金融发展理论的评述 发展演变及未来

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金融发展理论的评述 发展演变及未来

作者：宋宜恬

来源：《消费导刊》2018年第03期

摘要：以研究金融发展与经济增长关系为主要任务的金融发展理论，自17世纪产生萌芽，发展到20世纪的早期的麦金农——肖范式。到现如今的新金融发展理论。 关键词：金融 经济增长

一、金融发展理论的萌芽（20世纪60—70年代）

（一）早期金融发展理论。20世纪30年代的大萧条之后，凯恩斯学派一直处于主导地位。但早在17世纪，亚当斯密，约翰洛克等经济学家就已经认为金融的重要性不可小看。 Joseph Schumpeter（1939）在他的“商业周期”和“资本主义的创造性破坏理论中强调了金融发展对经济增长的重要性，并认为银行家和企业家是实现创新的经济条件的两个重要要素。 Hicks（1969）在详细考察了金融对工业革命的刺激作用后指出：工业革命不是技术创新的结果，或至少不是其直接作用的结果，而是金融革命的结果。因此，金融革命先于工业革命，来自资本市场的大量投资降低了利率，促进了工业规模的扩大。

（二）金融结构理论。雷蒙德蒙·W·戈德史（1969）在《金融结构与金融发展》中提出金融结构理论，该理论认为：金融理论的职责在于找出决定一国金融结构、金融工具存量和金融交易流量的主要经济因素。史密斯创造性的认为金融发展就是金融结构的变化，开辟了金融结构与金融发展关系的先河，奠定了金融发展理论的基础。 二、金融发展理论的建立

1973年，罗纳德。麦金农的《经济发展中的货币和资本》和E.S.肖的《经济发展中的金融深化》两本书的出版，在书中他们一改从前的以发达国家或地区为研究对象的主流理论，创造性的提出了“金融抑制”和“金融深化”理论，在经济学界引起了强烈反响，被认为是发展经济学和货币金融理论的重大突破。

（一）金融抑制理论。麦金农提出了金融抑制理论，他详细论述了发展中国家由于对金融活动进行严格管制，从而扭曲利率与汇率，最后阻碍经济发展。但在麦金农的金融抑制理论中，对货币的定义混乱和矛盾，在同一货币理论中存在着两种冲突的定义。

（二）金融深化理论。肖提出金融深化理论，他认为，金融体制与经济发展之间存在相互制约，主张发展中国家实行金融自由化改革是实现经济高速发展的必经之路。金融抑制在发展


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中国家更常见，因此减少政府对金融活动的干预会使金融深化与经济发展形成良性循环（哈罗德一多马增长模型）。 三、麦—肖理论的拓展

1973年以来，麦金农和肖的金融深化理论在西方经济学界因此巨大反响，但之后金融发展理论未有实质性进展，主要涌现出了两代学派。

（一）第一代学派。麦金农一肖的第一代学派发展于70年代中期到80年代中期，主要以卡普尔、马西森、弗赖伊为代表，他们对金融深化论进行实证和扩充。

卡普尔研究了劳动力过剩且固定资本闲置的欠发达封闭经济中金融深化问题，改变了麦金农重视内源融资的观点，认为银行可以完全筹集流动资本的净投资部分；马西森则从投资数量的角度讨论金融深化的影响，主张制约经济增长的根本原因是银行贷款；弗赖伊认为投资的规模与投资的效率是经济增长的决定因素。

（二）第二代学派。麦金农一肖的第二代学派发展于80年代末90年代中期，主要以史密斯、卢卡斯、格林‘伍德为代表，他们建立了各种金融体系模型并做出了规范性的解释。 史密斯（1991）的内生金融机构模型中认为金融机构的作用是提供流动性，而不是克服信息摩擦；格林。伍德（1997）的内生金融市场模型中提出金融市场的内生形成是由金融市场的固定运行成本或参与成本导致的且金融市场的形成上存在着门槛效应。 四、当代新发展理论（20世纪90年代后）

传统金融发展理论认为发展中国家只有进行金融自由化改革才能打破金融抑制现象，直到金融危机爆发，残酷的现实使人们被迫反思，传统金融发展理论所提倡的金融自由化对发展中国家并不是完全的适合。一些经济学家开始突破金融自由化的框架限制，在内生增长理论的基础上采用最优化方法重新分析金融在经济发展中的作用，并建立了新金融发展理论。 （一）金融约束理论。1997年，托马斯·赫尔曼、凯文。穆尔多克等经济学家提出了金融约束论，该理论认为由于存在信息不对称、道德风险和逆向选择等原因，政府通过一系列金融政策在民间部门创造租金机会，实现金融市场无法实现的帕累托最优，解决市场失灵问题。金融约束理论与金融抑制理论不同，金融约束既可以避免金融压制，又可促使银行实现风险的规避。金融约束重在控制利率和创造租金机会，而金融抑制理论只是在转移租金。（二）金融次序理论。金融次序理论是麦金农与肖对金融深化的反思，于1991年提出应确定最优次序，从国内到国外进行金融自由化改革。（三）法律决定论。该理论在20世纪90年代成为热点，认为金融体系的差别是各国由法律模式造成。（四）金融功能理论。金融功能论认为金融有促进经济增长的功能。Fisman和Love（2003）重新检验了金融市场对整个社会的资源在部门间配置中所起的作用。Levine（2005）提出金融通过提高储蓄率和鼓励创新来促进经济增长。


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五、21世纪金融发展理论新趋势

如今，经济学家们逐渐将重心转移到金融自身的发展与演变上，金融发展理论的研究范围也从原来的发展中国家扩大到发达国家，金融发展理论所涉及的领域也扩大到政治学、经济学、社会学等。威廉姆斯等（2006）从自然禀赋、宗教文化、社会资本等方面研究金融发展的影响。2008年金融危机的爆发，让学术界高估关注金融与经济的关系。中国学者刘嗣永、李欣（2011）对近30年的世界各国金融危机进行分析，指出金融危机的产生是由于金融虚拟性的过度膨胀。

随着中国的一带一路战略的推进，改革开放也进入关键时期。2017年7月17日，中国颁布了金融监管体制改革方案，这也意味着中国正在重视金融风险控制问题，并加强对转型时期金融发展问题的系统研究。

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