美国的外汇储备为什么这么少

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美国的外汇储备为什么这么少





从二战后美国一直奉行的政策是有钱就花，没钱就借。你观察过国际货币储备现象吗？你知道美国为甚麽没有外汇储备吗？诸如此 类的问题，不仅是美元的国际地位问题，也是世界经济未来发展的趋势和变化问 题，更是中国经济未来能否傲视全球的现实问题。

美国之所以没有外汇储备，因为美元是霸主货币。目前，按外汇储备依存度， 世界货币可分三类：一是霸主货币，二是储备货币，三是普通货币。霸主货币对 於外汇储备的依存度为零，普通货币对外汇储备的依存度为一，储备货币对於外 汇储备的依存度介於零与一之间。美元是霸主货币。欧元、日元、英镑等是储备 货币。人民币虽然影响很大，目前尚处於普通货币行列。国际经济的发展史表明， 一种货币在国际货币体系中的位置重要，经济实力强，币值稳定性好，外汇储备 的依存度就低，反之亦然。

在当今世界金融全球化的条件下，保持相当数量的外汇储备，是稳定本币币 值的重要保障。但是，储备外汇并非没有任何代价。第一，储备外汇相当於持有 以外币表示的金融债权，为他国进行储蓄。第二，外汇储备的增加要求相应扩大 货币供应量。如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的操 作难度。第三，持有过多外汇储备，往往面临来自对方的贸易摩擦，同时还要承 担外汇贬值带来的损失。

专利产品操控定价

要理解美国没有外汇储备的真正原因，须追溯美元取得霸主地位的历史。从 严格意义上讲，美国也存在外汇储备，只不过规模非常之小，占其进口额的0. 59月左右。德、法、英、加拿大等发达国家，其外汇储备约占其进口额的1. 1～1. 9个月；相比之下，日本经济发展仅次於美国，又是一个金融资产大国、 资本输出大国，资本极度过剩，竟拥有13个月进口额的外汇储备。

显然，美国不需要外汇储备的一个重要原因，就是它作为国际储备货币可以 直接用於对外执付，毋须用外汇储备调节国际收支、调节外汇市场和进行国际支 付。这三项职能与外汇储备的三个来源密切相关：一部分是来自商品贸易顺差， 一部分来自外国直接投资或外币贷款，还有很大一部分是通过其他不那麽明确的 渠道进入的。

众所周知，美元霸主地位的确立，是因国际货币体系变迁的缘故。美元霸权， 是建立在稳定发展的经济实力之上的。她依靠两项制度保其经济的世界竞争力。 一是发达的高等教育制度。它通过吸收全世界的优秀学生，为其进行基础研究， 从而创造出世界上最重要的知识产品。然后通过知识产权保护制度和科技创新




制

度，把这些产权转化为直接和间接的产品，销售全球。上产品使其拥有产品定价 权，可不受世界市场波动之影响，从而能够根据具体的贸易格局而调整这种价位， 使整个美国经济保持适当发展速度。

欧元难改美元独大

美元霸权的另一个来源，就是两党政治与独立的美联储之间的合理博弈格局。 在保持经济稳定增长的前提下，金融市场的发育较为成熟，各种货币政策传导机 制运转良好，为货币政策的灵活运用，提供较好操作环境。国际货币体系的变迁 最终造就了美元的强势地位，而美国经济结构的合理调整与经济总量的持续发展， 则进一步为保持币值的稳定及其霸主地位创造了相对良好的氛围。

由於美元拥有太多的权力，给世界各国带来来多的金融风险，因而改革国际 货币体系的呼声来高。很多专家学者认为，当前国际货币体系中的不稳定性恰恰 来自於美元霸权，美国获得了铸币税以及通货稳定的收益而其他周边国家则更多 地承担了通货膨胀和金融危机的成本。对於美元霸权国际社会已经有些厌倦。

近年来兴起的欧元正在对其霸权提出严峻的挑战。很多人把希望寄於这一新 生货币上，毕竟，对於其他国家来说，在储备外汇之际又多了一个选择。但是， 到目前为止，还没有任何一种货币可以对美元的霸主地位提出强有力的挑战。美 元事实上依旧在国际货币体系中占据核心位置，只要看一看它如何维持与其他国 家的贸易平衡，就大致可以知道这其中的奥秘。

金融霸权招惹不满

在美国周边有两类国家：一类是执行出口导向战略的国家（主要是东亚国家）， 这些国家把美国作为最主要的出口市场，通过经常专案顺差积累了大量美元储备， 然后以购买美国国债的形式保有这些储备。从美国方面看，它通过输出美元获得 了实际资源的注入，这些输出的美元又往往通过购买美国国债的方式流回美国国 内。例如在与东亚国家的贸易往来中，由於美国通过经常专案的逆差输出了大量 美元，同时向自身注入大量的实体性资源（主要是商品），这既满足了国内的消 费需求，又有利於维持国内物价的稳定，同时还能享受到铸币税的好处。

同时，由於东亚国家积累了大量美元储备，而持有美元储备的主要方式是购 买美国国债，这有利於美国通过支付较低的利息为自己的经常专案逆差融资，从 而避免了经常专案逆差的不可持续。美国财政部的资料显示，在过去三年时间， 来自亚洲的资本流入占美国外资净流入的40% ，在2004年这一比率接近5 0% 。因此可以认为，美国迄今为止之所以还能维持国际收




支平衡，在很大程度

上依赖於来自东亚国家的外汇储备资金的重新注入。

美国周边另一类是欧洲国家和拉美国家（包括一些OPEC国家），这些国 家的投资者购买大量由美国公司或者美国政府发行的金融资产（股票和债券等）。 美国通过出售这些金融资产，向周边国家融入了大量的真实资本，并且把这些资 本运用於国内建设或者国际FDI投资。

在这一构架下，国际货币体系明显表现出三大特徵，一是美国的经常专案持 续逆差，资本专案持续顺差，以及美国外债不断积累；二是东亚地区的经常专案 持续顺差和外汇储备的不断累积，三是欧洲国家的经常专案持续逆差，资本专案 持续顺差，以及储备资产基本不变。

这样，美国可以通过国际货币体系的制度安排，有效地转嫁自身的各种风险， 及时享受能够享受的各种便利条件，从而形成了自身的良性圈。这种良性圈也决 定美元霸权在未来相当一段时间难以动摇。而只要美元霸主地位的存在，就会出 现人们所看到的现象：美国没有外汇的储备而能够保持其金融稳定和持续增长。 问题是，世界各国已经开始对美元霸权提出质疑，而且也会让更多新起的经济发 展国家寻求取代美元地位的新储备货币。

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