旅游电子商务企业财务风险分析

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旅游电子商务企业财务风险分析

作者：杨静海

来源：《旅游纵览·行业版》2015年第03期

本文以携程网为例，通过分析2014年携程网财务现状，分析了携程网存在的财务风险。指出，虽然旅游电子商务处于飞速发展的时代，但是旅游电子商务企业必须警惕潜在的财务风险的问题。

旅游电商商务发展的同时，也出现了财务风险的巨大隐患。本文以我国最大的旅游电子商务企业，携程网为例，来分析旅游电子商务中的财务风险管理问题。 一、携程网简介

携程旅行网创立于1999年，总部设在中国上海，目前在北京、广州、深圳、成都、杭州有五个分公司，并在三十多个城市有分支机构，现有员工三千余人，携程旅行网于2003年12月9日在美国纳斯达克成功上市。目前，携程旅行网拥有国内外五千余家会员酒店可供预订，每月酒店预订量达到五十余万间夜。在机票预订方面，覆盖国内外所有航线，并在四十三个大中城市提供免费送机票服务，每月出票量四十余万张。度假超市提供近千条度假线路，覆盖海内外众多目的地，提供从北京、上海、广州、深圳、杭州、成都六地出发，每月为万余人次提供度假服务。

二、2014年携程网一季度财务现状分析

（一）营业收入快速增长，住宿预订与交通票服务是业务增长最大动力。根据携程网2014年的财报，携程2014年第1季度净营收为15.8亿元人民币，同比增长36.3%，超过公司25-30%的增长预期，环比增长9.8%。除2013年第三季度出现微弱下滑外，携程净收入保持稳定增长，在中国网络旅游市场中稳居第一。2013年起，携程在机票、酒店和门票等多项业务上采用补贴、折扣等价格战方式在各细分市场争夺市场份额，其中，携程住宿预订业务和交通票务服务方面价格战效果最为显著，同比收入增幅最大，住宿预订业务2014年第1季度收入为6.6亿元人民币，同比增长45.8%，环比增长2.3%；交通票务服务2014年第1季度收入为6.5亿元人民币，同比增长42.6%，环比增长12.5%；携程度假旅游业务增长速度相对较慢，2014年第1季度收入为2.6亿元人民币，同比增长10.2%，由于季节性原因环比增长较快，增长率为33.7%；商务旅行业务2014年第1季度收入为0.7亿元人民币，同比增长39.2%，环比下降9.3%。2014年第1季度携程住宿预订业务和交通票务服务是收入增长的主要贡献源。 （二）运营成本迅速增加，管理费用和人员费用成为运营成本迅速增加的主要原因。根据携程网2014年的财报，携程2014年第1季度运营成本较往期大幅提高，达到10.6亿元人民币，环比增长23.0%，同比增长52.4%。运营成本的增长源头主要是产品开发费用和市场营销


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费用，其中，产品开发费用为4.4亿元人民币，同比上升65.0%，环比上升32.4%；销售和市场营销费用为4.3亿元人民币，同比上升61.0%，环比上升14.2%。携程在移动端和细分市场竞争进行了大量投入，在酒店、机票、门票等多个细分市场均与竞争对手展开以价格战为主要方式的市场争夺，拉高了市场营销投入。其中，景点门票市场的争夺是最主要刺激因素，2014年第1季度，携程、驴妈妈、同程分别投入2亿、5亿和5亿元人民币争夺门票移动端市场份额，携程在门票市场对用户大的补贴额几乎达到每天几百万元之巨，造成了市场营销费用的激增，另一方面，受“漏洞门”影响，携程在品牌形象和公关活动上投入巨资，进行了大量广告投放，也造成了第1季度的成本提升。携程第1季度管理费用为1.9亿元人民币，同比上升19.0%，环比上升24.1%，上升的主要原因为管理相关费用和人员相关费用的增加。 （三）利润增长率低，高涨的运营成本抵消了营业收入的增长。根据携程网2014年的财报，2014年第1季度携程净收入和运营成本双双走高，运营成本环比增长率远高于净收入，压缩了利润空间，2014年第1季度净利润环比负增长，下滑61.2%，为7，094万元人民币，同比下滑55.7%。携程在机票、酒店等主要业务保持强势霸主地位的背景下，细分领域市场份额不断受到竞争对手威胁，高额的市场投入有助于争夺市场份额，打压竞争对手，有利于市场领先地位的巩固，特别是在移动端市场，消费者的消费习惯是只会使用少数几款网络旅游客户端，移动端市场份额的增长在未来会形成远高于短期内净利润下滑幅度的补贴效应。 三、携程网财务风险分析

携程网2014财年第一财季的毛利率为71.6%，低于去年同期的73.8%。从去年同期的13.8%降至4.5%。这主要是因为产品研发、销售、营销相关营业利润率当季萎缩幅度最大的费用同比增长60%所致。因此，当季净利润也下滑至1400万美元，低于去年同期的2100万美元。对应的净利润率为5.6%，低于去年同期的11.2%。自2012财年第四财季以来，携程的主营业务成本和营业费用每个季度的复合增长率分别达到8.2%和9.6%。相比而言，同期净营收的季度复合增长率只有6.3%。另外，净周转资金在营收中的占比从2008年的16%增长到2013年的46%。按照绝对数计算，这一时期的净周转资金从3800万美元扩大到4.38亿美元，主要是因为携程业务规模的扩大所致。尽管该公司的现金及现金等价物接近19亿美元，但持续的业务投资必定会对现金储备构成下行压力。考虑到营收加速增长是通过增加业务投资来实现的，周转资金需求肯定还会进一步增长。除了周转资金需求扩大外，携程在二、三线城市用于办公场所的资本开支也在增加，这会进一步挤压该公司用于其他目的的自由现金流。 综上所述，旅游电子商务企业在发展过程中，容易出现扩张太快，导致增加的运营成本远远高于增加的营业收入，很多企业存在利润率非常低，甚至负利润的问题。旅游电子商务龙头企业的携程网在财务上一直是非常谨慎的，但是今年也出现了负利润的现象，这是旅游电子商务企业必须要谨慎对待的问题。

（作者单位：云南丽江师范高等专科学校）

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