融资契约论

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融资契约论

融资是公司财务活动的重要内容,是企业存在和发展的必要条件,是资本运作活动的起点,也是投资活动的基础和前提。财务学理论中,对融资理论的研究可以从多个角度进行。本文引入财务契约概念,从契约理论角度对财务学中的融资问题展开研究。财务契约是企业契约集合中的一个子集,而融资契约是财务契约的重要组成部份。

本文对融资契约的研究,首先从企业契约理论开始,在分析了财务的契约属性基础上,探讨了融资契约的运行与效率,然后考察了融资契约的财权配置和财务治理功能,最后对融资契约的两种特殊形式以及融资契约的制度环境进行了拓展研究。全文共分为七章:第一章,企业契约理论与财务的契约属性。本章在阐述了企业契约理论之后,分析了财务的契约属性,并引入财务契约概念,随后探讨了财务契约的内涵、构成和性质,最后对财务本质进行了重构。主要内容和观点有:(1)现代企业是一系列契约的联结体,通过对企业属性的分析,我们发现企业不仅具有生产属性而且具有契约属性,前者体现企业的自然属性,后者体现企业的社会属性。

契约是契约当事人之间为达到一定的目的而有意识地建立的一系列行为规则。契约是一种正式化的内在制度,是一种操作性规则,即制度安排;(2)财务与契约产生的前提是交易,没有交易行为,就不会产生财务问题,也不会产生契约这种制度安排,财务契约是基于交易关系的一种有机藕合,它是企业契约集合中的一个子集;(3)财务契约是企业利益相关者在财务活动中,所形成的各种有关财产权利流转的协议或约定,它包括融资契约、投资契约和收益分配契约。由于有限理性、交易成本和机会主义等因素的存在,财务契约具有不完全性;(4)财务资源配置是财务管理的重要功能,而财务契约是财务资源配置的工具。通过对财务契约属性的研究,我们得出结论:财务本质在于它的契约属性,即财务契约论。

这一结论拓展了对财务本质的认识,也具有重要的理论和现实意义。本章的研究为后续研究奠定必要的理论基础。

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