财务管理学第7章课后重点题答案

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第七章

1 某软件公司目前有两个项目A、B可供选择，其各年现金流量情况如下表所示.(1)若公司要求的项目资金必须在2年内收回，应选择哪个项目？（2）公司现在采用净现值法,设定折现率为15%，应采纳哪个项目?

年份 0 1 2 3

项目A —7500 4000 3500 1500

项目B —5000 2500 1200 3000

3华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力,预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元,每件产品单价为250元，年销量30000件,均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%,所得税税率为25%，要求： 1、计算项目营业净现金流量 2、计算项目净现值 3、计算项目的内涵报酬率



初始投资=-（750+250）万元

1、计算（1）项目营业净现金流量

固定资产年折旧额=（750—50）/5=140万元

营业净现金流量=（营业收入-付现成本）＊(1—所得税率）+折旧额＊所得税率 =（250＊3-300）*(1—25％）+140＊25%=372.5万元

第0年：-1000万元 第1-4年：372.5万元 第5年：372。5+250+50=672。5万元 2、计算（2）项目净现值 NPV=372。5＊（P/A,10％，4）+672.5＊（P/F,10％,5）—1000 =372。5＊3。1699+672.5＊0.6209-1000=598。35（3）计算项目的内涵报酬率 按28％估行的贴现率进行测试，372。5*(P/A，28%,4）+672。5*（P/F，28%,5)-1000=30。47万元 按32%估行的贴现率进行测试,372.5＊（P/A,32%,4）+672.5＊（P/F,32％，5)—1000=—51.56万元 内涵报酬率IRR=28%+（(30。47—0）/（30。47+51。56))＊(32％-28％)=29。49%

3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要160000元的初始投资,每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年,3年后必须更新且无残值；B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值.公司的资本成本为16％。请问，该公司应该选择哪个项目?

解：NPVa=—16+8(P/A，16%，3)=1。968万 NPVb=-21+6。4（P/A,16％，6)=2.584万 年净值法ANPVa=NPVa/（P/A,16％，3)=0.876万 ANPVb=NPVb/(P/A,10%,6）=0。701万

ANPVa〉ANPVb 选择A项目（ 最小公倍数法NPVa=1。968+1。968（P/F，16%，3）,求出的值和另一个比较）




4。大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年,采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元,每年的付现成本为2 000元.乙方案需投资12 000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元.5年中每年的销售收入为8 000元,付现成本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。

由于甲方案的每年NCF相等,因而，可采用如下方法计算内含报酬率:

年金现值系数

初始投资额每年NCF10000







3200

3.125

查年金现值系数表甲方案的内含报酬率应该在18%和19%之间，现用插值法计算如下:



甲方案的内含报酬率＝18%+0.03％＝18.03%

乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程见表:

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