高级财务管理常见的计算分析题(可编辑修改word版)

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高级财务管理常见的计算分析题

1．已知甲公司销售利润率为 11%，资产周转率为 5（即资产销售率为 500%），负 债利息率 25%，产权比率（负债/资本）3﹕1，所得税率 30%

要求，计算甲企业资产收益率与资本报酬率。 1．解：甲企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率＝11%×5＝55% 甲企业资本报酬率

＝〔资产收益率＋

负债

×（

资产

－

负债

）〕×（1－所得税

股权资本 收益率 利息率

率）

＝[55%＋ ×(55%-25%)]×(1-30%)＝101.5%

3

⑷乙企业预期利润增长率。

⑸甲公司对乙企业实施购并的前提是需保持甲公司现有的运用资本报酬率水平。 3．解：⑴基于乙企业最近年份（2001）的盈利水平 2001 年乙企业每股收益 0.1 元 甲公司市盈率 12.5 预计乙企业每股价值 0.1 元×12.5＝1.25 元 预计乙企业总价值(5000 万股) 1.25 元/股×5000 万股＝6250 万元 ⑵基于乙企业近三年（1999-2001）的平均盈利水平乙企业近三年平均税后利润 420 万元 乙企业近三年平均每股收益 420 万元/5000 万股＝0.084 甲公司市盈率 12.5 预计乙企业每股价值 0.084 元×12.5＝1.05 元 预计乙企业总价值(5000 万股) 1.05 元/股×5000 万股＝5250 万元



1

2．已知目标公司息税前经营利润为 3000 万元，折旧等非付现成本 500 万元，

⑶基于乙企业被收购后的盈利水平能够迅速提升到甲公司当前的运用资本报酬

率水平

乙企业运用资本＝7000＋4000＝11000(万元) 资本支出 1000 万元，增量营运资本 400 万元，所得税率 30%。

要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。

运用资本 息税前

所得 折旧等非

资本 2．解：

＝

×（1－

）＋

－

现金流量 经营利润

税率 付现成本

支出

－

增量营 运资本

＝3000×（1－30％）＋500－1000－400＝1200（万元）

3．2002 年初，甲公司拟对与其在业务及市场等方面存在较大关联互补性的乙企业实施股权收购，相关财务资料如下：

甲公司 2001 年 12 月 31 日资产负债表：（单位：万元）

固定资产原值 20000 减：固定资产累计折旧 7000 固定资产净值 13000 流动资产 17000 资产合计30000 流动负债 长期负债（综合利息率 8%） 9000 股权资本 16000 其中：注册资本（10000 万股，每股面值 1 元） 10000

资本公积及盈余公积金 4000 税后利润（税率 40%） 2000

流动负债 5000 资本及负债合计 30000 乙企业 2001 年 12 月 31 日资产负债表如下：

固定资产原值 8000 减：固定资产累计折旧 2000 固定资产净值 6000 流动资产 8000 资产合计14000 流动负债 长期负债（综合利息率 10%） 7000 股权资本 4000 其中：注册资本（5000 万股，每股面值 0.5 元） 2000

资本公积及盈余公积金 1500 税后利润（税率 40%） 500

流动负债 3000 资本及负债合计 14000





其他有关资料：



甲公司 乙企业 运用资本报酬率 20% 13% 利润增长率 25%

18%

近三年平均盈利



其中：税前

2800 万元 700 万元

税后

1680 万元 420 万元

每股收益 0.2 元 0.1 元

每股市价 2.5 元 非上市（无市价）

市盈率 12.5 ——

每股股息 0.1 元 0.06 元

股利率

4%

——

要求：分别按照下列条件对乙企业总价值及每股价值进行估测。

⑴乙企业最近年份（2001 年）的盈利水平。

⑵乙企业近三年（1999-2001）的平均盈利水平。

⑶假设乙企业被收购后的盈利水平能够迅速提升到甲公司当前的运用资本报酬

率水平。

乙企业必须迅速达到的运用资本报酬率水平 20% 乙企业必须迅速实现的息税前利润 11000×20%＝2200(万元) 减:乙企业长期负债利息 7000×10%＝700(万元) 乙企业必须迅速实现的税前利润 2200－700＝1500(万元) 减:乙企业应纳所得税 1500×40%＝600(万元) 乙企业必须迅速实现的税后利润 1500－600＝900(万元) 预计乙企业每股收益 900 万元/5000 万股＝0.18 元/股甲公司市盈率 12.5 预计乙企业每股价值 0.18×12.5＝2.25(元/股) 预计乙企业总价值 2.25 元/股×5000 万股＝11250 万元 ⑷基于乙企业预期利润增长率 乙企业近三年平均税后利润 420 万元 420 万元×(1＋25%) 525 万元

预计乙企业每股收益 525/5000＝0.105(元/股) 甲公司市盈率 12.5 预计乙企业每股价值 0.105×12.5＝1.3125(元/股) 预计乙企业总价值 1.3125×5000＝6562.5(万元)

⑸基于主并方甲公司保持自身现有运用资本报酬率的期望 乙企业 2001 年税后利润 500 万元 乙企业 2001 年税前利润 500/(1-40%)＝833(万元) 加:乙企业长期负债利息 7000×10%＝700(万元) 乙企业息税前利润 833＋700＝1533(万元)

甲公司愿意对乙企业支付的价款限度(预计乙企业总价值)1533/20%＝7665(万元) 预计乙企业每股价值 7665/5000＝1.533(元/股) 4．2001 年底，K 公司拟对 L 企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的 K 公司未来 5 年中的股权资本现金流量分别为-4000 万元、2000 万元、6000 万元、8000 万元、9000 万元,5 年后的股权资本现金流量将稳定在 6000 万元左右；又根据推测，如果不对 L 企业实施购并的话，未来 5 年中 K 公司的股权资本现金流量将分别为 2000 万元、2500 万元、4000 万元、5000 万元、5200 万元，5 年后的股权现金流量将稳定在 3600 万元左右。购并整合后的预期资本成本率为 6%。

要求：采用现金流量贴现模式对 L 企业的股权现金价值进行估算。4．解：2002-2006 年 L 企业的贡献股权现金流量分别为： -6000（-4000-2000）万元、 -500（2000-2500）万元、2000(6000-4000)万元、 3000(8000-5000)万元、 3800（9000-5200）万元；

2007 年及其以后的贡献股权现金流量恒值为 2400（6000-3600）万元。L 企业 2002-2006 年预计股权现金价值＝

 6000 1  6% 500 1  6%2 2000  3000 

3800

(1  6%)3 (1  6%)4 (1  6%)5

＝792（万元）



2007 年及其以后 L 企业预计股权现金价值＝

2400

6%  (1  6%)5

＝29880（万元）

L 企业预计股权现金价值总额＝792＋29880＝30672（万元） 5. 某企业集团所属子公司甲于 1999 年 6 月份购入生产设备 A，总计价款 2000 万元。会计直线折旧期 10 年，残值率 5％；税法直线折旧年限 8 年，残值率 8％；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定 A 设备内部首期折旧率 60％，每年折旧率 20％。依据政府会计折旧口径，子公司甲 1999 年、2000 年分别实现帐面利润 1800 万元、2000 万元。所得税率 33％。

要求：计算 1999 年、2000 年实际应纳所得税、内部应纳所得税。试问各年度总部是如何与子公司进行相关资金结转的？ 5．解：则 1999 年：


















2000 （1－5％）12－6

 ＝95 （万元） 子公司甲会计折旧额＝

10 12

2000 （1－8％）12－6 ＝115 （万元）

子公司甲税法折旧额＝ 

8 12

子公司甲实际应税所得额＝1800＋95－115＝1780（万元）

子公司甲实际应纳所得税＝1780×33％＝587.4（万元） 子公司甲内部首期折旧额＝2000×60％＝1200（万元）



子公司甲内部每年折旧额＝（2000－1200）×20％＝160（万元） 子公司甲内部折旧额合计＝1200＋160＝1360（万元） 子公司内部应税所得额＝1800＋95－1360＝535（万元） 子公司内部应纳所得税＝535×33％＝176.55（万元）

内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝176.55－587.4＝-410.85（万元） 该差额（410.85 万元）由总部划账给子公司甲予以弥补。 2000 年：

8．已知 2000 年、2001 年 A 企业核心业务平均资产占用额分别为 1000 万元、1300 万元；相应所实现的销售收入净额分别为 6000 万元、9000 万元；相应的营业现金流入量分别为 4800 万元、6000 万元；相应的营业现金净流量分别为 1000 万元（其中非 付现营业成本为 400 万元）、1600 万元（其中非付现营业成本为 700 万元）

假设 2000 年、2001 年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为 590%、640%， 最好水平分别为 630%、710%

要求：分别计算 2000 年、2001 年 A 企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并作出简要评价。

8．解：2000 年：

A 企业核心业务资产销售率＝

销售收入净额

=6000/1000＝600%

平均资产占用额

营业现金流入量



2000 （1－5％）

＝190（万元） 子公司甲会计折旧额＝

10

2000 （1－8％）

＝230 （万元） 子公司甲税法折旧额＝

8

A 企业核心业务销售营业现金流入比率＝

销售收入净额

=4800/6000＝80%

子公司甲实际应税所得额＝2000＋190－230＝1960（万元） 子公司甲实际应纳所得税＝1960×33％＝646.8（万元）

子公司甲内部每年折旧额＝（2000－1360）×20％＝128（万元） 子公司甲内部应税所得额＝2000＋190－128＝2062（万元） 子公司甲内部应纳所得税＝2062×33％＝680.46（万元）

内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝680.46－646.8＝33.66（万元） 该差额（33.66 万元）由子公司甲结转给总部。



6. 已知甲集团公司 2000 年、2001 年实现销售收入分别为 4000 万元、5000 万元；



A 企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝





非付现营业成本 营业现金净流量



=400/1000＝40%

核心业务资产销售率行业平均水平＝590% 核心业务资产销售率行业最好水平＝630% 2001 年：





利润总额分别为 600 万元和 800 万元，其中主营业务利润分别为 480 万元和 500 万元, 非主营业务利润分别为 100 万元、120 万元，营业外收支净额等分别为 20 万元、180 万元；营业现金流入量分别为 3500 万元、4000 万元，营业现金流出量（含所得税） 分别为 3000 万元、3600 万元，所得税率 30%。要求：

分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业

A 企业核心业务资产销售率＝

销售收入净额 平均资产占用额

=9000/1300＝692.31% 务利润占营业利润总额的比重、销售营业现金流量比率、净营业利润现金比率，并据



此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。

营业现金流入量 6．解：2000 年： A 企业核心业务销售营业现金流入比率＝

营业利润占利润总额比重＝580/600＝96.67%

销售收入净额 主导业务利润占利润总额比重＝480/600＝80%

主导业务利润占营业利润总额比重＝480/580＝82.76% =6000/9000＝66.67% 销售营业现金流量比率＝3500/4000＝87.5% 净营业利润现金比率＝(3500-3000)/[580(1-30%)]＝123% 非付现营业成本 2001 年: A 企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝ 营业利润占利润总额比重＝620/800＝77.5%,较 2000 年下降 19.17% 营业现金净流量 主导业务利润占利润总额比重＝500/800＝62.5%,较 2000 年下降 17.5%

=700/1600＝43.75% 主导业务利润占营业利润总额比重＝500/620＝80.64%,较 2000 年下降 2.12%

行业平均核心业务资产销售率＝640% 销售营业现金流量比率＝4000/5000＝80%,较 2000 年下降 7.5%

行业最好核心业务资产销售率＝710% 净营业利润现金比率＝(4000-3600)/[620(1-30%)]＝92.17%,较 2000 年下降

较之 2000 年，A 企业核心业务资产销售率有了很大的提高，说明 A 企业的市场30.83%

甲集团公司 2001 年收益质量,无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力,较之 竞争能力与营运效率得到了较大的增强。

A 企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现2000 年都比例下降,表明该集团公司存在着过度经营的倾向。要求该集团公司未来经营

理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注， 提高营金流入比率由 2000 年度 80%下降为 2001 年的 66.67%，降幅达 13.33%，较之核心业务业利润，特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。 资产销售率快速提高，A 企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金

流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由 2000 年的 40% 上

7．A 公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的 B 企业 54%的股权相关升为 2001 年的 43.75%，说明企业新增价值现金流量创造能力不足 。

财务资料如下：

9．已知某年度企业平均股权资本 50000 万元，市场平均净资产收益率 20%，企B 企业拥有 5000 万股普通股，1999 年、2000 年、2001 年税前利润分别为 2200

业实际净资产收益率为 28%。若剩余贡献分配比例以 50%为起点较之市场或行业最好水万元、2300 万元、2400 万元，所得税率 30%；A 公司决定按 B 企业三年平均盈利水平

平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为 80%。 对其作出价值评估评估方法选用市盈率法，并以 A 企业自身的市盈率 15 为参数

要求：（1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。 要求：计算 B 企业预计每股价值、企业价值总额及 A 公司预计需要支付的收购价款。

（2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角7. 解：

度，认为采取怎样的支付策略较为有利。 B 企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元）

9．解：（1）2001 年剩余贡献总额＝50000×（28%—20%）＝4000（万元） B 企业近三年平均税后利润＝2300×（1-30%）＝1610（万元）

2001 年经营者可望得到的知识资本报酬额＝

税后利润



B 企业近三年平均每股收益＝

剩余税后利润总额×50％×



普通股股数

各项指标报酬影响有效权重

＝4000×50%×80%＝1600（万元）

（2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是

其中的递延股票支付策略。

＝1610/5000＝0.322（元/股）

B 企业每股价值＝每股收益×市盈率

＝0.322×15＝4.83（元/股）

B 企业价值总额＝4.83×5000＝24150（万元）

A 公司收购 B 企业 54%的股权，预计需要支付价款为： 24150×54%＝13041（万元）

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