深圳机场:口岸免税店新政发布影响机场租金收入

2022-07-15 15:18:14   文档大全网     [ 字体: ] [ 阅读: ]

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深圳机场:口岸免税店新政发布影响机场租金收入

股市动态分析; 南方汇金

【期刊名称】《《股市动态分析》》 【年(),期】2019(000)026 【总页数】2(P20-21)

【作 者】股市动态分析; 南方汇金 【作者单位】 【正文语种】

本期股市动态30指数收于1037点,较上期上涨1.51%,同期上证指数上涨1.08%,创业板指上涨2.4%。股市动态30指数成立以来上涨3.66%,同期上证指数下跌2.98%,创业板指下跌21.12%。成分股欧菲光、华侨城A、丽珠集团等个股涨幅靠前,中科三环、中国长城、上海环境等跌幅居前。 本期成分股重大事项及评论:

深圳机场(000089):近期,为促进口岸出境免税店健康有序发展,财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局五部门联合印发《口岸出境免税店管理暂行办法》),提出合理规范口岸出境免税店租金比例和提成水平,租金单价原则上不得高于国内厅含税零售商业租金平均单价的1.5倍;销售提成不得高于国内厅含税零售商业平均提成比例的1.2倍。受此消息影响,免税租金收入较高的上海机场和白云机场纷纷大幅调整,其中白云机场两天下跌超过10%,免税租金收入占比低的深圳机场小幅调整。


从此前已经公布的招标合同来看,一线机场的免税合同提成比例及单位面积租金比例均超过《管理暂行办法》要求。以白云机场为例子,出境免税店租金单价约为含税的1.6倍,提成比例约为1.9倍,白云T2入境免税店租金单价约为出境的6.6倍,是显著高于管理办法要求的。考虑到国内三大枢纽机场首都机场、上海浦东国际机场、白云国际机场的免税合同均是2017年到2018年签订,新的合同时间普遍到2024年以后到期,如果此前合同能够继续执行,中短期对三大枢纽机场影响有限,但到期后执行新的办法或者需要重新签订合同会影响较大。虽然目前深圳机场免税店租金占比较低,但对深圳机场后续签订免税店租金合同也会产生较大影响,此前投资者对深圳机场的非航收入寄予厚望。

根据券商测算,当前合同到期后,如果上海机场卫星厅国内含税店维持当前提成比例(约27%),则出境免税提成比例或将从42.5%下降至32%;如果白云机场T2含税店维持当前提成比例(19%),则出境免税提成比例或将从35%下降至23%、进境免税店从42%下降至27.6%

在此前研究机构均认为深圳机场的非航收入将进入高成长期,特别是2017年签订的三年免税租赁协议即将到期,而免税业务是枢纽机场的最重要商业形态,新办法给到期后深圳机场免税店的租金收入蒙上阴影。

中国石化(600028):公司在2014年启动了旗下销售公司的混改,当时拿出中石销售公司近30%的股权给战略投资者,其中嘉实元和(505888)以50亿元的投资额持有1.4%的中石化销售公司股权。近期嘉实元和发布公告,正在筹划嘉实元和直投封闭混合型基金相关的重大事项,自201974日至201975日停牌。因为嘉实元和将于今年9月份封闭期到期,到期将转为开放式基金,但因为持有的中石化销售公司并没有如期上市,此次停牌很可能跟中石化销售公司股权处置相关。

我们判断中国石化可能行使优先购买权,将嘉实元和持有的中石化销售公司股份购


回。2014年嘉实元和是以2.15倍的PB购入中石化销售公司股份的,中石化购回的价格可能会参考这一价格。目前嘉实元和给这部分股权的估值是63亿,嘉实元和给中石化销售公司的估值是4500亿元左右。

2018年底中国石化加油站达到30661座,在境内销售成品油1.80亿吨。中国石3万座加油站无可替代的网络价值、区位价值、品牌价值并未得到市场充分认识。中石化销售公司2018年净利润220亿,2017年净利润264亿元,2018分红134亿元,而2017年分红323亿,未来随着国内炼能较快增长,而加油站市场格局稳定,销售公司盈利能力有望回升。

2018年公司实现经营收入人民币2.89万亿元,公司实现全年净利润人民币631亿元,同比上升23.4%2018年加工原油2.44亿吨,同比增长2.3%生产成品1.55亿吨,同比增长2.7%,其中,汽油产量增长7.2%,煤油产量增长7.6%全面完成国六油品质量升级。2019年,中国石化全年计划生产原油288百万桶4048万吨),其中境外39百万桶(541万吨);计划生产天然气10,191亿立方英尺(289亿立方米)。计划加工原油2.46亿吨,生产成品油1.57亿吨。计划境内成品油经销量1.82亿吨。计划生产乙烯1212万吨。

从目前中国石化销售公司的估值来看,中国石化是明显低估的,目前中国石化总市值仅6500多亿元,A股股价5.42元,对应PB0.9倍,2018年度每股分红0.42元,派息率达到82.5%,分红收益率近8%,目前的估值已经很有吸引力。 股市动态30指数成分股本期表现?




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