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第三章筹资管理
一、
单项选择题
3.D 4. C 5. B 6. B 7. A 8. A 9. D 10. C 12. A 14. A 16. A 17. C 18. A 二、多项选择题
1. ABCD2. ABCD3. ABCD4. AB5. AC 6. CD7. ABCD8.BC9.AC
11.ACD12. BCD13.ABC14. ABC15. ABCD 16. BC 17. AB 18. ACD19. AD20. ABC 二、
判断题
1.√2.√3.√4.×5. ×6.√7.√8.√9.×10.×
11.√12.×13.×14.×15.×16.√17.×18×19.×20.√
四、业务分析题 实训题(一)
参考答案
1.在这次筹资研讨会上,一共提出了以下几种筹资方案:分别是生产副总经理张鸣发行五年期债券方案、财务副总经理王军提出的发行优先股或普通股筹资方案、金融专家周天的发行票面利率12%的债券筹资方案、大学的财务学者黄教授先借款在发行债券或优先股筹资的方案。
2.对于生产副总经理张鸣的发行五年期的债券筹资方案,考虑了资金来源与资金占用时间上的配合,这是可行的。但是,目前利率处于上升趋势,而预计两年后利率会下降,因此,发行五年期的债券虽然在前两年可锁定较低的利率,但后三年则企业要承担相对市场利率较高的而利率。另外,发行债券也会增大企业财务风险。财务副总经理王军提出的发行优先股或普通股筹资方案考虑了发行债券筹资带来的财务风险,但发行优先股或普通股筹资会导致公司控制权分散、筹资成本高,另外筹资周期较长,不一定能在限定的时间内筹集到必要的资金。金融专家周天的发行票面利率12%的债券筹资方案考虑了债券筹资的低成本优势,
但也应该看到债券筹资会形成固定的利息负担、加大企业财务风险。大学的财务学者黄教授先借款在发行债券或优先股筹资的方案则将筹资与投资结合起来,否定了现在发行优先股的筹资方案。改用先按目前市场利率借款筹资,一年后在按较低的股息率发行优先股的筹资方案存在以下问题:银行借款是否可得?二是一年后市场利率是否会下降,如果没有下降那么一年后发行优先股的股息率还要高于现在的水平,会更加加重公司的资金成本。
3.公司在筹资资本时通常要考虑以下几个因素:企业销售的增长情况、企业所有者和管理人员的态度、企业的盈利能力和财务状况、资产结构、贷款人和信用评级机构的影响、行业因素和市场利率的变动趋势等。结合公司状况,销售逐步增长、资产负债率只有40%、公司盈利能力较强(税后资金利润率达到16%)等因素,建议企业可以适当增加债务筹资比重,以降低成本、增加利润。考虑到市场利率可能要2年后才会下降,因此,建议公司发行2年期的债券筹集部分资金,同时,为了降低财务风险公司可以考虑发行部分可赎回优先股筹资其余资金。
实训题(二) 参考答案
1.市场利率为8%时,发行价格为:
1000×10%×(P/A,8%,3)+1000×(P/F,8%,3)=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51(元)
市场利率为10%时,发行价格为:
1000×10%×(P/A,10%,3)+1000×(P/F,10%,3)=100×2.4869+1000×0.7513=1000(元)
市场利率为12%时,发行价格为:
1000×10%×(P/A,12%,3)+1000×(P/F,12%,3)=100×2.4018+1000×0.7118=952(元)
实训题(三)
参考答案
(1)2015年需要增加的资金量
= 20%〔(500+1500+3000)-(500+1000)〕=700(万元) (2)2015年需要向外筹集的资金量
=700-10000×(1+20%)×10%×(1-60%)=220(万元)
实训题(四) 参考答案
该企业负担的承诺费=(1000-800)*0.5%=1(万元)。
实训题(五) 参考答案
×(1-2%)=588000元
2.放弃现金折扣的成本为〔2%/(1-2%)〕×〔360/(50-20)〕=24.5%,而向银行借款实际利率更低,为12%÷(1-20%)=15%,因此,应借款提前付货款。即2月20日付款不合算。
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