财务管理学第7章课后重点题答案

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第七章

1 某软件公司目前有两个项目A、B可供选择，其各年现金流量情况如下表所示.（1)若公司要求的项目资金必须在2年内收回，应选择哪个项目?（2）公司现在采用净现值法，设定折现率为15％，应采纳哪个项目？

年份 0 1 2 3

项目A -7500 4000 3500 1500

项目B -5000 2500 1200 3000

3华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力,预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元,每件产品单价为250元,年销量30000件，均为现金交易.预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%,所得税税率为25%，要求： 1、计算项目营业净现金流量 2、计算项目净现值 3、计算项目的内涵报酬率



初始投资=-（750+250）万元 1、计算(1)项目营业净现金流量

固定资产年折旧额=（750—50）/5=140万元 营业净现金流量=（营业收入-付现成本）＊（1—所得税率）+折旧额*所得税率 =（250*3-300）*(1—25％)+140＊25%=372.5万元

第0年：-1000万元 第1—4年:372。5万元 第5年:372.5+250+50=672。5万元 2、计算(2）项目净现值 NPV=372.5*(P/A，10%,4)+672。5*（P/F,10%，5）-1000 =372.5*3.1699+672。5*0。6209-1000=598.35(3)计算项目的内涵报酬率 按28%估行的贴现率进行测试，372.5＊(P/A,28%，4)+672.5*(P/F，28％，5）-1000=30。47万元 按32％估行的贴现率进行测试，372。5*(P/A,32%,4)+672。5＊(P/F,32％，5）—1000=-51.56万元 内涵报酬率IRR=28％+（(30.47—0）/(30。47+51。56））＊(32％—28％）=29.49％

3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资:A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值。公司的资本成本为16％。请问，该公司应该选择哪个项目？

解:NPVa=-16+8(P/A，16%，3）=1。968万 NPVb=-21+6.4(P/A,16%,6)=2.584万

年净值法ANPVa=NPVa/(P/A，16％，3)=0。876万 ANPVb=NPVb/(P/A,10％,6）=0。701万

ANPVa>ANPVb 选择A项目（ 最小公倍数法NPVa=1.968+1.968（P/F,16％,3)，求出的值和另一个比较)




4.大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。

由于甲方案的每年NCF相等,因而，可采用如下方法计算内含报酬率:

年金现值系数

初始投资额每年NCF10000







3200

3.125

查年金现值系数表甲方案的内含报酬率应该在18％和19%之间，现用插值法计算如下:



甲方案的内含报酬率＝18％+0.03％＝18。03％

乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程见表:

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