财务管理学第7章课后重点题答案

2023-03-01 23:44:13   文档大全网     [ 字体: ] [ 阅读: ]

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第七章

1软件公司目前有两个项目AB可供选择,其各年现金流量情况如下表所示。1

若公司要求的项目资金必须在2年内收回,应选择哪个项目?(2)公司现在采用净现值法,设定折现率为15%,应采纳哪个项目?

年份 项目A 项目B 0 -7500 -5000 1 4000 2500 2 3500 1200 3 1500 3000

3华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力,预计该项目可以持续5年,固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提

折旧,折旧年限为5年,估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元,每件产品单价为250元,年销量30000件,均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%,所得税税率为25%,要求:?1、计算项目营业净现金流量?2、计算项目净现值?3、计算项目的内涵报酬率?

初始投资=-750+250)万元?

1、计算(1)项目营业净现金流量?

固定资产年折旧额=750-50/5=140万元?

营业净现金流量=(营业收入-付现成本)*1-所得税率)+折旧额*所得税率??=250*3-300*1-25%+140*25%=372.5万元?

0年:-1000万元?1-4年:372.5万元第5年:372.5+250+50=672.5万元?2计算(2)项目净现值?

NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000?=372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.353)计算项目的内涵报酬率?28%估行的贴现率进行测试,

372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元?32%估行的贴现率进行测试,372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元?内涵报酬率IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%?

3某公司要在两个项目中选择一个进行投资A项目需要160000元的初始投资,每年产生80000元的现金净流量,项目的使用寿命3年,3年后必须更新且无残值;B项目需要210000元的初始投资,每年产生64000元的现金净流量,项目的使用寿命为6年,6年后必须更新且无残值。公司的资本成本为16%。请问,该公司应该选择哪个项目?

解:NPVa=-16+8(P/A,16%,3)=1.968NPVb=-21+6.4(P/A,16%,6)=2.584

年净值法ANPVa=NPVa/(P/A,16%,3)=0.876ANPVb=NPVb/(P/A,10%,6)=0.701 ANPVa>ANPVb选择A项目(最小公倍数法NPVa=1.968+1.968(P/F,16%,3),求出的值和另一个比较)

4.大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元,每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元,采用直线折旧法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元,付现成本第1年为3000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费400元,另需垫支营运资金3000元,假设所得税税率为40%,试计算两个方案的现金流量。

初始投资由于甲方案的每年NCF相等,因而,可采用如下方法计算内含报酬率: 年金现值系数

查年金现值系数表甲方案的内含报酬率应该在18%19%之间,现用插值法计算如下 甲方案的内含报酬率=18%+0.03%18.03%



3200

3.125

每年NCF10000


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乙方案的每年NCF不相等,因而,必须逐次进行测算,测算过程见表:

)&




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