公司估值的4种计算方法

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公司估值的4种计算方法

1、可比公司法

首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司,以同类公司的股价与财务 数据为依据,计算出主要财务比率,然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公 司的价值,比方P/E 〔市盈率,价格/利润〕、P/S法〔价格/销售额〕.

目前在国内的风险投资〔VC〕市场,P/E法是比拟常见的估值方法.通常我们所说的 上市公司市盈率有两种：

历史市盈率〔Trailing P/E 〕—即当前市值/公司上一个财务年度的利润〔或前12个月 的利润〕；预测市盈率〔Forward P/E〕—即当前市值/公司当前财务年度的利润〔或 未来12个月的利润〕.

投资人是投资一个公司的未来,是对公司未来的经营水平给出目前的价格,所以他们 用P/E法估值就是：

公司价值=预测市盈率 心司未来12个月利润.

公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算,那么估值的最大问题在于 如何确定预测市盈率了.

一般说来,预测市盈率是历史市盈率的一个折扣,比方说 NASDAQ某个行业的平均 历史市盈率是40,那预测市盈率大概是30左右,对于同行业、同等规模的非上市公 司,参考的预测市盈率需要再打个折扣,15-20左右,对于同行业且规模较小的初创 企业,参考的预测市盈率需要在再打个折扣,就成了 7-10 了.

这也就目前国内主流的外资 VC投资是对企业估值的大致 P/E倍数.比方,如果某公 司预测融资后下一年度的利润是 100万美元,公司的估值大致就是 700-1000万美元, 如果投资人投资200万美元,公司出让的股份大约是 20%-35%o


对于有收入但是没有利润的公司,P/E就没有意义,比方很多初创公司很多年也不能 实现正的预测利润,那么可以用 P/S法来进行估值,大致方法跟 P/E法一样.

2、可比交易法

挑选与初创公司同行业、在估值前一段适宜时期被投资、并购的公司,基于融资或并 购交易的定价依据作为参考,从中获取有用的财务或非财务数据,求出一些相应的融 资价格乘数,据此评估目标公司.

比方A公司刚刚获得融资,B公司在业务领域跟 A公司相同,经营规模上〔比方收入〕 比A公司大一倍,那么投资人对 B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右.在比方 分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候,一方面以分众的市场参数作为依据, 另一方面,框架的估值也可作为聚众估值的依据.

可比交易法不对市场价值进行分析,而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水 平,再用这个溢价水平计算出目标公司的价值.

3、现金流折现

这是一种较为成熟的估值方法,通过预测公司未来自由现金流、资本本钱,对公司未 来自由现金流进行贴现,公司价值即为未来现金流的现值.计算公式如下：〔其中, CFn:每年的预测自由现金流；r:贴现率或资本本钱〕

贴现率是处理预测风险的最有效的方法,由于初创公司的预测现金流有很大的不确定 性,其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多.

寻求种子资金的初创公司的资本本钱也许在 50 %-100 %之间,早期的创业公司的资本 本钱为40%-60%,晚期的创业公司的资本本钱为 30%-50%.比照起来,更加成熟 的经营记录的公司,资本本钱为10%-25%之间.

这种方法比拟适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司,比方凯雷收购徐工集 团就是采用这种估值方法.

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