论道·立足“实体本位”，金融改革的重点在哪里

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论道·立足“实体本位”，金融改革的重点在哪里

作者：暂无

来源：《企业观察家》 2020年第1期



文/樊振华 河南工学院产业经济研究所

优化金融监管体系，完善风险应急处置机制，着力防范化解重点领域风险，守住不发生系统性金融风险的底线。引导金融资源投入到实体经济发展中，回归金融体系的本源，为金融体系服务于实体经济营造安全的环境。

金融是经济的命脉

常言道，经济是肌体，金融是血脉。只有血脉畅通，实体经济才能持续健康稳定地发展。虽然我国经济金融发展所面临的外部挑战明显增多，但在稳中求进的工作总基调下，金融服务实体经济力度不断增强、金融秩序不断好转、防范化解金融风险攻坚战取得了积极进展。但仍有不少问题亟待解决，金融需要立足服务实体经济的本位，进行金融供给侧改革，重点从哪些方面着手呢？

中国经济正处于重要战略发展机遇期，金融是经济的命脉，金融在实体经济中占据重要地位，为实体经济服务是金融的天职。2019年2月22日，习近平总书记在中共中央政治局第十三次集体学习时强调，要深化金融供给侧结构性改革，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力。当前，在正确梳理金融和实体经济之间内在联系的前提下，稳步建立、巩固有助于实体经济发展的现代金融体系，才能实现金融和实体经济的彼此促进和共同发展。

改革开放40余年来，我国金融体系取得长足发展，特别是20世纪90年代以来，随着各类金融市场的逐渐建立健全，实体经济融资渠道不断拓宽，金融为实体经济“输血”的功能得以提升。但不可否认的是，也仍存在不少问题，例如，结构失衡问题突出，资金“脱实向虚”，实体经济发展“融资难、融资贵”，违法违规乱象丛生、金融监管亟待完善等。金融不平衡、不充分发展，是我国金融体系长期存在的深层次、结构性矛盾，也是制约服务实体经济质效的关键因素。因此，金融改革，迫在眉睫。

金融改革需立足实体经济需求

1991年，中国改革开放的总设计师邓小平同志在视察上海时指出：“金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。”事实上，在现代经济金融体系下，金融和实体经济之间的关系早已密不可分，一些学者认为，金融改革与实体经济紧密、适度的结合，对一国实体经济的长足发展既是必要的，也是有利的。

同时，我们也应看到，金融改革是一把“双刃剑”，在提升资源配置效率、优化经济结构调整同时，如果金融改革过度脱离实体经济，甚至引发了实体经济的萎缩和倒退，也会带来诸多潜在的风险。如果过度强调改革，偏离服务实体经济的本质，往往会酿成令人意料不到的结果，小则金融风险事件的“黑天鹅”，大则可能演变为一国甚至国际性的金融危机，金融体系的膨胀必然占据过多的社会资源，从而削弱实体经济发展的产业基础。因此，在进行金融改革的同时，必须立足于服务实体经济，加强有效监管。著名学者陈雨露认为，只有将金融改革目标和经济发展目标同时纳入政策视野，并加强“顶层设计”，才能从战略上平衡金融发展水平


和实体经济发展阶段的协调问题，确保金融发展始终服务于实体经济而不是脱离实体经济“自我循环”和“自我扩张”。

金融改革的重点在哪里

首先，从供给侧入手，破解制约金融服务实体经济的结构性难题。历史经验表明，重大结构性失衡，源于资源配置和经济结构不合理，而非市场需求不足。因此，新形式下，提升金融服务实体经济的能力水平，主要应从供给侧入手，通过金融系统的结构性改革，优化调整金融体系结构，疏通资金流向实体经济的渠道，促进金融资源有效配置和经济结构调整，提升金融供给的质量和效率，实现金融总供给和总需求的平衡，让金融真正发挥好“血脉”作用。

中国正处于深化金融体制改革的关键时期，主动推进金融供给侧结构性改革是金融改革的核心任务。推进金融供给侧结构性改革，要提高金融体系服务效率，进行金融结构调整，防范化解金融风险，为市场在资源配置中发挥决定性作用创造条件，有效提高金融服务实体经济的能力。

其次，促进资金融通，提高服务实体经济的金融效率。金融改革应立足服务实体经济，引导社会资金高效地流入实体经济。我国目前正处于经济新常态发展过程中，经济的快速发展需要大量的资本支持，金融市场汇集众多闲散资金，并将储蓄转化为具备投资功能的金融资本，因此如何提高储蓄转化为投资的效率和能力就成为其关键性步骤。我们一般认为，金融机构存

贷比可以体现出储蓄转化为投资的效率。金融效率的提高能够助推企业发展和产业资本的形成。

同时，金融市场的各种信息，是金融市场参与者提供获取便利信息的平台。完善的信息披露机制，能够降低交易成本、减少信息不对称带来的影响。

中国金融重要的发展动力来自于金融创新，在金融供给侧结构性改革中，金融创新可以提供更符合投资者需求的金融产品；完善信息披露制度，可以使投资者更加全面精确地判别优质企业，通过信息揭示机制的反馈作用，金融体系服务于实体经济的效果也能够及时反映到金融市场中，既对政策制定者调整政策作用强度有较好的参考价值，又使金融服务于实体经济的效率得以提高。

再次，优化金融配置，形成满足不同融资主体需求的金融结构。目前来看，我国单一的金融结构是导致金融供给问题的关键因素。我国总体金融结构仍以银行间接融资为主，直接融资占比仍然偏低。事实上，以银行为主导的间接融资不能满足新兴产业和小微企业的资金需求。著名经济学者吴晓求做过形象的描述，金融体系需要大江大海，也需要小溪小河，小溪、小河是为小微企业服务的。中石油、中石化、一汽等大企业很重要，但数以百万计的小微企业也很重要。主动脉很重要，毛细血管也重要，毛细血管堵住了，人体就会腐烂，别看仍然活着，但很不美、很不舒服。

因此，要立足实体经济的融资需求导向，推动多层次资本市场发展，着力加强多层次资本市场投资功能，优化企业债务和股本融资结构，使直接融资特别是股权融资比重显著提高。要积极发展债券市场，扩大债券融资规模，丰富债券市场品种，更好满足不同企业的发债融资需求。

后金融危机时代，与金融结构相匹配的金融发展水平是影响经济增长的重要因素，经济改革政策的有效性受金融结构的影响较为严重。因此金融供给侧结构性改革应改善金融结构，优化金融配置效率，满足不同主体融资需求。

最后，加强监管力度，防范面向所有投资行为的金融风险。防范发生金融风险是金融工作的永恒主题。要在完善金融机构体系、产品体系和优化金融服务的基础上，加强金融监管协调，


完善金融从业人员、金融机构、金融市场、金融运行、金融治理、金融监管、金融调控的制度

体系，有效监管跨行业、跨市场、跨部门的金融创新活动，促进金融和实体经济形成良性循环。

金融服务实体经济的关键点是引导社会资金流向实体经济，支持经济结构调整和转型升级，避免大量资金在金融体系内空转和套利。优化金融监管体系，完善风险应急处置机制，着力防范化解重点领域风险，守住不发生系统性金融风险的底线。引导金融资源投入到实体经济发展中，回归金融体系的本源，为金融体系服务于实体经济营造安全的环境。

金融改革的过程中，特别是在服务实体经济的过程中，我们一定要坚持三项原则：一是市场化原则；二是法治化原则；三是全球化原则。我们需要基于这三个原则来管理金融风险，管理风险的过程是一个强化市场经济体制的过程，这将对中国未来发展起到积极的促进作用。

可见，金融供给侧结构性改革应将重点放在如何把金融资金高效地转化为实体经济所需要的资金，构建多层次金融市场体系，并着力防范金融风险。（此文系河南省高等学校重点科研项目，项目编号：20A790009）

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