高级财务管理学

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高级财务管理学

第二章

按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？

答：现金购买资产或股权；股票换取资产或股权；通过承担债务换取资产或股权。 你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？

答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。

多元化优势效应理论。股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。如果企业原本具有商誉、客户 群体或供应商等无形资产时，多元化经营可以使这些资源得到充分的利用。 都四章

企业常见的并购方式有哪几种？ 答：要约并购；协议并购；间接并购。 现金支付的主要特点是什么？有哪些优缺点？

答：现金支付是由主并企业向目标企业支付一定数量的现金，从而取得目标企业的所有权，一旦目标企业的股东收到了对其所拥有的股权的现金支付，就是去了任何选举权或所有权。特点是即时形成的纳税义务；现有的股权结构不会受到影响，现有股东控制权不会被稀释；可以迅速完成并购，但是会增加主并企业的现金负担。

优点：1.利用现金可迅速直接达到并购目的2.现金并购方式估价简单3.现金并购方式可确保并购公司控制权固化。4.现金是一种支付价值稳定的支付工具

缺点：1.因为它要求并购方必须在确定的日期支付相当大数量的货币, 这就受到公司本身现金结 余的制约。2.由于并购公司在市场结构中占据的地位不同, 获现能力差异较大, 交易规模必然受到限 制。3.在跨国并购中, 采用现金支付方式意味着并购方面临着货币的可兑换性风险以及汇率风 险。4.如果目标公司所在地的国家税务准则规定, 目标公司的股票在出售后若实现了资本收益 就要缴纳资本收益税, 那么用现金购买目标公司的股票就会增加目标公司的税收负担, 这也 是采用现金并购方的成本。 什么是杠杆并购？成功的杠杆并购需要具备哪些条件？

答：杠杆并购是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息

成功的条件：具有稳定连续的现金流量；拥有人员稳定，责任感强的管理者；被并购前的资产负债率较低；被并购前的资产负债率较低；拥有易于出售的非核心资产。 什么是管理层收购?主要有哪些方式？

答：管理层收购是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构，控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种并购行为。 收购方式：收购上市公司；收购集团子公司或分支机构；公营部门的私有化 如何理解并购整合？

答：并购整合:具体讲就是指在完成产权结构调整以后,企业通过各种内部资源和外部关系的整合,维护和保持企业的核心能力,进一步增强整体的竞争优势,从而最终实现企业价值最大化的目标。 并购整合的内容：

战略整合 ：业务角度：涉及重复部门、生产性归并、裁减、新设；财务角度：信息数据 产业整合;产业优势和竞争能力。金六福

存量资产整合：目的是处置不必要、低效率的资产。国外并购案用的较多

管理整合：涉及内部管理整合（管理制度、经营方式、企业文化）及外部财务关系（政府、原有供应商、客户；银行；工商税务）


第五章

怎样理解企业集团财务管理的特点？

答：1集团财务管理的主体复杂化2集团财务管理的基础是控制3企业集团母子公司之间往往以资本为联系纽带4集团财务管理更加突出战略性

集权与分权控制孰优孰劣？在企业集团中如何掌握好集权与分权的关系？

答：集权管理是指把经营权限包括财务权特别是决策权集中在集团最高领导层，下属企业只有日常业务决策限和具体的执行权。分权管理是吧经营权管理权限和决策权分配给下属企业，集团最高层只集中少数关系全局利益和发展的重大问题决策权。

1、集权的优点 1）政令统一， 标准一致，便于统筹全局。 2）指挥方便，命令容易贯彻执行。 3）有利于形成 统一的企业形象。 4）容易形成排山倒海的气势。 5）有利于集中力量应付危局。 2、集权的缺点 1）不利于发展个性，顾及不到事物的特殊性。 2）缺少弹性和灵活性。 3）适应外部环境的应变能力差。 4）下级容易产生依赖思想。 5）下级不愿承担责任

财务权利包括哪些？

答：财务权利大致可以份为：财务决策权、财务资源调配权、财务资源使用权和财务监控权。 企业集团的财务机构包括哪些？

答： 1.一般财务机构：企业集团的财务机构是直接从事财务工作的职能部门，是企业集团组织形式在财务上的体现。（1）集团母公司的财务机构设置（2）子公司的财务机构设置 2.财务中心

3.财务公司：产生原因：解决集团内部资金闲置，同时一些企业对银行依赖大。 财务公司的性质业务特点？？ 企业筹资管理的特点？ 第六章

企业集团筹资管理的重点有哪些？

答：1. 要关注集团公司风险水平 2.实行筹资权的集中化管理 3. 发挥企业集团筹资的各种优势

企业集团投资管理有什么要点？ 答：1.以投资带动企业集团发展。

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企业投资分生产性投资和战略性投资（出于战略发展需要，兼并收购等手段，进行多元化或专业化发展）

企业集团 发展过程中走多元化还是专业化道路 2.从母子公司角度分别评价投资项目 3.结合具体情况选择投资评价标准。

什么是多元化经营？如何按照多元化程度的差异划分多元化经营的企业？企业集团哪些内外部因素影响其多元化经营的动机？

答：多元化经营，也称为多样化经营或多角化经营，指的是企业在多个相关或不相关的产业领域同时经营多项不同业务的战略。 第七章

如何从控制角度理解业绩评价？

答：控制理论认为：任何系统的控制工程包括三个基本环节（1）控制系统的运行目标（2）根据目标衡量系统的运行情况（3）分析偏离目标是为差距并在约定实际以约定方式进行矫正。




业绩评价系统应包括哪些要素？

答：评价主体:投资人、企业管理层、债权人 评价客体:国有企业、子公司、员工 评价指标：财务和非财务指标 评价方法 评价标准 评价原则 评价报告

如何评价不同的责任中心？

答：责任中心是指企业内部的成本、利润、投资发生单位，这些内部单位要完成特定的职责，其责任人被赋予一定的权力对该责任区域进行有效的控制。责任中心分为成本中心、收入中心、利润中心和投资中心。 （一）成本中心评价的主要依据：责任成本

（1）产品成本是以产品为成本计算对象，归集产品生产耗费，归集的原则是“谁受益谁承担”； 责任成本是以责任中心为对象，归依生产或经营管理耗费，归集的原则是“谁负责谁承担”。

（2）通常，标准成本中心不需要做价格决策、设备和技术决策由管理部门作出，因此，标准成本中心只对产量的投入量负责，不对生产能力的利用程度负责。 （二）利润中心的考核

利润不仅对成本负责），而且对收入和利润负债。自然利润中心 （如：事业部，有采购，市场，销售职能）和人为自然中心

主要指标是利润，尽管利润指标具有综合性，但仍需要非货币的衡量方法作为补充。 利润不是十分具体的概念，至少有三种选择 （三）投资中心

投资中心:某些分散经营的单位或部门，其经理所拥有的自主权包括制定产品价格、确定产品和生产方法等短期经营决策，还包括体质规模等体质决策权，其经理不仅可以控制除公司分摊管理费用外的全部成本和收入，而且能控制占用的资产。 常用考核指标

投资报酬率 ，剩余收益，经济增加值

投资报酬率=部门税前利润/该部门所拥有的资产额 剩余收益=收益-应计成本

=收益-投资要求最低的报酬率*投资额

投资额可以使用期初投资、或年初与年末的平均数 平衡计分卡包括哪几方面的内容？

答：所谓平衡计分卡就是立足于企业的战略规划，通过对创造企业未来良好业绩的驱动因素的分析和衡量，从财务、客户、内部生产经营以及学习与成长等四个方面综合衡量和评价企业的经营业绩。

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