港口企业OPM战略分析报告

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水运港口企业OPM战略分析报告



全球金融危机以来，宏观经济的下行造成了一系列企业经营的不景气，其中也包括有水运企业。除了改善实体经营状态，在财务管理方面，通过“OPM战略”加强企业的资金流动以及资本聚敛成为成为市场整体不景气背景下的一剂“强心针。”OPM战略指企业充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还价能力，将占用在存货和应收账款的资金及其资金成本转嫁给供应商的运营资本管理战略。本文试通过港口企业的现金与利润关系指标及WCR趋势分析水运港口企业的OPM战略。

一．水运港口企业WCR（营运资本需求）趋势纵向分析

WCR（营运资本需求）是企业流动资产与流动负债之差，其中流动资产包括的存货，应收账款等大致可理解为为港口企业被其他企业占有使用的资金，而流动负债的预付和应收账款则是港口企业占用其他企业资金经营的体现。因此是企业实现OPM战略的重要指标。

在港口企业上市公司2011~2015年历年的WCR指数分析中，多家公司WCR指数都体现了雷同的走势，即2013年度WCR指数骤降，2014年度WCR指数又有明显的回升。主要原因在于流动负债的大幅增减。从大环境上看2013年港口行业由于航运业的回暖信号又重新获得了投资者和供应商的信心和资金支持，而在2014年航运业再一次跌入低谷，使得港口企业失去大量资金支持。由此从纵向分析来看，港口企业OPM战略的实施与效益与企业自身的经营状态与实力是否能够获取到资金的周转息息相关，以2014年为例虽然港口企业的销售收入有所增长，但营运资本需求增长的幅度更大，港口企业以牺牲效率为代价换取了销售收入的增长。

目前而言，多数港口企业，包括上海上港这样的巨无霸型港口企业对于面对突然的市场逆境所体现出的对经营资金的保障能力明显不足，同时供应商和社会资本对港口企业也缺乏信心。这些对于港口企业OPM战略的稳定实施都产生了消极影响。



二．水运港口企业WCR（营运资本需求）趋势横向分析

在各港口企业的横向对比中，虽然大部分港口企业历年的WCR趋势大致相同，但仍然可以发现一些港口企业的WCR值长期处于负值。有意思的是这些港口企业不是家大业大的上海上港，宁波港或是天津港。而是唐山港，，锦州港，重庆港九等相对规模较小的港口企业。

对照这些港口企业能够发现，他们的OPM战略成功的原因主要有两个。其一，这些企业始终保持着较少的流动资产，即被其他企业占用的资金较少。其二，也是主要的原因：利润的质量较高。无论对于港口企业还是一般企业经营净现金都是最重要的的数值，没有经营净现金银行和股东都不会对企业产生持续的支持。

从依据各港口上市公司年报编制的现金与利润表格可以看出，企业唯有在每股经营性净现金，利润的现金保障程度，折旧和摊销的现金保障程度，利息的现


金保障程度长期保持稳定均衡才能获取一个长期较低的WCR指数。因此OPM战略与其说港口企业的一种运营资本管理战略，不如说是港口企业通过自生实力与运营能力在市场中转嫁成本获取支持的体现。

从近期的数值看，港口企业在经历2013-2014年度的“短暂辉煌”后又陷入了低谷。行业仍处于起伏不定状态，OPM战略的效益亦不稳定。

三．总结

港口企业OPM战略的实施效益取决于行业行情以及企业自身实力等多方面因素。同时OPM战略通过“做大做强”的盈利模式虽然需要港口企业具备一定的规模，但就港口企业而言，规模大小并不对OPM战略起决定性作用。类似上海上港和宁波港这些在全世界范围内都数一数二的港口上市企业，其营运资本需求也是居高不下或是骤升骤跌。因此港口企业实施OPM战略重点不在于如何拓展企业规模，而是如何改善企业利润质量以及财务管理运营能力。





财管142班

吴逸杰

201410730357

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