财务管理简答题

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1、 为什么说股东权益报酬率是杜邦分析的核心？ 股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。企业财务管理的重要目标就是实现股东财富的最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资本的盈利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。股东权益报酬率取决于企业资产净利率和权益乘数。资产净利率主要反映企业运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映企业的财务杠杆情况，即企业的资本结构。 2、 试分析说明企业财务战略的综合类型

（1）扩张型财务战略。扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。 （2）稳健型财务战略。稳健型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。

（3）防御型财务战略。防御型财务战略一般表现为保持现有投资规模和投资报 酬水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。 （4）收缩型财务战略。收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。 3、 为了实现协同效应，在公司并购活动中需要注意哪些问题？

协同效应主要有管理协同效应、财务协同效应、经营协同效应。为 了实现协同效应，应当注意以下几点：

（1）要想通过并购消化过剩的管理资源，获得管理协同效应，需要并购公司管理者在被收购公司的特定业务领域具有丰富的知识和充足的经验。 （2）要力图收购一个有良好组织资源的目标公司。 （3）注意并购公司与被并购公司之间的优势互补问题，这样可以更好地实现 协同效应。

（4）注意并购之后的资源整合问题。

4、你认为收购一家上市公司，采取哪种价值评估方法更合理？ （1）成本法。主要以目标公司的资产价值为基础进行评估，可分为账面价值法、市场价值法和清算价值法。

（2）市场比较法。也称相对价值法，以资本市场上与目标公司的经营业绩和风险水平相当的公司的平均市场价值为参照来评估目标公司价值。其基本假设是：在完全的市场中类似的资产应该有类似的价值。在难以通过其他方法确定评估对象的价值时可以考虑这种方法。市场比较法根据所选择的观测变量不同，可以分为市盈率法、市净率法和市销率法等。

（3）现金流量折现法。基本原理是：资产价值等于以投资者要求的必要投资报酬率为折现率，对该项资产预期未来的现金流量进行折现所计算出的现值之和。现金流量折现法既可用于单项资产的价值评估，也可用于对一个公司的价值评估。 （4）换股并购估价法。如果并购双方都是股份公司，则可以采用换股并购的方式，即股票换股票方式实现并购，并购公司用本公司股票交换目标公司股东的股票，从而实现对目标公司的收购。采用此方法时，对目标公司的价值评估主要体现在换股比例的大小上。




在选择评估方法时要综合考虑被评估公司的实际情况。对于收购一家上市公司来说，一般可根据其股票市值，并参考同类公司的有关指标进行必要的调整来评估其公司价值比较合理。 5、 公司为什么要进行资产剥离或股权出售？

资产剥离是指公司将其拥有的某些子公司、部门或固定资产等出售给其他的经济主体，以获得现金或有价证券的经济活动。股权出售是指公司将持有的子公司的股份出售给其他投资者。原因：

（1）盈利状况欠佳。如果公司的某一子公司或部门的盈利状况欠佳，长期以来其投资报酬率无法超过公司要求的最低投资报酬率，那么公司就应考虑将其出售。 （2）经营业务不符合公司的发展规划。有些部门的业务可能不再符合公司的未来发展规划，公司可能希望脱离这一行业，此时就需要对这些部门进行剥离。 （3）资本市场的因素。资产剥离可能会给公司以及被剥离出去的部门在资本 市场上赢得更多的机会。

（4）被动剥离。公司进行资产剥离大多是主动的，但有时也可能是被动的，这主要是因为政府的反垄断管制

6、企业发生财务危机之前可能会存在那些征兆？

（1）现金流量。企业出现财务危机首先表现为缺乏偿付到期债务的现金流量。如果企业经营活动现金流量不断减少，现金收入小于现金支出，并且这种趋势在短时期内并无好转的迹象，就应及时采取措施，避免现金流量状况继续恶化。 （2）存货异常变动。保持一定数量的存货对于均衡生产、促进销售有着重要的意义。除季节性生产企业外，对于正常经营的企业来说，存货量应当比较稳定。如果在某一时期企业出现存货大幅增加或大幅减少，发生异常变动，就应当引起注意。

（3）销售量的非预期下降。销售量的非预期下降会带来严重的财务问题。比如当一个销售量正在下降的企业仍在扩大向其客户提供赊销时，管理人员就应该预见到其现金流量将面临困境。

（4）利润严重下滑。几乎所有发生财务危机的企业都要历经3-5年的亏损，随着亏损额的增加，历年的积累被蚕食，而长期亏损的企业又很难从外部获得资 金支持，这就出现了财务危机的明显征兆，长期下去，企业必然陷入财务困境。 7、股份公司选择采用股票股利进行分配时应考虑哪些因素？对股东有何影响？ （1）股份公司在选择采用股票股利进行股利分配时，应考虑法律因素、债务契约因素、公司自身因素、股东因素、行业因素等，以制定出适合本公司的股利政策。

（2）从理论上看，股票股利并不会增加股东的财富，但在实践中，发放股票股利的市场信号可能会导致股价上涨，从而使股东可能获得较高的溢价收入。另外，股票股利可使股东少缴个人所得税，因为按现行税法规定，现金股利应计入个人应纳税所得，股票股利不计入个人应纳税所得。将股票股利抛售换成现金资产时，在我国目前是免缴个人所得税的，仅仅缴纳股票交易过程的交易费用，从而给股东带来节税效应。

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