可转债发行的财务绩效及风险分析

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可转债发行的财务绩效及风险分析

2017年年初,随着上市公司再融资新规出台,定向增发等再融资工具受到一定限制,可转换债券再一次受到大众的热议。可转换债券作为一种新型的融资方式,兼具债权、股权和期权性质,在我国上市公司的多元化融资结构中扮演着独特的角色。

但由于其市场尚处在发展阶段,发行可转换债券的上市公司大多对可转换债券融资风险的防范和预警管理缺乏足够的认识,且风险化解能力不足。上市公司发行可转换债券更多的是希望可以间接地进行权益性融资,以实现转股为最终目的。

许多公司过分看重可转换债券的融资优势,对它可能给企业带来的风险却认识不足,致使一些公司可转换债券融资失败。在可转债的发行条款设计上存在区别度不高,条款雷同的问题,上市公司在融资过程中并没有重视可转债的具体设计与运用,导致融资活动存在风险。

在我国可转债市场发展的初级阶段,我们进行对上市公司发行可转债风险与影响的探索,是非常有现实意义的。目前国内学者对于可转换债券的研究主要集中于定价模型、公告效应、股价影响等方面的理论性研究,从风险角度分析上市公司发行可转换债券融资的案例并不多见。

本文将以可转换债券未能成功转股而面临巨额偿债压力的新钢转债案例进行分析,为准备发行可转债的公司提供经验,从而引导企业合理融资,避免盲从。首先,笔者对其发行可转债的动机进行探讨。

然后,基于新钢转债融资未转股成功的事实,笔者从短期市场反应及长期财务状况分析其对于公司造成的影响。再次,笔者对于新余钢铁发行可转债所存在


的风险点进行了识别。

最后,笔者对于新余钢铁发行可转债的融资风险从不同的角度提出了防范及控制的可能性,尝试探讨其融资风险是否可得到合理的规避。本文旨在为有意利用可转换债券融资的上市公司提供建议及案例素材。

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