对经济增加值运用的思考

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对经济增加值运用的思考

作者：凌慰先

来源：《中国乡镇企业会计》 2017年第10期



经济增加值是企业的资本收益减去资本成本后的余额。它是企业价值管理的基础和核心，是全面考核企业管理者有效使用资本为股东创造价值的重要工具。它不仅是一个评价考核指标，还是一套价值管理方法。1982年，斯特恩·斯图尔特提出的经济增加值理念后，美国《财富》杂志预言，经济增加值管理将流行全世界。目前经济增加值指标已被很多公司用来对管理者进行考核。

一、经济增加值被广泛运用的原因经济增加值与传统业绩考核指标相比，将企业净收益、资本成本和资本成本率融为一起，综合考核企业业绩，具有其他指标无可替代的优势，具体表现在：1.经济增加值与股东价值紧密关联。从股东投资价值角度来看，投资产生的税后收益大于投资成本时，才能取得投资收益，增加财富，投资方案可行。传统会计利润指标只考虑企业债务成本情况下投资取得的收益，夸大了管理者在经营过程中为企业、股东创造的价值。经济增加值从整个企业使用所有的资本成本来考虑企业的收益，避免了传统财务指标的缺陷，将企业价值与股东财富创造紧密联系在一起，实现企业价值创造与股东财富增加的统一。

2.经济增加值与管理者和生产者的报酬紧密相联。经济增加值不仅是业绩评价考核指标，也是全面财务管理和薪酬激励体制的框架。作为业绩的考核指标，它将资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来，客观反映管理者运用资源创造价值的能力，能准确科学衡量管理者为企业的贡献，为科学合理确定管理者报酬提供依据。同时经济增加值反映企业的价值共创，与生产者的报酬正相关，为普通员工薪酬的确定也提供科学依据。3.经济增加值更能表达投资者对企业管理的意图。通过对资本和净利润的调整，投资者植入相关因素，表明投资者的战略意图，突出考核导向和发展质量，实现投资者对企业管理者的控制，促使企业经营目标与战略目标高度协调，避免企业盲目投资与可持续发展滞后。促进企业创新，增强企业的持续发展能力，引导企业做大做强主业，实现资源合理科学配置。4.经济增加值指明了企业管理者创造价值的途径。经济增加值是企业税后净营业利润扣除股东投入的资本成本之后的真实利润。据此，管理者明确知道，在企业管理中应做什么，重点关注什么，以及如何做，实现企业价值和股东利益最大化，增加自身的薪酬水平，达到双赢。

二、提高经济增加值的途径任何企业可以通过对经济增加值中相关因素调整，引导企业价值创造，实现企业战略目标，增加股东财富。不同企业战略目标不同、面临环境迥异，提高经济增加值的方法和途径也不相同，但均必须通过围绕总体战略，明确管理责任、优化资源配置、细化管理流程、完善考核评价等，将经营工作重点聚焦到提升企业经济增加值上。根据国资委下达的经济增加值指标考核计算公式，企业要提高经济增加值，增加股东财富，可以通过下述途径进行：1.增加收入，降低成本费用，提高经济效益。在风险可控的前提下，企业要增加投资，扩大规模，拓宽增收渠道；完善营销服务体系，充分研究市场，满足客户需求，提高产品销量；要加大科技投入，注重科技资源的有效利用和科技成果的快速转化，提高产品附加值，提高产品售价，实现收入增加，为增加经济增加值奠定规模基础。树立产品成本生命周期理念，加强采购控制和定额管理，降低产品单位材料成本；利用先进装备，提高工作效率，降低单位产品人工费用；节能降耗，提高产品合格率，控制非增值作业成本，降低产品制造成本；加强对产前研发和售后跟踪服务的成本控制，促使产品整个生命周期的成本的下降。要通过预算控制、作业价值分析、价值链管理和合理生产规划，实行从设计到售后服务全过程的事前、事中和事后产品成本控制，为增加经济增加值奠定效益基础。结合企业实际情况，适度负债经营，减少权益资本；增加研发投入，通过提高研发费用使用效率提高产品附加值，增强企业核心价值创造能力，发挥其对经济增加值的正向驱动效应，为增加经济增加值提供有效地补充。


2.降低资本规模，减少资本占用，提高资金使用效率。加强实物资产管理，加快存货、应收款等流动资产周转，盘活存量资产，及时处理不良资产，剥离无效资产，唤醒沉没成本，提高资产使用效率和存量资产报酬率；实行低附加值等非核心业务外包，提高营运资金利用效率，减少资本占用。充分利用企业信用，增加应付款等无息负债，降低带息流动负债和权益资本规模。加强投资控制，提高投资决策水平，抑制过度投资，减少收益低于资本成本的资产占用，确保新投项目投资回报水平高于资本成本，提高资本利用效率。3.优化资本结构，降低资本成本率，实现资本成本的最小化。影响资本成本有利率、市场风险、股权政策、利润分配政策、投资政策等内外部的因素，企业要综合内外部因素，重点考虑公司偿债能力和风险承受能力，科学规划融资渠道，努力降低融资成本。要优化资本结构，寻求自由资金、银行贷款和债券融资的最佳平衡，维护资本结构弹性，合理确定不同资本比重。在债务成本低于平均资本成本和债务风险可控的情况下，适当增加债务融资，利用利息调整带来的效益。

三、经济增加值的改进作为企业业绩考核指标，经济增加值存在缺陷：经济增加值是一个绝对指标，不利于横向比较，很难利用其评价经济规模不同企业的业绩；利用经济增加值评价企业可能得出衰退期企业经济增加值较高，成长型企业经济增加值较低，老企业、设备陈旧企业创造经济增加值高等扭曲现象，影响企业决策，不利于企业的设备升级换代；经济增加值仅考虑利用财务指标进行计算，没有关注非财务指标对企业价值创造的影响，不能全面揭示企业经营问题的动因；计算经济增加值时，由于存在会计信息的调整，忽略股票价格对企业的客观评价，降低了经济增加值与股票市场的相关性。

企业应针对经济增加值应用中存在的缺陷，结合企业实际情况加以改进，完善其绩效考核评价作用。1.基于经济增加值构建相对指标。企业应增加经济增加值与企业总资产比、与企业净资产比、与企业调整后资本比和与企业资本成本比等相对指标，实现不同规模企业之间的横向比较，扩大运用范围和评价功能。2.突出指标导向作用。根据企业处于不同的周期，合理确定不同调整项目，突出指标导向作用，引导经营者利用经济增加值进行准确判断和科学决策，避免或减少企业管理者的短视行为，促进企业的可持续发展。

3.合理利用其他指标，弥补其不足。经济增加值是事后指标，要将其与其他财务指标相结合，要利用非财务指标在经营过程中实施事先、事中控制的特点，对经济增加值进行补充、修正，充分发挥经济增加值的巨大作用，同时要借助传统会计分析方法对资产处置、营运资本管理等进行决策，弥补经济增加值的缺陷，科学、合理、全面评价企业经营者和全体员工的业绩。（作者单位：安徽省巢湖铸造厂有限责任公司）

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