财务管理案例分析-中南日化资本预算案例

2022-04-09 15:41:14 文档大全网 [ 字体：小中大 ] [ 阅读： ]

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中南日用化学品公司资本预算分析

一、新产品市场调查研究费是否属于该项目现金流量

新产品的市场调查研究费50万元属于为新产品生产而支付的成本，属于项目相关成本，自然应作为该项目的现金流量，在项目开始时点与购买专用设备、包装用品设备投资一起作为项目的现金流出。

二、生产新产品所追加的流动资金应否算作项目现金流量

生产新产品每年需追加流动资金20万元，虽然每年年初借、年末还，但其实相当于一直有20万元资金被占用，直到项目结束才能收回。因此，生产新产品所追加的流动资金应作为项目现金流量，在项目开始时投入，在项目结束时收回。

三、新产品生产使用公司剩余生产能力是否应支付使用费

公司原有生产能力存在剩余，但相关的成本已经支付；因此，新产品生产使用公司剩余生产能力，不需支付使用费，即不产生付现成本。

但是，如果将剩余生产能力出租，公司将得到200万元的租金收入（此处题目交代不明，200万元究竟是多长期间的收入，于何时可以取得），这是新产品生产使用了公司剩余生产能力的机会成本，应作为新产品项目的决策相关成本予以考虑。

不过，中南公司一直奉行严格的设备管理政策，不允许厂房设备等固定资产出租。如果依据该项政策，中南公司宁可将剩余生产能力闲置而不出租，则上述200万元租金也就无从谈起，在新项目决策时也就不必考虑了。闲着也是闲着，能用也就用了。

四、现金流量中是否应反映老产品市场份额减少而丧失的收入

因为上马新项目、生产新产品，导致老产品市场份额减少而丧失的收入，应在作为新项目决策时考虑的现金流量，自新项目投产后所产生的现金流量中予以扣除，即新项目决策时应按增量现金流量进行考虑。

但如果不引进新产品，也并不必然减少竞争。因为日化产品属于充分竞争行业，市场上有多家公司的多种产品在竞争，即使公司自身不以新产品与老产品竞争，也并不能减少其他公司与产品的竞争。但这一因素难以量化，因此在后文的决策中未予考虑。

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五、如果项目资本是银行借入的，利息支出是否应在现金流量中反映假设项目资本全部是由银行借入的，与此相关的利息支出也不应在项目现金流量中予以反映。因为以资本成本率作为折现率计算项目的净现金，本身就已将资本成本予以考虑了，因此相应的利息支出不应再在现金流量中反映。

六、计算NPV、IRR和PI，并做出最终选择 1、计算NPV

查表可知(P/A,10%,5)=3.79

NPV=250,000×(P/A,10%,5)+315,000×(P/A,10%,5)÷(1+10%)5+225,000×(P/A,10%,5) ÷(1+10%)10+200,000÷(1+10%)15－2,500,000－200,000

=250,000×3.79+315,000×3.79÷(1+10%)5+225,000×3.79÷(1+10%)10+200,000÷(1+10%)15－2,500,000－200,000

=947,500+741,287+328,772+47,878－2,500,000－200,000 =－634,563（元） 2、计算PI

PI=[250,000×(P/A,10%,5)+315,000×(P/A,10%,5)÷(1+10%)5+225,000×(P/A,10%,5) ÷(1+10%)10+200,000÷(1+10%)15]÷(2,500,000+200,000)

=(947,500+741,287+328,772+47,878)÷(2,500,000+200,000) =2,065,437÷2,700,000 =0.7650 3、计算IRR

设i=6%，按第一步的计算公式可得出NPV=－42,909元；设i=5%，按第一步的计算公式可得出NPV=144,864元。则IRR=5%+144,864÷(144,864+42,909) ×1%=5.7715% 4、最终选择

根据案例资料，经计算NPV、PI、IRR等指标，以公司所考虑的投资机会成本10%来计算，NPV为负值，PI小于1，IRR小于投资机会成本。因此，放弃新项目。

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