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资本成本计算公式及例题
个别资本成本的计量 (一)不考虑货币时间价值 1.长期借款资本成本
(1)特点:借款利息计入税前成本费用,可以起到抵税的作用;筹资费很小时可以略去不计。
(2)计算
Li(1-T)i(1-T)i==
L(1-f)1-f
式中:i代表长期借款成本;L代表银行借款筹资总额;i代表银行借款利率:T代表所得税税率;f代表银行借款筹资费率。
【例1】某企业取得长期借款100万元,年利率8%,期限为5年,每年付息一次,到期一次还本,筹措借款的费用率为%,企业所得税率为25%,计算其资金成本: Li(1-T)i(1-T)8%(1-25%)K====%
L(1-f)1-f1-0.2%
2、债券成本(Bond)
(1)特点:债券利息应计人税前成本费用,可以起到抵税的作用;债券筹资费用一般较高,不可省略。
(2)债券资金成本的计算公式为:
b=
Bi(1-T)
B(1-f)0
式中:b代表债券成本;B代表债券面值;i代表债券票面利率:T代表所得税税率;B0代表债券筹资额,按发行价格确定;f代表债券筹资费率。
【例2】某企业发行面值1000元的债券1000张,票面利率8%,期限为5年,每年付息一次,发行费用率为2%,企业所得税率为25%,债券按面值发行,计算其资金成本:
b=
Bi(1-T)10008%(1-25%)
==%
B(1000(1-2%)01-f)
3.优先股成本
企业发行优先股,既要支付筹资费用,又要定期支付股息,且股利在税后支付,其资金使用成本计算公式为:
P=
D
P(1-f)0
式中:P代表优先股成本;D代表优先股每年股利:P0代表发行优先股总额;f代表优先股筹资费率。
【例3】某企业发行优先股每股发行价为8元,每股每年支付股利1元,发行费用率为2%,计算其资金成本:
P=
D1
==%
P(81-2%)01-f)(
4. 普通股成本
如果公司股利不断增长,假设年增长率为g,则普通股成本为:Ks=
D1
+g
V(1f)0
式中:Ks代表普通股成本;D1代表第一年股利;V0代表普通股金额,按发行价计算;f
代表普通股筹资费率
【例4】某企业发行普通股每股发行价为8元,第一年支付股利1元,发行费用率为2%,预计股利增长率为5%,计算其资金成本:
1
Ks=5%=%
(812%)5.留存收益成本
留存收益包含盈余公积和未分配利润,是所有者追加的投入,与普通股计算原理相同,只是没有筹资费用。
计算留存收益成本的方法主要有三种:
(1)股利增长模型法:假定收益以固定的年增长率递增,其计算公式为: Ke=
D1
+g,式中:Ke代表留存收益成本 V0
【例5】某企业普通股每股股价为8元,预计明年发放股利1元,预计股利增长率为5%,计算留存收益成本。
1
Ke=+5%=%
8
(2)资本资产定价模型
按照资本资产定价模型,留存收益成本计算公式为:Ks=Rf+β(Rm-Rf)
式中:Rf代表无风险报酬率;β代表股票的贝他系数;Rm代表平均风险股票必要报酬率 【例6】假设市场无风险报酬率为8%,平均风险股票必要报酬率为10%,某公司的普通股β值为,计算该公司留存收益成本。
Ks=8%+(10%-8%)=% (3)风险溢价
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