《财务管理难点、疑点精讲》问题解答(一)

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《财务管理难点、疑点精讲》问题解答（一）



《财务管理难点、疑点精讲》问题解答（一）《财务管理难点、疑点精讲》问题解答（一）问题解答一 1．提问：为什么放弃现金折扣机会成本大于借款利率就享受折扣？放弃折扣成本的公式又作何理解？ 解答：如果不享受折扣，意味着采用商业信用筹资，筹资成本则等于放弃现金折扣成本，所以，为了降低筹资成本，如果放弃现金折扣机会成本大于借款利率，则企业就会选择向银行借款，而不会选择放弃现金折扣，即会选择享受折扣。 “放弃现金折扣成本”的含义是，如果不在折扣期内付款（即放弃现金折扣）所要承担的成本。其实，“放弃折扣成本的公式”就是一个计算借款年利率的问题，（信用期－折扣期）表示的是“延期付款天数”，也即“实际用款天数”； 举例说明如下：假如现金折扣条件是1/10，n/30，应付账款总额为1000元，则： 如果第10天付款，就享受折扣，只需付1000×（1-1％）＝990（元）； 如果第30天付款，需要付全额1000元。 相当于因为使用了这笔款（30－10）＝20（天），需要支付（1000－990）＝10（元）利息，这时的借款本金就是第10天付款的金额990元，因此，这笔借款的年利率为： 10/990×（360÷20） ＝（1000×1％）÷[1000×（1－1％）]×360÷（30－10） ＝1％÷（1－1％）×360÷（30－10） ＝18.2％ 2．提问：“债券估价模型”和“债券发行价格”的计算公式有何区别？ 解答：两者在不同的章节中出现，

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前者在第七章证券投资中出现，后者在第三章企业筹资方式中出现。 第三章的“债券发行价格”计算公式是站在筹资人的角度计算为了筹集资金，债券发行价格定多高比较合适，因为如果发行价格太高，会导致很难发行；如果发行价格太低，发行方会受损失。债券发行价格＝未来现金流出现值之和＝各年支付的债券利息的现值＋到期偿还本金的现值； 第七章的“债券估价模型”计算公式是站在投资人的角度计算的，实际上计算的是债券投资人能够接受的“最高价格”。债券投资人能够接受的最高价格＝未来现金流入现值之和＝各年债券利息流入的现值＋到期收回本金（面值）的现值。只有计算得出债券投资人能够接受的最高价格高于债券的市场价格，投资人才会购买该债券。 3．提问：如何确定股票估价模型中的“d0”和“d1”？ 解答：“d0”和“d1”的本质区别是：“d0”对应的股利是已经收到的，而“d1”对应的股利是还未收到的； 具体地讲就是：“d0”指的是“上年的股利”、“最近刚发放的股利”、“刚刚发放的股利”、“目前的股利”，“今年初发放的股利”，“本年发放的股利”；而“d1”指的是“预计要发放的股利（如预计的本年股利）”、“第一年末的股利”、“一年后的股利”、“第一年的股利”；“d0”和“d1”的关系是：d1= d0×（1＋g)。 4．提问：为什么说当市场利率上升时，长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度？ 解答：计算债券发行价格时，需要以市场利率作为折现率对未来的现金流入折现，债券的期限越长，折现期间越长，所以，当市场利率上升时，长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度。 举例说

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