财务管理学第7章课后重点题答案

2022-04-16 15:48:14   文档大全网     [ 字体: ] [ 阅读: ]

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第七章

1 软件公司目前有两个项目AB可供选择,其各年现金流量情况如下表所示.1)若公司要求的项目资金必须在2年内收回,应选择哪个项目?2)公司现在采用净现值法,设定折现率为15%,应采纳哪个项目?

年份 0 1 2 3

项目A -7500 4000 3500 1500

项目B -5000 2500 1200 3000

3华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力,预计该项目可以持续5年,固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧,折旧年限为5年,估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元,每件产品单价为250,年销量30000件,均为现金交易.预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%,所得税税率为25%,要求: 1、计算项目营业净现金流量 2、计算项目净现值 3、计算项目的内涵报酬率



初始投资=-750+250)万元 1、计算(1)项目营业净现金流量

固定资产年折旧额=75050/5=140万元 营业净现金流量=(营业收入-付现成本)1—所得税率)+折旧额*所得税率 =250*3-300*(125)+14025%=372.5万元

0年:-1000万元 14:3725万元 5:372.5+250+50=6725万元 2、计算(2)项目净现值 NPV=372.5*(P/A10%,4)+6725*P/F,10%5-1000 =372.5*3.1699+6725*06209-1000=598.35(3)计算项目的内涵报酬率 28%估行的贴现率进行测试,372.5(P/A,28%4)+672.5*(P/F28%,5-1000=3047万元 32%估行的贴现率进行测试,3725*(P/A,32%,4)+6725(P/F,32%,51000=-51.56万元 涵报酬率IRR=28+(30.470/(3047+5156)*(32%—28%)=29.49

3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资:A项目需要160000元的初始投资,每年产生80000元的现金净流量,项目的使用寿命为3年,3年后必须更新且无残值;B项目需要210000元的初始投资每年产生64000元的现金净流量,项目的使用寿命为6年,6年后必须更新且无残值。公司的资本成本为16%。请问,该公司应该选择哪个项目?

:NPVa=-16+8(P/A16%3=1968 NPVb=-21+6.4(P/A,16%,6)=2.584

年净值法ANPVa=NPVa/(P/A16%,3)=0876 ANPVb=NPVb/(P/A,10,6=0701

ANPVa>ANPVb 选择A项目( 最小公倍数法NPVa=1.968+1.968P/F,16,3),求出的值和另一个比较)




4.大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元,每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元,采用直线折旧法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元,付现成本第1年为3 000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费400元,另需垫支营运资金3 000元,假设所得税税率为40%,试计算两个方案的现金流量。

由于甲方案的每年NCF相等,因而,可采用如下方法计算内含报酬率:

年金现值系数

初始投资每年NCF10000







3200

3.125

查年金现值系数表甲方案的内含报酬率应该在18%和19%之间,现用插值法计算如下:



甲方案的内含报酬率=18+0.03%=1803

乙方案的每年NCF不相等,因而,必须逐次进行测算,测算过程见表:






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