财务估值方法

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财务估值方法

财务估值的方法可分为两大类：一是折现法，如未来现金流量折现法；二是非折现法，如市场比较法。 1.未来现金流量折现法

V=

式中，V表示资产的价值；CF表示未来现金流量；r表示折现率；t表示期限。

【提示】资产价值的决定因素有三个：未来现金流量、折现率和期限。 （1）未来现金流量

现金流量是指现金的流入量和流出量。进行项目投资决策时，该现金流量是指与项目投资相关的现金净流量；在进行并购决策时，该现金流量是指自由现金流量；在进行股票买卖决策时，该现金流量是指投资者预期可获得的现金股利；在进行债券投资决策时，该现金流量是指债券的本金和利息。 （2）折现率

在进行估值时，折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和。 【提示】在进行股票价值评估时，折现率应当是投资者期望的最低收益率，一般可用资本资产定价模型确定。在进行债券估值时，应选择


市场利率作为折现率。在进行项目投资决策时，应选择项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率作为折现率。在进行企业价值评估时，一般选择加权资本成本作为折现率。 （3）期限

在财务估值中，对一项资产或业务创造现金流量的预测必须涵盖该资产或业务的整个生命周期。一般来说，债券和项目投资的期限是一个有限的时期，而股票和企业价值评估时t的取值为∞。 2.市场比较法

（1）市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法。一般来说，“可比”公司应当具有以下特征：①处于同一个行业；②股本规模、经营规模、盈利能力、成长性、经营风险、资本结构等相同或相近。

（2）市场比较法的比较基准包括市盈率、市净率、托宾Q、价格/现金流比率、价格/分红率等，其中应用最为广泛的是市盈率法和市净率法。

【提示】市盈率法下的估值模型为： 每股价值=预计每股收益×标准市盈率

市盈率法通常被用于对未公开发行股票，或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价。

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