《企业集团财务管理》计算分析题一

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《企业集团财务管理》计算分析题

计算分析题1 （第三章）

一、假定某企业集团持有其子公司 60%的股份，该子公司的资产总额为1000万 元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为 20%，负债的利率为8%，所得税率为40%。假定该子公司的负债与权益的比 例有两种情况：一是保守型 30:70，二是激进型70:30。对于这两种不同的资本 结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者 的权益情况。 知识点： 1.

息税前利润（EBIT ）=税后利润+所得税+利息 税后利润=（EBIT-I ） （1-T） 2.

资产收益率=EBIT/资产 资本收益率=税后利润/资本

计算过程:



保守型（30 : 70） 激讲型（70 : 30 ）

EBIT （万元） I 8%

税前利润 所得税30% 税后利润

税后净利中母公司权益

1000 X 20%=200 1000 X 30% X 8%=24 176

176X 40%=70.4 105.6

105.6 X 60%= 63.63

200

1000 X 70% X 8%=56 144 57.6 86.4 51.84

60%

母公司对子公司投资的 资本63.63/(1000 X 70% X 60%)



28.8%

报酬率

=15.09%

注意：上题与形成性考核册中的作业二中计算题 不同。

2类型相同但利率、所得税率


作业二计算分析题3

2009年底，K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的 K公

司未来5年的现金流量分别为—4000万元、2000万元、6000万元、8000 万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在 6000万元左右；又根据推测，如 果不对L公司实施并购的话，未来 5年K公司的现金流量将分别为2000万元、 2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的现金流量将稳定在 4600 万元左右。并购整合后的预期资本成本率为 8%。L公司目前账面资产总额为 6500万元，账面债务为 3000万元。

要求：采用现金流量折现模式对 L公司的股权价值进行估算 附:复利现值系数表

N 5% B%



1 0.95 0.93

2 0.91 0.86

3 0.86 0. 79

4 0.82 0.74

5 0.78 0.68

解答分析：

2010年至2014年L公司的增量自由现金流量分别为：

-6000 (-4000-2000); -500 (2000-2500); 2000 (6000-4000) ; 3000 (8000-5000); 3800 (9000-5200);

2015年及其以后的增量自由现金流量恒值为 1400 (6000-4600)万元。 2010至2014年L公司预计现金流量的现值和 =-6000(1+8%)-1+(-500)(1+8%)-2+2000(1+8%)-3 +3000(1+8%)-4+ 3800(1+8%)-5

=-6000X 0.93-500X 0.86+2000X 0.79+3000X 0.74+3800X 0.68 =-5580-430+1580+2220+2584=374 (万元)

2015年及其以后L公司预计现金流量的现值和

=[1400/8%] X (1+8%)-5=仃500 X 0.68=1 佃00 (万元) L公司预计整体价值=374+11900=12274 （万元） L公司预计股权价值=12274-3000=9274 （万元）

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