可持续增长的企业财务策略

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可持续增长的企业财务管理策略浅析



企业的可持续增长率是由它当前的经营效率和财务政策所决定的内在增长率。它可以揭示企业管理层所面临的财务工作的大量问题，为企业的财务预测与管理提供有力的数据。

一、企业财务管理的目标就是保证企业的可持续增长

（一）企业可持续增长是完成企业目标的前提

企业的目标是生存、获利、发展，企业只有在可持续增长的前提下，才能不断从内部和外部获得发展所需要的资源，不断开拓市场，增加其核心竞争能力，同时，通过其高效的资源整合，增加盈余，并在激励的竞争中持续生存。

（二）企业可持续增长是企业相关的各利益主体的目标终结 企业各利益相关者均以独立的身份进行着有利于自己的决策，并从企业的收入中分享与其承担的风险对应的收益。投资者分享投资所得，债权人分享利息所得，经营者分享劳动所得，但无论各利益相关者如何去追求其自身的利益最大化，其最终必将汇合于企业这个赢利性组织。如果企业破产倒闭，即联系各利益相关者的这个母体不复存在，则谁的利益也得不到，因此维持企业生存，而且能长期生存，企业的可持续增长是各利益相关者的共同愿望。

（三）企业可持续增长是竞争的需要

WTO的加入，世界经济的一体化，科技的发展，信息经济的到来，企业面临的生存环境、竞争对手不断发生变化，要求企业必须时刻创新，创新企业技术、创新企业管理、创新企业文化，强化自身的可持续增长因素。 二、企业财务可持续增长率的影响因素分析

（一）销售净利率

销售净利率是反映企业盈利能力的指标。影响销售利润率的因素很多，但它与销售数量无关。行业的性质、特点和结构也直接影响着企业的销售净利率水平。在现实情况中，企业的销售净利率是不会无限度提高的，试图通过提高销售净利率来维持企业的发展，是有一定限度的。因此，企业的发展能力必须与企业的现实盈利能力相关，要建立在目前的盈利能力水平上。假定其他因素不变，销售净利率提高，因销售增加而产生的净利润就越多，内部留存收益也就相对较大，因而企业的可持续增长率就越大。反之，如销售净利率变低，净利润就相对越少，内部留存收益较小，从而企业的可持续增长率就越小。

（二）资产周转率

这一比率揭示了公司总资产实现销售收入的综合能力，反映的是公司资产的营运能力。在一定时期内，一个企业的资产周转速度越快，公司累积的利润就越大。企业的资产周转速度，虽然相对而言越快越好，但并不是总有潜力可挖的。低于行业平均周转速度的企业，加快资产周转速度的潜力就比较大，而高于行业平均周转速度的企业，潜力就比较小。也就是说，通过提高资产周转率来提高企业发展速度，在一定条件下是可行的，但在特定条件下，可能会受到约束。此外，还必须对总资产的内部结构以及影响总资产周转率的具体因素进行剖析。在其他因素不变的情况下，资产周转速度越快，公司累积的利润就越大，企业的可持续增长率就相应越大；反之，资产周转率越慢，企业的可持续增长率就相应越小。

（三）留存收益率

留存收益率是企业当年留存收益占税后净利的比例。留存收益率反映了企业


利用自有资金进行扩大再生产的能力，是企业发展的内部资金来源。在其他因素不变的情况下，留存收益率越大，企业的内部资金来源越充裕，外部融资的能力也较强，企业的可持续增长率越大;反之，留存收益越小，企业的可持续增长率越小。

（四）各影响因素与可持续增长率之间的关系影响可持续增长率的几个因素中，每个因素分别发生变化，将会对可持续增长率的大小产生一定的影响。销售净利率、资产周转率和留存收益率与可持续增长率的方向改变相一致。即各因素提高（或加快），可持续增长率将变大;各因素降低（或变慢），可持续增长率将变小。

三、基于经济可持续增长的企业财务管理策略

实际增长率与可持续增长率是两个不同的概念，实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比。在企业产品持续被市场接受的情况下，如果本年的经营效率和财务政策与上一年度相同，则实际增长率可能等于可持续

增长率；如果本年的财务指标有所增长或下降，则实际增长率就可能会超过或低于上年的可持续增长率。企业的实际增长率不会一直保持在持续增长率的水平上，为维持企业的持续增长，企业管理者应采取相应的财务策略来进行调整。

（一）企业实际增长率超过可持续增长率时的财务管理实践证明，增长过快同样可能给企业带来不良的后果，而且，企业快速增长的表象很容易掩盖其危险的财务状况，当管理者有所察觉时，往往已经回天乏力了。现实生活中，许多企业把销售收入最大化作为企业的财务管理目标，而没有意识到虽然销售收人的增长会带来利润的增长，但由此导致的大量现金需求也会使企业感到不堪重负。面对这种情况，企业为了保持可持续增长率，应当采取以下几种财务措施：

1.发售新股。如果公司满足有关的条件而且愿意通过发行新股来筹集新的资金，就可增加权益资本，而且随着权益资本比例的提高，在保持资本结构不变的情况下，公司也可以增加负债，这些都可为公司的增长提供现金资源。但在发售新股时应注意根据实际情况采取相应的策略，确保在股本扩张的同时仍能保证每股盈利不致降低，并利用募集到的资金，通过加强企业内部管理、提高创新能力等手段，为公司的持续发展创造更为有利的条件与环境。

2.在息税前利润率一定时，提高财务杠杆，即增加公司每一元留存收益的负债数量。如果企业无法发售新股，那么也可通过负债为高速发展提供所需的大量现金。当然了，随着财务杠杆的提高，企业的违约风险增加，相应地违约风险的补贴率也要增加，从而提高了企业负债的资本成本。因而一些企业为了追求较高的增长率而过度负债，虽然可以提高企业短期的增长能力，却难以使其增长能力持续保持，并将带来巨大财务风险。

3.非核心业务“外包”。一个公司的生产活动包括很多不同的环节，其中能确定公司独特性的环节往往只有那么少数的几个，公司只要把握住这些“核心能力”，而把其他一些工作外包给其他企业，就能把原来自制所占用的资产释放出来，从而提高资产周转率。

（二）企业实际增长率低于可持续增长率时的财务管理当企业面临实际增长慢于可持续增长比率时，同样也存在增长的管理问题，缓慢增长的公司面对的是怎样处理利润超过公司需要的困境。针对这一目标应当采取的财务策略如下：

1.增发股利或股票回购。解决限制资源问题最为直接的办法就是通过增加股利或者回购股票简单地把钱还给股东。股利支付一方面带给市场企业经营良好的讯号，有利于公司的外在声誉的提高;另一方面，还可降低留存收益率，继而降

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