投资方案分析

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投资方案分析

摘要:投资方案是基于投资项目要达到的目标而形成的有关具体投资的设想与时间安排。投资方案可分为为独立方案 互斥方案 组合或排队方案等。

关键词：投资方案 独立方案 互斥方案 组合或排队方案 方案分析 引言： 投资方案分析 一． 独立方案

在决策过程中，一组相互分离、互不排斥的方案或单一方案。选择某一方案并不排斥另一方案。

独立型方案的评价

(1) 运用投资收益率进行评价

特点：投资收益率的优点是计算公式最为简单；缺点是没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无对项目的影响，分子、分母计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。只有投资收益率指标大于或等于无风险投资收益率的投资项目才具有财务可行性。

公式：投资收益率=年平均利润总额/投资总额×100%（年平均利润总额=年均产品收入-年均总成本-年均销售税金及附加）

作用意义：投资收益率反映投资的收益能力。当该比率明显低于公司净资产收益率时，说明其对 外投资是失败的，应改善对外投资结构和投资项目；而当该比率远高于一般企业净资产收益率时，则存在操纵利润的嫌疑，应进一步分析各项收益的合理性。 （2）运用投资回收期进行评价

投资回收期是指从项目的投建之日起，用项目所得的净收益偿还原始投资所需要的年限。投资回收期分为静态投资回收期与动态投资回收期两种

静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予注明。

计算公式: 静态投资回收期的计算公式如下：P t =K/A 评价准则

将计算出的静态投资回收期（P t ）与所确定的基准投资回收期（Pc）进行比较： 1)若P t ≤Pc ，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受； 2)若P t >Pc，则方案是不可行的。

动态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这就是它与静态投资回收期的根本区别。动态投资回收期就是净现金流量累计






现值等于零时的年份。

计算公式: P t =（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值

评价准则

1）P t ≤Pc（基准投资回收期）时，说明项目（或方案）能在要求的时间内收回投资，是可行的；

2）P t >Pc时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。

(3) 运用凈现值进行评价

净现值投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。

计算公式: 净现值=未来报酬的总现值－初始投资现值 净现值指标是反映项目投资获利能力的指标

净现值≥0 方案可行； 净现值<0 方案不可行；

净现值均>0 净现值最大的方案为最优方案。 (4) 内部收益率

内部收益率的实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。

项目的内部收益率是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率，是项目对贷款利率的最大承担能力。

评价准则

内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较：

1）若IRR＞IC，则项目／方案在经济上可以接受； 2）若IRR＝IC，项目／方案在经济上勉强可行； 3）若IRR＜IC，则项目／方案在经济上应予拒绝

二． 互斥方案

互相关联、互相排斥的方案。采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。

（1）进行绝对经济效果评价 互斥方案静态分析常用增量投资收益率、增量投资回收期、年折算费用、综合总费用等评价方法进行相对经济效果的评价。

（2）进行相对经济效果评价 计算期相同的互斥方案经济效果的评价。

三． 组合或排队方案

既不属于相互独立，又不属于相互排斥，而是可以实现任意组合或排队的一组方案。排队方案包括先决方案、互补方案和不完全互斥方案等形式。 排队方案这种决策分两种情况

(1)在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目的净现值NPV大小排队，确定优先考虑的项目顺序；

(2)在资金总量受到限制时，则需按净现值率NPVR或获利指数PI的大小，结合净现值NPV进行各种组合排队，从中选出能使∑NPV最大的最优组合。总之，在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。

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