浅谈财务杠杆在上市公司中的应用

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浅谈财务杠杆在上市公司中的应用

作者：陈俊毅

来源：《商情》2017年第32期

【摘要】一个公司想要长期稳定的生存和发展下去，充足的资金是其重要的保障之一。因此妥善解决好筹资问题是公司的重中之重。通常情况下债务筹资的成本比权益筹资的成本较低，因此，债务筹资是大多数公司的选择。所以如何有效合理的利用财务杠杆帮助公司解决债务筹资问题，促进公司良性发展，增加公司的价值，对公司的生存和发展有着重要意义。 【关键词】财务杠杆 财务杠杆原理 财务杠杆效应 财务杠杆应用 一、财务杠杆的原理和计量方法 （一）财务杠杆的原理

由于公司固定费用的存在，使得公司普通股每股收益变动率大于公司息税前利润变动率的杠杆现象。因为当公司借款规模和与之相对应的利率水平一旦确定，那么公司所负担的利息水平就随之确定而且是固定不变的。所以，公司盈利水平越高扣除掉固定的利息费用后，股东所得到的回报就越多；反之，公司盈利水平越低扣除掉固定的利息费用后，股东所得到的回报就越少，甚至会发生亏损。这便是财务杠杆的正负方向的不同效应。 （二）财务杠杆的计量方法

财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数，它是指普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的多少的倍数。具体计算公式如下：DFL=（AEPS/EPS）/（AEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT—I）。其中DFL表示财务杠杆系数，AEPS为净利润变动率，EPS为净利润，AEBIT为息税前变动率，EBIT为息税前利润，I表示为利息。 二、财务杠杆在“中国中冶”公司的具体应用 （一）我国上市公司资本结构现状

融资结构不合理。我国上公司长期资本的来源基本可以分为留存利润再投资、长期负债筹资以及股权融资这三种主要渠道。从历年上市公司所发布的财务报告可以得出我国上市公司通过内部融资所获得的资金甚少，而外部融资在全部融资数量中所占的比例占有绝对优势。其中股权融资大约平均占比55%一60%，而内部筹资却仅仅达到5%。

资产负债率水平较为偏低。通过上市公司所发布的财务报表分析可得2000年至2005年我国上市公司的平均资产负债率分别为42.77%，43.05%，48.72%，50.11%，52.53%和54.28%，五年的平均值为48.58%，这个数值远低于全国企业的平均资产负债率60%。

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