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财务成本管理（2019）考试辅导 第九章++资本结构
二、经营风险与财务风险
含义
经营风险
影响因素 含义 影响因素
三、杠杆效应 （一）含义及种类
经营杠杆 财务杠杆 联合杠杆
是由与产品生产或提供劳务有关的固定经营成本所引起的杠杆效应 是由债务利息等固定融资成本所引起的杠杆效应 是指由于固定经营成本和固定融资成本所引起的杠杆效应
指企业未使用债务时经营的内在风险
产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重
指由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险
债务利息或优先股股息等固定筹资成本
财务风险
（二）经营杠杆效应的衡量——经营杠杆系数
【教材例题】A、B、C为固定成本结构不同的公司，它们的有关情况如下表所示。需要分析的问题是：假设下一年度A、B、C三个企业的固定成本保持不变，当销售量均增加50%时，三家企业息税前利润的变动程度分别是多少？
表 经营杠杆效应 单位：元
产品价格（P） 销售量（Q） 营业收入（S） 营业成本 变动成本（VC） 固定成本（F） 盈亏平衡点（QBE） 息税前利润（EBIT） 成本比率（固定成本相对额）
固定成本/总成本 固定成本/营业收入 下一年度数据 营业收入（S） 经营成本 变动成本（VC） 固定成本（F） 息税前利润（EBIT） EBIT变动百分比（△EBIT/EBIT）
2700 0 1800 50%
4500
A企业 10 300 3000
1800 0 0 1200
B企业 10 300 3000
C企业 10 300 3000 1800 800 200 400
1800 600 150 600 0.25 0.20 4500
0 0
0.308 0.27 4500 2700 800 1000 150%
2700 600 1200 100%
注：企业的变动成本率为60%。 【结论】
（1）固定经营成本引起了经营杠杆效应。
（2）经营杠杆放大了企业营业收入变化对息税前利润变动的影响程度，这种影响程度是经营风险的一种测度。
经营杠杆效应的衡量——经营杠杆系数
含义
企业息税前利润（EBIT）变动率与营业收入（销售量）变动率之间的比率
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财务成本管理（2019）考试辅导 第九章++资本结构
DOL=
定义表达式 如果单价不变时：
DOL=
（1）用销售量表示：DOLq=
计算公式
（2）用营业收入表示：DOLs=
【提示】
（1）在实际工作中，DOLq可用于计算单一产品的经营杠杆系数；DOLs除了用于单一产品外，还可用于计算多种产品的经营杠杆系数；
（2）如果固定成本等于0，则经营杠杆系数为1，即不存在经营杠杆效应。当固定成本不为0时，通常经营杠杆系数都是大于1的，即显现出经营杠杆效应。
与经营风 险的关系 影响因素
经营杠杆系数越大，表明经营杠杆作用越大，经营风险也就越大；经营杠杆系数越小，表明经营杠杆作用越小，经营风险也就越小。
固定成本和单位变动成本（同向变动）、产品销售数量和单位销售价格水平（反向变动）。
【教材例题】某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的营业收入分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为：
=
=1.33
=
=2
=
→∞
【结论】
（1）在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了营业收入增长（减少）所引起息税前利润增长（减少）的幅度；
（2）在固定成本不变的情况下，营业收入越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，营业收入越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大；
（3）如果恰好处于盈亏平衡点时，经营杠杆系数为无穷大；企业盈利状况越靠近盈亏平衡点，盈利的不稳定性越大，表明经营风险也越大。
【例题•多选题】下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有（ ）。
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财务成本管理（2019）考试辅导 第九章++资本结构
A.销售单价 B.销售数量 C.资本成本 D.所得税税率 【答案】AB
【解析】根据经营杠杆系数的计算公式，可以看出销售单价和销售数量会影响到息税前利润，就会影响经营杠杆系数的计算结果。选项A、B正确。
【例题•单选题】下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（ ）。 A.实际销售额等于目标销售额 B.实际销售额大于目标销售额
C.实际销售额等于盈亏临界点销售额 D.实际销售额大于盈亏临界点销售额 【答案】C
【解析】在销售额处于盈亏临界点，经营杠杆系数趋于无穷大。选项C正确。
【例题•单选题】某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（ ）。
A.降低利息费用 B.降低固定成本水平 C.降低变动成本水平 D.提高产品销售单价 【答案】A
【解析】根据经营杠杆系数的计算公式，利息费用不会影响到经营杠杆系数的计算。选项A正确。 众里寻他千百度，暮然回首，那人却在灯火阑珊处。
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本文来源：https://www.wddqxz.cn/95d567162079168884868762caaedd3383c4b54d.html
2022-04-16
