哪些因素对企业并购支付方式的选择有影响

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并购方对公司控股权的考虑。对于控股股东而言，并购活动 对公司控制权的影响必然是其考虑用何种支付方式的一大 因素。如果保留控制权对并购公司的管理层非常重要，在公 司的控制权受到威胁时，管理层就有较强的动机去选择现金 支付而不是股票支付。

企业在进行并购的时候，肯定是需要支付一定的价款来 获取目标公司的股权的。但对于这▲企业并购支付方式的选 择，可能很多人都不是很了解，也不知道哪些因素会对这产 生影响。下面，就让小编告诉大家哪些因素对企业并购支付 方式的选择有影响。

通过对国内企业发展的历史回顾、总结发现，影响企业 并购支付方式选择的原因分为内部因素和外部因素。

▲（一）内部因素

1、并购方对公司控股权的考虑。对于控股股东而言， 并购活动对公司控制权的影响必然是其考虑用何种支付方 式的一大因素。如果保留控制权对并购公司的管理层非常重 要，在公司的控制权受到威胁时，管理层就有较强的动机去 选择现金支付而不是股票支付。 2、并购公司经营状况。一般公司保留的现金流量有限， 若是规模较大的并购，采用现金支付则难以实现，只能采用 股票支付方式。即使公司当前现金流量充裕且能满足并购交 易的需要，并购公司也要系统考虑公司今后的经营现金流 量，充分考虑企业当前经营现金流量和未来经营现金流量， 衡量企业是否有现金支付的能力。 2004 年 12 月 8 日，联想 集团以17.5亿美元收购IBM全球PC业务，收购


的代价包括 6.5 亿美元的现金、 6 亿美元联想集团股票以及要承担 IBM PC的5亿美元债务，采用现金、股票混合支付方式。

3、 并购公司的股价水平。当前公司的股价水平是并购 方决定采用现金还是股票支付的另一个重要因素。股票市场 处于上升过程时，公司股票价格相对较高，以股权作为支付 方式更有利于并购方，增发新股对于目标公司股东也更有吸 引力，此时他们会倾向于采用股票支付的收购方式。

4、 其他因素。并购方还会出于公司的举债能力、融资 成本以及并购的规模等方面的考虑，最终确定一个合理的支 付方式。

▲（ 二） 外部因素

1、 我国并购法律制度的规定。我国企业在作出并购支 付方式的选择时，必须要遵守收购法律规定。

2、 我国税收制度。我国税法规定，只对现金红利征税， 不对资本利得征税。从这个角度出发，现金支付方式使得目 标企业的股东无法享受税收上的优惠。被并购公司如果存在

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