EVA的财务体系探析及在财务管理中的应用

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EVA的财务体系探析及在财务管理中的应用

一、EVA财务体系的现实意义

第一，基于EVA的财务体系解决了传统杜邦分析体系中财务指标不匹配的问题。在传统杜邦分析体系中，核心指标是净资产收益率，这一指标分子是净利润扣除了债务成本却没有扣除权益成本，这与分母净资产相除得出的比率不合理。另外在计算总资产净利率时总资产与净利润也不匹配，总资产由债权人和股东共同所有，而净利润只有股东所有，造成“投入与产出”不匹配。而EVA则是扣除权益资本成本之后计算得到的，相应的对总资本进行调整，这样才合乎逻辑，才能切实反映企业的盈利能力和收益质量。

第二，基于EVA的财务体系提供更为准确切合实际的财务杠杆。这一体系以资本市场为导向，区分金融负债与经营负债。因为经营负债没有固定成本，故不会产生杠杆作用，不应当计入财务杠杆。这一点在逻辑上比传统的杜邦体系有优势。金融负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆，如此EVA财务体系，为企业融资手段，资本结构的决策提供良好的依据。

第三，基于EVA的财务体系，有助于财务激励制度的建设。EVA财务体系以价值理念为导向，运用于管理层，经营者将会站在股东的角度思考和经营管理，这样经营者与股东的目标一致，有效减轻股东与经营者的矛盾，降低代理成本。有利于实现股东财富最大化这一目标。

第四，EVA指标是一个绝对值，可以运用于每一个业务单元，用于衡量这一业务单元是否增加股东价值。在一个业务单元的业绩评价中，传统


财务体系的利润水平或投资回收率指标，因为没有把全部的成本都考虑进去，即使是不断增长的利润也有可能会侵蚀股东价值。

第五，EVA财务体系不同与传统财务体系明显之处就在于考虑了权益资本成本。EVA本身是资本收益减去资本成本后的差额，并且通过对传统会计利润进行调整能够更接近反映企业的现金流。EVA财务体系是经济层次上的财务指标，相比传统杜邦分析体系则会计层次上的指标更能够在融资，并购等财务管理战略决策提供帮助。，

总之，EVA财务体系不仅可以从战略上分析出影响企业价值创造的驱动因素，又可以经过层层分解，在战术上深入到企业经营的每个层次中。为企业资产管理，融资手段的选择，资本结构的决策等提供有效的帮助，最终实现财务管理的目标股东价值最大化。

财务管理的目标是企业价值最大化，传统杜邦分析体系受传统会计处理的影响，例如会计期间，会计政策等，并不能准确反映企业的财务状况和经营成果，也就不能够企业未来决策提供有力支持。EVA通过对会计利润进行调整，例如，研发费用，折旧摊销等扣除权益资本成本得到，更能够从经济实质反映企业为股东创造的价值。建立以EVA为核心的财务管理系统，不仅对企业整体的战略决策，营运资本管理，整体业绩评价等，而且能够对具体细分到的分公司，部门进行管理，评价和指导。为了提高企业价值，应该从下面一些方面进行考虑。

从数学的角度来讲，EVA的计算是从利润表上的营业净利润进行调整，而后再扣除资本成本。因为进行的调整多达一百多项，再者如果采用资本资产定价模型进行资本成本的计算，必须的前提是有效的资本市场，显然我国上市公司没有这样的市场环境，这两者都给计算带来了困难，如此企

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