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万科财务战略的经验总结
过去的十年，万科经历了稳健增长和迅速扩张两个阶段，同时也践行了万科自身独到的财务战略轨迹，上述四个要点就是这一轨迹的“万科”式特征。这些特征给其他企业多维启示，而且这些启示的可复制性应该与企业是否从事房地产无关。
1. 以现金流为核心，全面规划企业财务战略，进而设计出公司总体战略。战 略决 策本质 上 是 对公司“ 愿 景目标”与“资源能力”的平衡分析与把握。资源能力具有广泛的外延，比如原材 料供应能力、人力资源、技 术与创新能力等，而以现金为主体的财务资源无疑是最重要的战略资源。其他企业应像万科一样，将 投资、融资和分配决策都紧紧围绕现金流这一核心指标，以企业合理的经营活动现金净流量和自由现金流 水平设 计各类战略，以现金流安全、量入为出为战略决策依据和预警线，确保企业整体的稳健和健康。 2. 整合投资规划和融资安排，前置融资策略。要根据产业经营和投资规划、经营现金流入与经营及投资所需开支的差距，适时提前安排融资，以保证未来开支的需要。另外，要学习万科分类匹配投资与融资的方式 ：经营现金缺口由债权融资满足，长期投资支出主要安排股权融资 ；在融资方式的交替使用中始终紧盯杠杆率的升降，确保财务风险可控。
3. 坚持量入为出，张弛有度。可以模仿万科以营业收入作为经营及资本开支的基准线，在营业收入快速增长的年份适度增加开支，营业收入增长放缓时应随之缩减开支。万科十年的财务战略就是富有节奏
的有进有退，在不过度冒险的前提下保持稳定增长。成功的财务战略必然是张弛有度的，一味强调加速的企业大多会因失控而失败。 4. 财务战略必须关注运营速度和流 动资 金 效率。企 业 应以“ 现金净 需求”和“现金周转期”分析为突破口，结合行业特点，缩短生产周期或项目开发期，提高存货周转 速度，深挖 财务潜力、控制财务风险、提高盈利水平和再投资能力，实现快速稳定的现金循环
5.1 万科基本情况分析表
政策分析
总体概况
负债政策分析 建议 股利政策分析 建议
五年平均总资产负债率77.06%，属于高度负债。长期偿债能起比较强，短期偿债能力差，总体来说偿债能力一般。
总体概况
企业实施固定股利支付率政策，每年现金红利稳定增长。
策要适应公司的发展阶段、发展战略。
总体概况
营运资本管理政策分析
资产的结构上存货占比非常高，5年平均高达60%左右，预收账款平均为35%，预付账款平均为5%，应收账款平均为1% 资产周转速度快，高于行业水平，说明使用效率高
建议
保持高速的资产周转速度，提高运营资本战略管理能力。高资产周转率的同时也要兼顾利润率。
总体概况
投资政策分析 建议
专注于普通住宅市场，高度专业化，主业突出，定位于“低利润率，高周转率”的规模化发展模式。
高度专业化的同时要注意战略要依据市场的变化做出的灵活调整，避免风险。
投资类型专一，企业经营稳健。
总体评价
营运资本管理效率高
总体评价
万科
总体评价
负债比率很高，债能力一般，比较稳定，属于高杠杆低风险。
高资产负债率，撬动杠杆的同时要注意适当控制负债比率避免过高的负债率。
总体评价
股利稳定增长，较为保守，符合战略管理安排。
继续稳定可靠的可预期的股利政策，向外界传达企业健康发展的形象。股利政
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2022-05-07
