财务数据分析

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第一章 （三）微型案例分析

第一部分：财务报表解读

一、解读AB公司的资产负债表

对2004-2005年度AB公司资产负债主要项目评析如下： （一）、AB公司总资产从2004年的75909万美元增长到2005年的95298万美元，增长了19389万美元。同期权益资本从37867万美元增长到45935万美元，增长了8068万美元。负债总额从38042万美元增长到49363万美元，增长了11321万美元。总资产负债率从50.12%上升为51.80%。总的来看，AB公司负债比率较为合理，适度负债有利于企业持续发展。

（二）、在总资产中，流动资产比率较高，近2年流动资产占总资产比率分别为69%和74%，可见，流动资产是AB公司总资产的主要组成部分。在流动资产中，流动性强的货币和短期投资占流动资产的比重，2年来分别为18%、14%，呈现下降趋势。应收账款总额变动不大，占流动资产的比重分别为15%、14%。预付账款占流动资产比重均为1%，变动不大。存货占流动资产的比重从65%上升为71%，占总资产比重也高达48%、49%。可见，在流动资产占，应收账款、预付账款管理较好，2004、2005年应收账款余额仅占当年收入总额的5%和4%。但存货比重偏高，占用大量资金，存在经营风险。

（三）、在总负债中，2年来短期负债占总负债的比重分别为55.38%、57.34%，在短期负债中，短期借款从2004年的28.54%下降到2005年的19.83%。但是应付账款从20034年的36.03上升为2005年的50.50%。预收账款从28.23%下降到23.01%。可见，短期借款、应付账款、预收账款是AB公司流动负债的主要组成部分。公司正适度利用商业信用，增加应付账款比率。



二、解读AB公司的损益表

（一）、AB公司连续三年销售业绩与净利润持续增长，销售收入从2003年的140700万美元增长到2004年的153000万美元，在2005年大幅增长到215600万美元。同期净利润分别为5896万美元、5910万美元、9394万美元。收入和利润均呈增长趋势，且2005年增长幅度较大，2005年比2003年销售收入增长53%，净利润增长59.33%。

AB公司各项销售盈利能力指标：

AB公司2003-2005年度各种销售盈利能力指标

盈利指标 2003年 2004年 2005年

销售收入 140700 153000 215600

主营业务 营业 税前 息税前 净利润利润率 42% 40% 40%

利润率 8% 7% 8%

利润率 8% 7% 8%

利润率 8% 8% 9%

率 4% 4% 4%

EBITDA 利润率 10% 10% 11%

从三项经费指标来看，2003-2005年度，AB公司各年的销售费用率均为7%，销售费用

水平保持稳定。管理费用率分别为18%、17%15%，呈逐年下降趋势。

AB公司收入呈逐年上升趋势，且在2005年在取得了较大幅度的增长。费用水平呈稳中有降的形式。利润水平比较稳定。



三、解读AB公司的现金流量表

（一）、根据AB公司的现金流量表，我们可知：首先，AB公司总的净现金从2003年的-1758万美元下降到2004年的-2076万美元，2005年为-1053万美元，可见AB公司一直


处于现金紧缺状态。其中，经营净现金从2003年和2004年一直处于负流入状态，分别为-5629万美元、-3767万美元。2005年经营净现金上升为10024万美元，经营净现金有所好转，但小于当年EBITDA（23241万美元），资金被存货占用。

影响2005年经营净现金的主要因素有：一是存货增加导致经营净现金减少了102721万美元；二是应付账款项目增加导致经营净现金增加7267万美元；三是应收账款等项目增加导致经营净现金减少363万美元，四是折旧的存在，导致经营净现金增加3998万美元。尽管经营净现金有所好转，但我们发现，存货增加导致经营净现金增加102721万美元，这意味着AB公司的现金过多的被存货所占用。可见，AB公司虽然一直处于盈利状态，但资金运用不够合理，被存货占用资金过多，需要从根本上解决存货问题。

再次，从投资性净现金来看，从2003年的3982万美元，下降到2004年的-4773万美元，直至2005年下降到-13805万美元，表明从2004年开始，投资性净现金一直存在缺口，而且呈扩大趋势。

最后，筹资性净现金从2003年的-111万元，上升至2004年的6464万元，2005年下降为2827万元。我们发现，虽然AB公司在2004年采取筹资措施弥补经营净现金和投资净现金的缺口，但由于缺口较大，补充后还有2076万美元的缺口。2005年经营净现金有所好转，但仍无法弥补投资净现金缺口，留有1053万美元的资金缺口。且负债比例制约着筹资的规模和幅度，应从控制存货水平和投资规模入手解决资金短缺问题。

第二部分：财务特征描述

（1）赢利状况：利润水平相对稳定，但偏低于服装行业平均利润水平。 （2）成长性：收入呈增长趋势。

（3）主营业务收入：收入增长呈波动上升趋势。 （4）经营管理能力：需加强存货管理能力。

（5）现金流：总现金流一直呈负流入，需控制存货水平和投资性现金流出规模。 （6）负债状况：负债状况基本合理。 （7）资本状况：资本结构较为合理。

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