敏感性分析案例

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敏感性分析案例

根据某化纤项目全部投资财务现金流量表资料：基本方案财务内部收益率为17.72%、投资回收期从建设期起算7.8年，均满足财务基准值的要求。考虑项目实施过程中一些不确定性因素的变化，分别将固定资产投资、经营成本、销售收入作提高和降低10%的单因素变化，对投资回收期和内部收益率所得税前全部投资进行敏感性分析，敏感性分析表（表1）和敏感性分析图如图1所示。

表1 财务敏感性分析表

基本



项目

方案

投资 +10% 16.19 -1.53

7.8

8.19

-10% 19.47 1.75 7.44

经营成本 +10% 14.47 -3.25 8.75

-10% 20.47 3.01 7.16

销售收入 +10% 22.35 4.63 6.87

-10% 12.47 -5.25 9.48

1

内部收益率（%） 17.72 较方案增减（%）

2 投资回收期（年）



图1 财务敏感性分析图

从表1可以看出，各因素的变化都不同程度地影响内部收益率和投资回收期，其中销售收入的提高或降低最为敏感，经营成本次之。当销售收入降低10%时，财务内部收益降到12.47%，比基本方案降低5.25%，投资回收期为9.48年，比基本方案延长1.68年；当销售收入增加10%时，财务内部收益率增加到22.35%，增加4.63%，投资回收期为6.87年，比基本方案缩短0.93年。

从图1中可以看出销售收入对基本方案内部收益率的影响曲线和财务基准收益率的交点（临界点）分别为销售收入降低约11%和经营成本提高约17%时，项目的内部收益率才低于基准收益水平，说明项目的抗风险能力较强。

根据某化纤项目全部投资国民经济效益费用流量表资料，基本方案全部投资经济内部收益率为15.63%，满足国民经济评估要求。根据 项目具体情况，选择对国民经济投资、经营费用和销售收入分别作提高和降低10%的单因素变化，对全部投资经济内部收益率进行敏感性分析，敏感性分析表（表2）和敏感性分析图如图2。

表2 经济敏感性分析表

基本

项目

方案

内部收益率（%） 较基本方案增减（%）

15.63

+10% 14.21 -1.42

-10% 17.27 1.64

+10% 10.94 -4.69

-10% 19.81 4.18

+10% 21.29 5.66

-10% 8.96 -6.67

投资

经营成本

销售收入




图2 经济敏感性分析图

从表2中可以看出，各因素的变化对内部收益率均有一定的影响，其中，销售收入的影响最大，经营费用的影响次之，投资成本的影响较小。

从图2可以看出，内部收益率达到临界点时各因素允许变化的最大幅度分别为：固定资产投资提高的临界点为28.3%，经营费用提高的临界点为7.8%，销售收入降低的临界点为5.6%。说明该项目能承担一定的风险。

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