《企业集团财务管理》计算分析题一

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《企业集团财务管理》计算分析题一



计算分析题1（第三章）

一、假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为40％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30:70，二是激进型70:30。对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。

知识点： 1.

息税前利润（EBIT）=税后利润+所得税+利息 税后利润=（EBIT-I）(1-T) 2.

资产收益率=EBIT/资产 资本收益率=税后利润/资本



计算过程：

EBIT（万元） I 8% 税前利润 所得税 30% 税后利润

保守型（30∶70） 1000×20%=200 1000×30%×8%=24 176

176×40%=70.4 105.6

激进型（70∶30 ） 200

1000×70%×8%=56 144 57.6 86.4 51.84 28.8%

税后净利中母公司权益 105.6 ×60%= 63.63 60%

母公司对子公司投资的63.63/(1000×70%×60%) 资本报酬率 =15.09%

注意：上题与形成性考核册中的作业二中计算题2类型相同但利率、所得税率不同。






作业二计算分析题3

2009年底，K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为－4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L公司实施并购的话，未来5年K公司的现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。并购整合后的预期资本成本率为8%。L公司目前账面资产总额为6500万元，账面债务为3000万元。

要求：采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算。 附:复利现值系数表

N 5% 8%

1 0.95 0.93

2 0.91 0.86

3 0.86 0. 79

4 0.82 0.74

5 0.78 0.68



解答分析：

2010年至2014年L公司的增量自由现金流量分别为： -6000（-4000-2000）；-500（2000-2500）；2000（6000-4000）；3000（8000-5000）；3800（9000-5200）；

2015年及其以后的增量自由现金流量恒值为 1400（6000-4600）万元。

2010至2014年L公司预计现金流量的现值和 =-6000(1+8%)-1+(-500)(1+8%)-2+2000(1+8%)-3 +3000(1+8%)-4+ 3800(1+8%)-5

=-6000×0.93-500×0.86+2000×0.79+3000×0.74+3800×0.68 =-5580-430+1580+2220+2584=374（万元）

2015年及其以后L公司预计现金流量的现值和

=[1400/8%]×(1+8%)-5=17500×0.68=11900（万元）

L公司预计整体价值=374+11900=12274（万元）

L公司预计股权价值=12274-3000=9274（万元）

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