高级财务管理学

2022-12-06 19:48:13 文档大全网 [ 字体：小中大 ] [ 阅读： ]

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企业并购财务管理一、企业并购的概念

企业并购是指一家企业通过特定的渠道、支付一定的成本以获得其他企业的资产所有权或经营控制权的行为。二、并购的形式

并购包括控股合并、吸收合并、新设合并三种形式。

（1）控股合并。收购企业在并购中取得对被收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对被收购企业的投资。（2）吸收合并。收购企业在并购中取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。

（3）新设合并。参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。

三、并购的类型

并购按不同的标准可以分为许多不同的类型。 1、按双方所处的行业分类

按照并购双方所处的行业性质来划分，企业并购方式有纵向并购、横向并购、混合并购等三种。

纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购，如对原材料生产厂家的并购，对产品用户的并购等。纵向并购可以加强公司对销售和采购的控制，帮带来生产经营过程的节约。

横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。例如，两家航空公司的并购，或两家石油公司的结合等，美国波音公司和麦道公司的合并，便属于横向并购。横向并购可以清除重复设施，提高系列产品，有效地实现节约。

混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业之间的并购。例如，北京东安集团兼并北京手表元件二厂，并利用其厂房改造成双安商场便属于混合兼并。混合兼通常是为了扩大经营范围或经营规模。 2、按并购程序分类

按照并购程序来划分，企业并购方式有：善意并购和非善意并购。

善意并购通常是指并购公司与被并购公司双方通过友好协商确定并购诸项适宜的并购。这种并购方式一般先有并购方公司确定被并购公司即目标公司，然后设法与被并购公司的管理当局接洽，商讨并购适宜。

非善意并购是指当友好协商遭拒绝时，并购方不顾被并购方的意愿而采取非协商性购买手段，强行并购对方公司。

3、按并购的支付方式分类

按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。

四、企业并购的动因和效应

企业并购的动因主要有以下几种： 1、获得规模经济优势 2、降低交易费用 3、多元化经营战略

多种并购效应及理论解释： 1、并购正效应的理论解释（1）效率效应理论。该理论认为并购活动产生正效应的原因在于并购双方的管理效应

是不一样的。

（2）经营协调效应理论。该理论假设的前提是规模经济的存在。

（3）多元化优势效应理论。股东可以通过证劵组合来分散其投资风险，而企业的管者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临着较大的风险。

（4）财务协调效应理论。该理论认为并购可以给企业提供成本较低的内部融资。（5）战略调整理论。该理论强调企业并购是为了增强企业适应环境应变的能力，迅速进入新的投资领域，占领新的市场，从而获得竞争优势。

（6）价值低估理论。该理论认为当目标企业的市场价值由于某种原因而未，能反应其真实价值或潜在价值时，并购活动就会发生。

（7）信息理论。该理论认为当目标企业并购时，资本市场之所以重新对该企业的价值做出评估，有两种可能：1）并购向市场传递了目标企业被低估的信息；2）有关并购的信息将激励目标企业的管理层采取有效措施改善其管理效率。 2、并购零效应的理论解释

并购企业由于管理层的傲慢自大，往往会过于乐观，向目标企业股东出价过高，或者即使该项投资并无价值，仍坚持投资等。

3并购负效应的理论解释

当一项并购的动因是代理问题，即管理者为了他们自己的利益甚至以损坏企业的利益或股东的利益为代价采取并购行为，或者有关并购的决策错误时，并购的总体效应为负值。