fairchild，Yilmaz Guney 三人在《Debt Maturity Structure of Chinese Companies》中综合的讲述了作为中国企业如何正确选择债务期限结构。

Jensen和Mecklingz(1976)在引入破产风险和成本后的权益理论中指出，企业负债率增加在产生节税效益使企业价值增加的同时，也会引起企业财务拮据成本和代理成本上升而使价值下降，当两者引起的企业价值变动额在边际上相等时，企业的资本结构为最佳状态。

Long和Maltiz(1985)研究表明企业的盈利能力与其财务杠杆正相关，但是关系不显著。

James C.Van Horn.M.WachowiczJr(2001)在《Fundamental of financial Management》中提到财务风险包括可能丧失偿债能力的风险，以及由于使用财务杠杆而导致每股收益的变动。

Stanley B.Block(2002)等人在《Foundation of financial Management》指出负债经营可以降低公司的资本成本，并且在通货膨胀的条件下，负债经营还会产生举债效应，给企业带来额外的收益，但是，当负债经营超过一定规模时，也会给企业带来财务风险。

王静（2006）《企业负债经营风险控制研究》一文中以影响负债经营风险因素为中心，并且从宏观与微观两方面对负债经营风险控制策略进行了研究。在宏观方面提出加快财务会计改革进程，完善会计准则与企业信息披露制度，加强审计监督的重要性；同时也要重视企业负债能力与筹资渠道。在微观方面强调要适度利用财务杠杆作用；合理确定企业的负债规模；加强企业的偿债能力；同时，建立企业预警机制。

冯素冰（2010）《在基于企业财务结构的财务风险管理》一文中，区分了广义与侠义的财务风险。说明了财务结构的定义，他是资本结构，资产结构及其相互联接的平衡关系。并将资产结构与资本结构的相互配合与财务风险进行了分析，指出了极端资本结构与极端资产结构。提出企业应该合理设计财务结构，控制企业财务风险，建立和保持最佳的资本结构，通过提高财务杠杆效益，来增大企业价值；进行投资决策与筹资决策的科学性；设计合理的财务预警指标；通过保持资产结构与资本结构的平衡，来控制财务风险。

张林芝（2010）《浅谈企业负债经营的利与弊》侧重理论分析负债经营的利与弊，她认为在市场经济条件下，负债经营是企业扩大再生产的重要途径，通过分析负债经营的利与弊，指出企业只有合理运用负债经营的运营决策，才能为企业带来最好的效益。

满海珍（2009）《企业负债经营研究》一文中研究了负债与企业资本结构关系，并举出过多的负债所带来的风险，从内部与外部两大方面来分析负债筹资风险成因。同时，指出从资本结构，财务杠杆效应，代理成本以及公司规模，公司经营收入的易变性，公司的盈利性等其他方面来分析与判断企业经营是否适度因为只有适度的负债规模才能为企业带来最好的收益，并控制好企业经营风险

贾宗武（2007）在《论资产的流动性》中提到资产流动性是衡量一个企业能否偿还到期债务的重要尺度。保持高度的资产流动性是企业控制财务风险的重要保证。资产流动性越强，资产的转换时期越短，时期性风险就越小，说明企业的偿债能力越强，其流动性风险和利率风险就越小。

张红云（2008）在《负债经营的实施与分析》中指出企业会出现负债经营是由于企业资本金配置不到位等造成的。合理的负债经营能够有效地降低企业的加权平均资金成本、给所有者带来“杠杆效应”等。虽然负债经营能够给企业所有者带来收益上的好处，但是“物极必反”。

卢双娥（2008）在《试论企业负债经营及其风险控制》中提到一般认为企业的资产负债率应控制在30%左右为宜，超过50%则容易失控。企业的流动资本负债率与企业所承担的短期债务风险成反比。目前，我国虽然不存在统一的负债率指标，但是对具体的企业来说仍然存在着最优负债率。