No.10

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2017年美国财政政策

特朗普上任将扩张的财政政策

特朗普当选后，就雄心勃勃地宣称将推出一系列刺激方案，包括减税、拉动基建、贸易改革、教育改革等。仅针对美国交通类基础设施，就提出了5500亿美元的投资计划。特朗普还将放松对 中小企业和金融行业的监管激活经济活力，拉动就业。

摩根大通私人银行分析师Jack Caffrey曾表示，特朗普政府的经济建议很可能刺激短期生产力的提高。然而，这样教科书式的财政扩张，是否真能如期而至吗？

特朗普上任=扩张的财政政策到来？

特朗普新政似乎正要一股脑推进他们的整个计划，包括结束奥巴马医改，私有化医疗保险和改革公费医疗补助（Medicaid）的拨款模式，大幅削减食品券，等等。

但诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼（Paul Krugman）在NYT专栏撰文表示，这些举措，实际上都正在削减政府开支，并转而减少了中低阶层的可支配收入。而减税所提高的，恰恰仅是富人的收入罢了。

这些政策引起的收入分配的巨变是必须要考虑的，要是仅将目光聚焦于那些预算赤字，将难以洞察到所谓的“刺激政策”对宏观经济的整体影响。

模型说话：”特朗普财政“终致紧缩

分析政策问题时，外部的多变量通常使得出结论变得困难。

不过，克鲁格曼发现CBPP（The Center on Budget and Policy Priorities预算与优先政策研究中心，美国独立智库）的Paul Ryan 2014年预算中对于税收和削减开支的分析，可能是个值得参考的模型。

Ryan 在分析报告中认为，如果实施减税节支，并堵上了税收漏洞，则实际预算赤字将扩大：10年减税金额将逾5.7万亿美元，而政府开支将减少5万亿美元。削减的政府开支中包含了可自由支配的开支，和那些本应花在造福穷人和中产阶级的项目开支;而减税则不出意外，主要针对的是高收入人群。

这样使得个人开支在贫富两头的一加一减，最终将会对需求端造成截然不同的影响：减少政府的可自由支配开支的乘数效应相当可观，因为直接削减政府采购商品和服务。

同时，这项分配方案对穷人的影响亦有一个相当高的乘数，因为这直接减少了那些只能勉强糊口的人们的收入。

对高收入人群，减税的乘数效应却很低：富人本就不缺钱，丰厚家底使他们游刃有余。克鲁格曼认为，能够从Ryan 报告分析中得出的结论是，所有这些因素加总后，可以发现这项计划的未来，将几乎肯定是走向紧缩，而不是扩张。

他表示，特朗普经济学难说能有什么不同。如果真有超级庞大的基础设施建设计划来推进，也许会有用。显然这更说不通。大规模减税来了，那么削减福利还会远吗？ 那即将到来的，还是否是所谓的净“财政刺激”？

英国经济复苏：紧缩财政功不可没

2013年英国GDP增长1.9%，英国经济正逐步走上复苏之路。是什么让英国获得了实实在在的经济增长呢？英国政府坚持紧缩财政政策，是促进该国经济增长的正确选择。

复苏路上稳步前行

“三底衰退”前悬崖勒马

在美国次贷危机与国际金融危机的冲击下，2008年至2012年，英国经济曾两度出现衰退。那时更让外界担忧的是，英国经济或将继续恶化，面临“三底衰退”的可能。所幸，2013年一季度起，英国经济恢复增长，并在第二、三、四季度环比增速分别达到0.6%、0.8%、


0.7%。

从失业率等指标来看，英国经济复苏正在站稳脚跟。英国统计局1月22日公布的数据显示，2013年9月至11月，英国16岁至64岁人口的就业率为72.1%，国际劳工组织计算的失业率已降至7.1%。市场研究机构Markit最新公布的数据也显示，2013年12月英国PMI达62.1，反映了英国制造业的强劲增长。不过，对于英国经济增长的前景，该国首相卡梅伦在年初表示，英国经济正在复苏，仍须保持耐心，只有南北均衡，实现制造业与服务业的同步回升，其经济增长才可持续。

经济增长预期看好

英国经济的增长势头增强了该国政府和外界的信心。2013年12月5日，英国财政大臣奥斯本向国会宣布政府秋季财政预算报告称，预计2013年、2014年英国经济增速将分别达到1.4%和2.4%，较2013年3月预计的0.6%和1.8%有明显上调。奥斯本同时表示，据英国财政部预测，2015年至2018年，英国经济增速将分别达2.2%、2.6%、2.7%和2.7%。

曾经不看好英国经济政策选择的国际货币基金组织同样对该国经济前景给予了肯定，并在短短4个月内，两度提高对英国经济增长的预期。2013年10月，国际货币基金组织先是将英国2014年经济增长预期由1.5%上调至1.9%；2014年1月21日，再次将英国2014年经济增长预期上调至2.4%，使该国一跃成为发达国家中国际货币基金组织预期经济增长最高的国家。

紧缩财政政策在争议声中显成效 二战以来最为严苛的紧缩财政政策

英国经济增长前景日渐明朗，很大程度上得益于其饱受争议的紧缩财政政策。2009财年，英国财政赤字水平创二战以来新高，严重削弱了英国财政政策的弹性。2010年6月，英国财政大臣奥斯本公布了卡梅伦新政府自5月中旬成立以来的第一份预算案，宣布将通过削减公共开支和增加税收来减少财政赤字，在2015年以前每年可缩减开支400亿英镑，并称将在本届政府结束任期前，消除结构性赤字。为此，英国政府计划削减近50万个公共部门岗位,从2011年起将增值税上调2.5个百分点。

不过，卡梅伦政府在坚持紧缩财政政策的同时，也十分关注减税问题。2012年4月1日起，英国个税起征点上调至年收入8105英镑，2013年起进一步调高至9205英镑，2015年个税起征点则将提高至年收入1万英镑。这意味着，每个低收入者每年将少缴个税约250英镑。此外，2013财年起，英国政府对年收入高于15万英镑者征收的个人所得税率由50%降至45%。奥斯本称，50%的个人所得税税率并没有取得预期的大幅增加税收的效果，反而使英国经济缺乏竞争力，因此需要对此政策进行调整。

对紧缩财政政策的争议不断

实施紧缩财政政策以后，英国经济增长一度停滞，英国政府因此饱受批评。英国媒体曾刊登出一系列反紧缩的文章。英国反对党人士则抨击卡梅伦政府称，自紧缩财政政策实施以来，英国经济已经历两轮衰退期，表明相关政策措施归于无效。国际货币基金组织也曾认为，英国通过实行严厉的紧缩财政政策，缩减国内高达1550亿英镑的预算赤字，这种做法有可能扼杀经济复苏。2012年，英国前财政大臣达林撰稿称，以紧缩为主要目标已成为卡梅伦政府的特点，但紧缩财政政策的效果越来越差，“如果今天的政府不去拉动经济复苏，而是执着于行之无效、且有可能把我们重新拉向悬崖边缘的紧缩政策，那也许真的会酿成悲剧。”然而，在重压之下，英国政府坚持认为，紧缩财政政策和保持低利率的货币政策是应对经济风险的最佳途径。

英国政府坚持紧缩财政政策不动摇

面对外界的质疑甚至指责，卡梅伦政府给出了严正的辩解。英国财政大臣奥斯本2013年3月26日在该国议会表示，英国政府当前所执行的经济计划是正确无误的，他本人对此

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